一、金属板块

1、铜

受到加息“靴子”落地的利好影响，今日沪铜小幅高开，盘中虽一度出现冲高态势，但随后回落，全天维持窄幅震荡，资金参与热情不高。最终主力合约1103收于68710。多头继续离场，同时部分资金向1104合约移仓，今日主力合约1103持仓减少了6690手。

尽管目前市场处于混沌期，但从中期来看，我们依然认为支撑铜价的几大因素未发生改变，即经济复苏、美国量化宽松的货币政策以及铜本身供应的紧张，铜的趋势未发生改变。另外，近期从海外经济的表现来看，上周美国公布的一系列经济数据显示美国经济继续温和复苏，道指也出现了三连阳，原油则巩固了90关口并屡创年内新高，外部环境也支持铜价维持上行趋势。因此从趋势上看投资者以逢回调后吸纳为主，突破70000压力可加仓，下方主要支撑67000、64500，若跌破相关支撑则建议止损。

短线来看，加息靴子落地后，沪铜受到的利好有限。同时，现货维持500元左右的高贴水，显示下游消费压力仍然较大。建议投资者主要依据技术面操作，短期内可继续依托10日均线操作，若跌破10日均线即68500一线沪铜可能阶段性回调，建议投资者短空，跌破67000加仓。否则可依托10日均线短多操作，突破70000加仓。

（中期研究院研究员 曾宁）

2、锌

伦敦金属交易所由于圣诞节休市一周，国内方面，央行周六宣布加息，今日上海期货交易所金属普遍小幅低开，沪锌主力1103合约开盘报18700元/吨，全天观望气氛浓厚，基本处于18700附近窄幅震荡，收盘报18695元/吨，微跌0.16%，持仓248122手，减少6940手，成交量也大幅减少。

现货方面，现货市场0号锌成交价在18050-18100元/吨，对1103合约贴水600-650元/吨附近，成交集中在低端，1号锌成交在18000-18050元/吨区间，加息“靴子”落地，市场还需时日加以消化，下游持观望态度，现货交投清淡。

宏观面看，今日市场高度关注二次加息后的反应，从今天的走势来看，由于前期市场对于加息的预期较大，今天从价格上并没有太大的影响。但证券市场在上午冲高后大幅回落，资金面的收紧预期仍然使压力较大。金属市场受此影响承压也较大，明年上半年或将以抗通胀为重点，因此金属市场也很难有所大的上涨，温和调整或将是主基调。

技术面看，沪锌上方的60日均线目前仍然是难以逾越的压力位，而且随着市场的观望气氛愈加浓厚，沪锌显的动力更加不足。由于本周欧美休市，预计沪锌本周弱势震荡为主。操作上建议短线波段操作，60日附近短空为主。

（中期研究院研究员 张浙榀）

3、钢材

周六央行加息0.25个百分点。加息主要目的一是控制公众对于通胀越演越烈的预期，二是主要针对房地产。由于最近房价有所松动，政府在不断警示房地产调控的同时出现这种情况，政府需要实质的控制措施，目前加息就是其中措施之一。本次提高利率将会让贷款百万的月供提高约150元左右，加上本年度第一次提高的，目前月供已经提高300元左右，目前来说这种提高幅度相对比较有限，如果再加息2-3次的话月供提高程度将会对购房需求产生一定影响。针对房地产行业调控的目的使得今日市场稍显谨慎。另外，目前影响金属市场的因素还有半岛局势问题。韩国今起在延坪岛以外海域举行实弹演习，演习持续至31日。半岛局势紧张的态势始终没有缓解。

在这种背景下，今日螺纹1105低开24点，开盘于4736，短期内加息利空的出台使得市场目前存在较大分歧，利空出尽的预期使得螺纹早盘低开后快速上升，最高探至4770。之后，在空头打压以及多头离场的作用下，螺纹出现下行。最终报收于4734，收跌26点。

从12月23日跌破自11月中旬以来的上升趋势后，目前螺纹呈现弱势的走势。今日受到30日均线支撑和20日均线压制，收出十字星。预计明日仍将在20日均线和30日均线间运行，如能有效下破30日均线，应积极追空操作，下方目标4650附近。

（中期研究院研究员  全龙善）

二、农业板块

1、白糖

今日郑糖1109合约小幅高开于7277，早盘期价小幅冲高后在多头平仓的打压下快速跳水，最低下跌至7181，随后期价围绕7210一线震荡整理。最终报收于7227，下跌81，收出小阴线。今日郑糖量仓齐减，减少85360手降至135.2万手，持仓量则减少39600手降至50.5万手。

基本面上，尽管新糖上市与国储糖竞拍同行，但受稳定上升的期货市场行情提振，现货市场并未表现出明显的压力，报价仍以持稳为主。目前各地的元旦、春节备货已有陆续开始的迹象，高企的糖价使得商家购糖的积极性要弱于往年同期，后期随着节日的临近，食糖销量有望增加，现货市场的向好无疑会反作用于期货市场，为郑糖期价的上行平添几分想象空间。此外，广西局部霜冻造成的影响尚存在变数，市场对霜冻题材并未完全消化，仍存在炒作的可能性。加之外盘在供需偏紧的预期下强劲上扬，因此内外利好决定了郑糖近期仍将延续反弹格局。

