中国高通胀数据引发市场忧虑，但智利强余震提振铜价。LME三个月铜自低点回升，收盘报每吨7464美元/吨，上涨24美元。电子盘收至7465美元/吨。

隔夜伦铜尾盘快速下挫，沪铜主力合约CU1006低开于60180元/吨，开盘后维持整理走势，最高至60300元/吨，午盘随外盘振荡走低，最低至59200元/吨，全天收报59310元/吨，下跌1240元，成交量387696手，持仓218700手。

国家统计局公布的2月份通胀数据高于市场预期，单月同比增加2.7%，逼近此前总理工作报告中提到的今年控制在3%左右的目标。这在一定程度上提升了政策紧缩的预期。但迫于人民币升值压力，央行可能在未来一段时间内继续以公开市场操作和上调准备金为主，短期内加息可能性较小。

美国当日公布的初请失业金人数为46.2万，差于市场预期，给美元带来一定的压力。但美国经济复苏势头依然不改，该数据目前只会产生短期效应。

智利余震强烈，其中一次余震达到7.2级。但余震主要集中在中南部，报告出来的消息，必和必拓、FREEPORT旗下的矿和ANTOFAGASTA下属的LOS PELAMBRES均为遭受到破坏。因此，地震对铜价影响亦是短期支撑，除非地震范围扩展至北部矿密集区。

当日公布的1-2月份中国铜产量达到70.2万吨，同比增长超过16%，其中2月产量35.8万吨，同比增长6.5%。表明国内产能依旧高企，考虑到2月份存在春节假日因素和当月月份时间较短，以及三、四月份生产旺季到来，预计铜产量会进一步提升。

当日公布的伦铜库存连续第七个交易日下滑，而注销仓单依然高企，短期内库存下滑压力依然存在。

总体而言，智利余震仅为短期影响，中国通胀压力加大引发紧缩政策预期。预计铜价仍有进一步承压可能。

新湖期货研究所 李强

?橡胶：加息预期升温 天胶长阴回应

11日，天胶期货大幅下挫。早盘受原油上涨影响，沪胶日胶早盘震荡走高，上午十点，随着国家统计局公布2月经济数据，CPI的上涨使得市场对于二季度央行加息的预期增强，国内股市期市开始调整，商品市场集体跳水，沪胶最低下探至23880元。截至收盘，沪胶主力合约1009收于24090元，下跌455元或1.85%。

负利率重现，市场担忧新一轮加息周期风雨欲来。我国国家统计局11日公布，国内2月份CPI同比增长2.7%，为连续第四个月实现正增长，直逼温家宝总理政府工作报告中提到的今年3%的通胀目标值，并且远高于此前全景网调查的5家机构平均预测的2.4%，高于当前国内银行一年期存款利率2.25%，一年期存款重回“负利率”时代。通胀的加剧将提高央行作出升息/收紧流动性决定的可能性。

天胶供应方面，预计今年天胶供应将比去年有所增加。主产国泰国天然橡胶协会主席预测，泰国今年的天然橡胶产量将达300万吨，比去年增长5％。马来西亚种植业和商品部长称，马来西亚今年橡胶产量有望增长17%达到100万吨。虽然国内云南干旱对新胶供应带来一定的影响，但是目前期货和市场现货库存充足，且主产国今年产量有望增加，因此后市天胶供应上面不会出现太大问题。

现货方面，虽然天胶期货走弱，但现货价格仍继续持稳。目前国内现货价格处于倒挂状态，除部分商家因为资金问题急于出货外，大多贸易商谨慎操作，不愿过低价格出货。另外由于胶价仍处高位，下游工厂有效需求未激活，从数据上看，2月份PMI指数为52%，而橡胶制造业处于50%以下，显示市场橡胶购买力不强。总之，目前现货市场成交情况依然比较僵持。

