?铜：智利地震或引发铜价暴涨

北京时间27日14点半，智利发生8.8级强烈地震。作为铜储存量、产量和出口量均居世界首位的国家，智利铜生产势必受到一定的影响，这也必将导致国际铜价的剧烈波动。

部分大型铜企生产受限，影响产量。智利主要铜矿多数位于北部，但首都圣地亚哥附近也有一定数量的储藏。本次地震震源地距圣地亚哥约为300公里。有外电消息称，英美资源集团在智利的LosBronces和ElSoldado两个矿山生产已暂停，而智利国家铜业公司与英美资源这两个铜矿相近的位置有一个大型铜矿山，可能也会受到影响。此外，还有部分其他矿场生产受到不同程度的影响，一些大型矿场（例如全球最大地下铜矿El Teniente）尚未报道出受影响程度。但国际矿业巨头必和必拓和力拓合资在智利北部运营的escondida铜矿由于距震源较远，目前运转正常。考虑到本次地震影响较大，且由此引发的海啸、余震依然会威胁着生产的正常运行，预计铜生产受影响程度还有一定幅度的扩大。

基础设施遭受破坏，外运受阻或成为影响铜价关键因素。据CRU最新统计，智利作为全球最主要的铜生产国，2009年全年精炼铜产量达到322万吨，其中相当一部分比例用于出口。但本次地震因震源较浅，对公路、港口等基础设施的破坏性较大，智利对铜的出口短期内会受到一定的限制，基础设施受到的破坏对铜价的影响甚至超过铜产量对铜价的影响。特别是港口遭受破坏、海啸风险的存在，将会成为限制铜出口的瓶颈，成为支撑铜价上涨的最大因素。

国内进口将受限制，供需失衡或成炒作题材。中国向来是铜进口大国。去年全年中国从海外进口的铜矿砂及精矿达到615万吨，其中智利无疑是中国主要的进口来源。但本次地震过后的一段时间内，中国向智利采购铜矿将可能受到一定限制，短期内会影响铜进口量，造成国内表观供需关系失衡，推高铜价上涨。

07年11月智利7.7级地震引发铜价先涨后跌可做部分借鉴。07年11月14日智利发生7.7级地震，部分铜企生产受限，其中包括Codelco铜公司在智利北部的大型Norte矿区电力发生中断。当日国际铜价大幅飙升，伦铜电子盘涨幅超过5%，但次日则出现更大的下跌，表明当时市场反应过度。主要原因在于07年地震并未对铜基本面产生实质性的影响，铜企只是短暂性中断生产，而铜价也处于震荡走低的形态之中。相比而言，本次智利8.8级超强地震虽然未发生在铜矿相对集中的北部地区。但依然对铜生产产生了一定的不利影响。由于余震不断发生，后期可能还会有更多企业停产。因此，本次地震相比07年11月的7.7级地震，其影响更大。

智利8.8级地震对铜价影响程度到底有多大？笔者认为至少短期内会有较为显著的价格表现。由于上周五伦铜电子盘尾盘快速拉升，因此沪铜周一以涨停开盘的概率较大。而从中期来看，铜价能否受到支撑，还要看地震后续进展情况，其中包括余震级别和频率、主要基础设置恢复程度、大型矿产受影响程度等报道。如果矿企能够快速复工、基础设置快速恢复，不排除铜价有可能出现类似07年地震时的走势——快速冲高回落。但笔者更倾向于铜价在一段时间内走强，毕竟如此强烈的地震造成的破坏性是非常严重的，基础建设的恢复在短期内难以一蹴而就。总而言之，短期内看多铜价，预计短期可至62000元/吨。

?钢材：多空因素交织，期钢节后震荡偏弱

节后，期钢结束了节前的强势反弹，现货基本面呈现多空因素交织的局面，产量稳定增长，消费保持低迷，从而导致库存持续增长，库存压力巨大；铁矿石谈判正在进行中，节后铁矿石价格持续回升，依然维持在高位，受成本推动的影响，在当前需求疲弱的情况下，钢厂新一轮出厂价格不得不维持稳定或小幅上调。因此，在当前情况下，期钢呈现震荡盘整的格局。

本周是国内建筑钢材市场节后的第一周，总体来看，保持稳定，部分地区小幅上涨，工地等终端需求行业并未开工，仅少量零星采购，成交依然维持清淡。

本周国内建筑钢材市场库存量继续大幅上升。截至本周五，钢之家网站重点监测的国内28个主要城市线材库存总量为229.72万吨，较上周末增加21.04万吨；螺纹钢库存总量为706.15万吨，较上周末增加43.16万吨。

粗钢产量并没有削减，2010年1月中国粗钢产量4870万吨，同比提高18.2%，依然保持快速增长势头。春节期间，国内钢厂生产依旧保持稳定，宝钢、本钢等国内主要钢厂均实现超产。

节后铁矿石价格整体上涨。经过节日期间稳定生产的消耗，钢厂铁矿石库存普遍降低，陆续恢复采购，在地方矿山生产尚未恢复正常的情况下，市场可供资源相对紧张。目前青岛港进口价格已经达到近1000元/吨，焦炭价格节后继续回落。可见，成本依然是支撑钢价的有利因素。节后国内钢厂出厂价格以稳中有升为主，其中华北地区钢厂对出厂价格上调幅度较为明显，