技术面上，今日郑糖处于技术性强市，多头获利了结打压期价震荡走低，但盘末仍站稳于5日均线上方。目前均线系统呈多头排列，为期价提供了较强的支撑。预计郑糖近期将延续高位震荡的走势，操作上建议投资者在5日均线附近继续介入多单，止损10日均线。上方压力位7500，下方支撑位7000。

（中期研究院研究员 欧阳玉萍）

2、棉花

12月27日，郑棉窄幅震荡收跌。主力1109合约早盘开于27525点，在多头买盘将其推高至27740点附近后便一直维持震荡，最终报收于27680点，跌60点，或0.22%，成交量为84万手，持仓量减少1930手，为23.3万手。

12月24日，洲际交易所因圣诞节休市。

从基本面看，纱线市场购销不畅且报价混乱，纺企库存不断增加，使得部分企业不得不提前使工人放假来降低生产能力。纱线的滞销也直接影响了棉花的购销及价格，中国棉花价格指数为27440元/吨，较上周持平。从前20名会员持仓看，多头方面，浙江永安、中证期货分别加仓2945手和3039手，空头方面变化不大，中粮期货、浙江永安和上海中期分列前三名。

从技术面看，郑棉收小阳线，多个均线有缠绕趋势，成交量大幅减少，由于棉花阶段性偏弱的基本面导致部分资金从中撤出，年内郑棉难有作为，只能继续震荡并等待基本面情况的改变及指引。预计明日郑棉将继续震荡，建议投资者日内操作，高抛低吸，关注上方28000点压力和下方27000点支撑。

（中期研究院研究员  汤瑜）

3、油脂

政策方面：

央行于25日晚再度开启货币政策工具箱，宣布次日上调一年期存贷款基准利率25个基点，这是年内中国第二次加息。关于“年末是否再加息”的争论尘埃落定，银根收缩政策“时间窗”明显提前。我们预计，明年一季度政策可能准备金率、利率、汇率“三率齐发”。从中不难看出，央行再次加息旨在稳定市场通胀预期。管理通胀还是政府的一项重要的任务。

发改委12月24日下发通知：加强元旦、春节期间市场价格监管，通知要求，各地价格主管部门要依据新修订的《价格违法行为行政处罚规定》，加大价格监督检查力度，对恶性炒作和价格违法行为的查处态度要更坚决，行动要更果断，措施要更得力，坚决抑制不合法不合理涨价行为，切实维护正常的市场和价格秩序。要有针对性地选择粮食、蔬菜、液化气、食用油、肉禽蛋奶等基本生活必需品，当地群众喜爱的地方特色食品，柴油、化肥等生产资料，公路、水路客运和城市公交、出租车等交通运输服务，与旅游相关的住宿、餐饮、购物、停车、景点门票等领域作为价格监管的重点。要严肃查处捏造散布涨价信息，扰乱市场价格秩序的行为；经营者在生产自用外，超出正常的存储数量或者存储周期，大量囤积市场供应紧张、价格发生异常波动的商品的恶意囤积行为；以及合谋涨价、串通涨价、变相涨价等违法行为。对于查实的案件，要加大制裁力度，依法从重从快处理。对性质恶劣、问题严重、影响极坏的典型案件，除给予经济处罚之外，还要通过新闻媒体予以公开曝光，保持对违法行为的高压态势。国家有关部门，对于价格的严格监管还是十分的重要。

基本面：

受强劲需求及南美作物担忧支撑，上周四CBOT大豆期货市场涨至新高。周四美农业部报告的大豆周出口销售数据强劲推动盘面走高，因市场对2011年谷物及油籽供应紧张感到担忧。截止12月16日，当周美国大豆净出口销售量为82.78万吨，较前周显著提高。

来自中国商务部的一份声明称，中国将在2011年采取措施扩大农产品贸易进口以缓解国内供应压力。市场同时预期，明年年初指数基金将大量涌入农产品期货市场进行投资。不少交易商认为，2011年国际粮食供应形势和2008年的情况比较相似，当时多种商品期货价格均涨至纪录高点。阿根廷作物问题一直令市场的担忧情绪有增无减。尽管炎热、干燥天气对玉米授粉的直接影响更大一些，但大豆产量可能同样会受到威胁。

周三CBOT大豆期货市场小幅收高，由于交易商锁定获利，大豆期价脱离日内高点。早间市场涨幅拉升得有些过快，缺少新基本面支撑来吸引买家跟盘。阿根廷产区持续干燥天气及中国进口2011/12年度船期美豆的消息提供盘初市场上涨动能。总体来说，阿根廷干旱问题具有一定的利多性，但由于市场已在该因素支撑下经历过1个月的上涨，加上预报显示阿根廷本周末将迎来降水，交易商开始变得谨慎，选择待在场边观望。 新消息面匮乏奠定市场盘整基调，在今年最后一个完整交易周里，投资者可能削减风险头寸。