目前来看，国内市场货币收紧预期仍将持续下去，大环境依然偏空，加之本月云南开割4月全球开割，笔者认为，目前做空的机会和空间或将比做多来的大。

新湖期货研究所 郭玲燕

?棉花：国内CPI大涨，郑棉随期市整体回调

郑棉市场：10日晚美国农业部发布的3月供需报告并未给市场带来预期利好，美棉弱势整理；坐日我国CPI数据超乎市场预期，引发了市场加息及刺激政策退出的预期，期货市场资金表现疲弱，整体呈回调态势，邻池白糖以跌停报收，足见市场气氛的低迷。郑棉市场亦难独善其身，截至收盘，CF1009较上交易日结算价下跌185元/吨，重新回落至10日线下。共成交216730手，较上交易日减少52816手，日减仓11776手。

美棉市场：NYBOT 5月棉花合约周四收低144点，或1.8%，报每磅78.77美分。CBOT大豆和小麦期货的疲弱走势影响了棉花市场。目前随着播种季节的到来市场转为关注春季播种前景，美国农业部初值预估2010年棉花播种面积为1050万英亩，高于上年的915万英亩水准。

国内现货市场：11日电子撮合除3月合约外，均小幅回调，成交量与订货量均有所减少。现货价格继续上涨,已有部分小纺企带现金提货,大纺企也无奈小幅提价少量购买。棉花企业惜售依旧，市场总体成交仍不多。三级棉稀缺，四级棉价格也加步上扬。收购籽棉的企业增加，尤其是山东部分棉花企业提价到周边河北、河南两地收购，带动籽棉价格上涨。棉纱及下游棉布目前销售依然较好。

新湖点评：随着美棉的调整和CCIndex328指数的缓步上涨，国内外棉价差正逐步收窄，短期内拉动国内棉花价格上涨的动力正逐步减弱；同时，随着郑棉的调整，期现货的价差也逐步收窄，市场逐步回归平衡。笔者认为，目前国内供需紧张，价格将以稳中趋涨为主；而此时美棉的走势尤为关键，如向下调整，那么我国进口之门将逐渐开启，国内供给紧张局面有望随之缓解；或美棉于此位盘整，以待国内棉价逐步与之靠拢；由于3月供需报告利多因素有限，以及前期美棉价格高企致其出口走弱，因此笔者预期美棉上涨动力略显不足。

从盘面看，郑棉重新回到震荡区间，供需紧张局面使得做空动能较为有限，笔者预计，市场将以稳中趋涨为主，但空间较为有限。

新湖期货研究所 柳青

?PVC：PVC弱势调整  离场观望

隔夜美元方面，美国财政部周三公布2月份美国政府赤字创了历史新高，对美元走势形成打压。而原油受到EIA数据利好刺激，盘整冲高。今天国内市场，上午受加息预期增强的影响，出现大幅震荡，商品市场也弱势回调。  V1005开盘7510元/吨，收盘7455元/吨。

原料方面，NYMEX-4月报收82.09美元/桶，涨幅0.7%，创下1月11日以来的最高水平。石脑油昨日基本持平，亚洲石脑油10日收于731.75-735.75美元/吨CFR日本，低端涨7.5美元，高端涨7.5美元。9日亚洲乙烯收盘报1152-1154美元/吨CFR东北亚（跌21美元）和1120-1122美元/吨CFR东南亚（跌10美元）。

周四（3月11日），现货市场方面，市场交投平淡，下游需求低迷还好持续一段时间。由于原油坚挺，现货价格保持稳定，华南SG-5普通电石料报价在7250元/吨附近，华东地区在7150-7250元/吨附近，华北地区价格略低在7050元/吨左右。华南地区乙烯法PVC报价在7500-7700元/吨左右。

受国内加息预期的影响，近期市场避险需求上升，暂时对空头有利。美元近期整理区间收窄，后市可能要选择突破方向了。消息面上，昨天美国参院出了一个有关禁止银行从事多种形式投机交易的法案限制了原油期货的上行空间。

技术上看，形态对多头不利。操作上，日内逢高做空为主，暂时不要留隔夜多单。

新湖期货研究所 朱斌

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