在当前库存如此巨大且需求低迷的情况下，从常理来说，钢价势必下跌。但从当前情况来看，现货市场钢价依然保持稳定，这并不符合常理。其原因在于：1、当前市场的资金相对宽松。虽然年前出台消息称江浙地区银监部门已率先开始清查辖区内钢铁贸易商抵押类贷款，这对于现货贸易商并没有产生实质性的影响，总体依然保持资金面的相对宽松；2、贸易商心态普遍较好，并没有产生恐慌性心理。虽然当前市场成交清淡，但贸易商普遍看好后市，心态上并不急于出货。3、市场参与者通过期货市场规避风险。

总体来看，当前期钢多空因素交织，一方面是成本上涨潜力推动，铁矿石谈判消息对市场的短期影响，以及需求恢复的预期；另一方面是高库存和低需求的矛盾。因此，期钢短期将保持震荡盘整之势。目前期钢主力资金正在向RB1010移仓，RB1005会因资金的流出表现较弱，因此，保持震荡偏弱的思路。而对于RB1010，由于正值移仓，资金的流入会加剧其短期上行的动力，但对于中长线来说，依然要顾及高库存带来的去库存化压力。

?玉米市场小幅收高，节后走势尚未明朗

本周大连玉米市场小幅收高，期价震荡盘升。主力合约持仓量有所增加，成交量较节前上升。市场基本面相对匮乏，市场整体表现较为平淡。

节后第一周，国内玉米期现货市场整体表现平静。现货市场购销尚未启动，根据每年的销售习惯预计正月十五之后购销才能趋于活跃。国储拍卖继续进行，节后首次拍卖效果仍然不佳。春节过后销区玉米价格稳定，市场需求低迷，市场对于国家临时存储玉米竞价需求下降，预计后期成交仍处低位。由于市场购销尚未启动，市场走势并不明朗，节后加工企业与农民的心理战将持续。由于节前企业收购状况并不理想，库存水平有限，节后收购热情仍然较高。虽然吉林省定向销售60万吨地储玉米，然而数量较为有限，对市场影响不大。农民节后的销售节奏对于价格走势影响较为重要。目前购销市场尚未启动，玉米市场购销形势尚未明朗，期货市场跟随周边市场摆动。

从技术上看，C1009合约周K线图上期价围绕1867技术位震荡整理，短期均线交错，走势缺乏方向。

?连豆市场冲高回落，基本面消息匮乏

本周连豆市场冲高回落，节后资金回流推动期价上涨，然而缺乏外盘配合，期价自高点回落。豆粕及豆油市场先扬后抑，市场波动较大。春节长假过后第一周交易，豆类市场各品种出现先扬后抑走势。节日期间，国际农产品市场维持震荡走势，市场新题材匮乏，对国内市场指引不强。节后国内市场资金回流推动市场一度大幅上涨，然而后期走势缺乏外盘配合，国内市场自高点回落，豆类市场波动幅度较大。从基本面情况来看，国际大豆市场面临南美大豆丰产压力，美元上涨增加市场利空氛围，国际大豆市场缺乏上行动力。国际市场利空走势将拖累国内市场走势，另外国内市场短期走势受资金影响显著，市场短线走势偏空，同时日内波动幅度预计较大。棕榈油市场需要额外关注，马来西亚棕榈油因干旱天气而减产，对棕榈油价格走势较为有利。在整体偏空氛围之中，棕榈油市场可能表现相对坚挺。

从技术上看，A1009合约周K线图在3750-3850震荡整理；M1009合约周K线图上2008年12月份以来形成的上行趋势线转变为压力线，压制期价上行；Y1009合约周K线图上下方支撑位7220。

?PVC低位震荡   暂时观望

昨天美元方面，由于美国周度就业数据意外变差，打压了资本和商品市场走势，使得避险需求上升，美元上扬，但是随后美国1月份耐用品订单在季度调整后明显高于预期，使得市场信心得到一定程度的恢复，道指受了一个长下影的锤头线，原油则出现了较大的跌幅。由于外盘疲软，今天国内A股和商品市场开盘均低开，之后又开始缓慢回升，PVC开盘7605元/吨，收盘7580元/吨，涨跌幅  0.92%。

原料方面，隔夜NYMEX-4月原油期货合约周四报收78.42美元/桶，下跌1.58%，交投区间在77.1-80.3美元/桶之间。隔夜全球石脑油收盘价格涨跌各显，其中亚洲石脑油收盘价格小幅下挫9.79-11.00美元/吨；欧洲地区石脑油收盘价格小幅上涨1.00-1.00美元/吨；美国地区石脑油收盘价格11.96-12.69美元/吨。周三亚洲乙烯收盘1241-1246美元/吨CFR东北亚（跌12.5美元）和1261-1266美元/吨（跌40美元）。国内电石价格保持稳定，华北地区主流成交价格在3200-3500元/吨之间。

今天（2月26日），现货市场方面，市场交投平淡，下游需求低迷还好持续一段时间。由于原油坚挺，现货价格略有上行，华南SG-5普通电石料报价在7400元/吨附近，华东地区在74000-7450元/吨附近，华北地区价格略低在7300元/吨左右。华南地区乙烯法PVC报价在7500-7700元/吨左右。

由于近期美元加息预期落空，尽管这几天非美货币疲软，使得美元高位坚挺，但是继续上冲的概率不大，美国天量的赤字规模和就业市场的反复还是会压制美元走势，从EIA数据来看，随着天气回暖尽管原油库存上升，但是近几周汽油库存呈持续下降态势，估计原油在下调震荡之后，还会反弹，对PVC会带来利好影响。

技术上看尽管近几天走势疲弱，但是整体还是在调高缺口内震荡，没有形成明显的下降通道，预计原油后市会有反弹，操作上，暂时不要急着放空，等趋势明朗，日内操作，少留隔夜单。

评论员:吴秋娟翁鸣晓 郭玲燕 李强