12月27日，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油市场较上周五收盘大幅上扬，圣诞节日过后，做多人气依旧旺盛。国内今日的连棕榈油行情只是谨慎跟涨。

Oil World近期称，受干旱天气导致播种延迟并将损害之后的生产环境等因素影响，阿根廷2011年大豆产量预计将下滑21%。南美五国大豆产量预计将下降800万吨至1,000万吨。而交易商认为，有限的大豆供应将潜在支撑棕榈油价格涨势。

国内方面，近期国家各种调控政策频繁出台，主要形式有油脂油料储备的抛售、重点企业座谈会等，政府还可能于近期向市场平价投放毛豆油以帮助小包装油精炼企业降低生产成本，可见国内物价调控政策的压力仍然有增无减。

操作建议：

棕榈油1109合约，今日低开高走，虽有快速的跌破日内均线，但有快速上冲，整日仍旧保持一个震荡上扬的态势。围绕均线窄幅震荡，目前期价逐步接近前期11月中旬高点9700一带，目前逐步接近布林通道的上线，KDJ指标快速冲高，虽成交有所放量，但是短线回调的概率仍旧存在。建议前期多单逢高减仓。目前下方支撑9420，上方压力9800。    

豆油1109合约，今日走势弱于棕榈油合约，受到整体金融市场的走弱的拖累较大，但仍保持在日内均线上方震荡上行，成交量有所萎缩，持仓量略增。MACD仍旧延续强势格局，均线依旧多头排列，起家震荡上行，短期仍有望突破前期高点。建议豆油1109合约前期低点多单逢高获利逐步减仓离场。目前下方支撑10200，上方压力10600。（中期研究院研究员 吴媛瑾 ）

（中期研究院研究员 吴媛瑾 ）

4、谷物-小麦

12月27日WS1109合约低开震荡，今日开盘2,755元/吨，盘中最高至2,762元/吨，最低至2,746元/吨。最终报收于2,751元/吨，下跌19元/吨，或-0.69%。

今日强麦期货市场低开震荡，其走势明显弱于早籼稻。并且仍体现出远强近弱格局，近月1101合约甚至跌破了前期震荡平台2440元/吨的低位,市场对强麦短期内走势的悲观心态可想而知,因此谷物市场短期内不能太乐观。

从基本面来看，除了价格因素以为，市场最关注的应该是冬小麦的种植情况。受持续少雨天气影响，河南省1355万亩小麦出现不同程度旱情，且旱情正在进一步持续中。而河北虽然降雨也很少，不过大部分麦田及时进行了冬灌，墒情较好。天气对小麦生长情况的影响值得进一步关注。

从技术面，WS109合约低开震荡，从日k线图看，期货价格收于10日均线之上，MACD指标红柱正在缩短，调整将会继续。操作上建议短线做空，关注5日均线处的止损位。

（中期研究院研究员 宋楚平）

三、工业板块

1、燃料油

燃料油今日低开，整体表现较为平静，主力合约1103早盘开于4855，小幅上行至4870附近维持震荡，至午后2：30左右，空头快速打压下探至4840，但随后又迅速拉回至4864收盘。主力合约小幅收阳，结算价下跌24元/吨，成交量继续维持低位，持仓则减少4270手至7.1万手左右。

上周五逢美国圣诞节日，休市一天。但此前在利好数据的推动下，主力合约现已经突破90美元关口，今日电子盘中，原油期货低开高走，市场信心十足。

国内上周六加息，给国内市场带来动荡，原油持续上行势头不减，但燃料油期货上方压力较大，目前加息预示国内已经进入加息通道，对后期资本市场的走势尚需要时间来进行消化。短期以日内交易为主，控制仓位。

（中期研究院研究员  包娟）

2、PTA

因中国周末意外加息，且欧美油价在圣诞节前创下2008年10月以来新高，投资者纷纷选择获利了结，国际油价跌破91美元/桶关口。受此影响，今日郑商所PTA主力合约1105高开高走，早开盘10270，盘中价格放量高涨，最高10448，最低10182，午后价格持续高涨，最终收于10408，较上一交易日结算价上涨250，涨幅2.46%，成交量893756手，持仓量291346手。

总的来说，因外盘圣诞节休市加上央行意外加息，使得国际原油价格冲破91美元/桶，并大幅走高，PX价格与上一交易日持平。亚洲和华东现货方面价格大幅上扬，下游聚酯切片气氛回暖，涤纶短纤交易持续清淡。技术上，今日PTA主力合约TA1105放量上行，期价依托5日均线增仓上行，从持仓排名上看，多头明显占据主动。操作上，短期内还有一定的上行空间，但是要密切关注10700的强压力。

（中期研究院研究员 徐珊）