? 铜：美元大幅反弹铜价V型上扬
春节假期期间，美联储上调贴现率以及欧元区主权债务问题悬而未决，美元指数受此带动大幅上涨，周五最高至81.36点，但美国公布的消费者物价指数涨幅低于市场预估，而核心CPI甚至出现了自1982年底以来首次下滑0.1%。美元指数周五尾盘有所回落，最终收报80.53点。
尽管美联储上调贴现率，但市场将此解读为美国经济走势的强劲，且在此期间公布的1月份房屋开工数据、产能利用率、制造业数据均好于市场预期，其中，新建房屋数据为59.1 万幢，工业产值月化增加0.9%，产能利用率达72.6%，均表明美国经济稳步回升。而在此预期之下，铜价连续攀升，伦铜电子盘开于6850美元/吨，最低至6787美元/吨，最高至7450美元/吨，收报7411.5美元/吨，涨幅超过9%。
欧元区主权信用问题方面，尽管希腊总理帕潘德里欧在伦敦一个会议表示，不寻求其他国家提供援助。但对债务危机扩散严重性的担忧还是令欧元区国家试图寻找更为有效的帮助希腊解决债务危机的方案。有报道称，德国及其他欧元区成员国计划联手向希腊提供200亿至250亿欧元紧急援助。希腊主权债务问题或将得到一定舒缓，但包括欧元区其他债务压力较重国家在内，真正要解决债务问题还将有较长一段路要走。
从伦铜库存来看，伦铜库存新年一周里基本呈现上扬走势，目前达到55.5万吨左右，但目前的注销仓单占比大幅攀升，最新达到1.6万吨，表明后期伦铜库存涨势有可能会减缓，但目前总体升势尚未发生变化。
从最近两周公布的CFTC数据来看，尽管美元指数期货净头寸连续两周减少，但依然保持较高的净多头。而欧元空头头寸已经连续五周维持增加，目前净空头达到59422张。表明目前市场对欧元的不确定性依然持谨慎态度。预计美元依然持强劲走势。而铜CFTC数据显示，最新一周的非商业持仓再次攀升，目前达到14080张，较此前一周430张。
总体而言，铜价呈现强势反弹，但欧元区对债务问题的解决的不确定性将在短期内对美元走势产生一定影响，铜价的连续上升在未得到更多利好刺激下涨势有可能减缓。预计沪铜周一开盘出现大幅补涨行情，但外盘涨势可能会有所减弱。
?春节期间CBOT市场行情回顾及展望
2月15日-2月19日当周，CBOT大豆市场先扬后抑，豆油市场在原油上涨带动下走势较为坚挺，小幅收高。南美大豆丰产前景继续压制走势，不过周边市场影响较为显著。原油市场持续走高，突破80美元，带动农产品市场走势。美元市场震荡上行对农产品市场走势具有压制作用。周边市场影响多空交织令农产品市场走势震荡，季节性供给压力对市场的影响尚未完全消化。南美大豆丰产压力继续发挥作用，而今年美国大豆种植面积可能上升令后期走势承压。3月底美国农业部种植意向报告将对今年美国大豆种植面积进行预估，3月份之后市场将对种植面积展开炒作。从供给状况来看，美豆市场缺乏上行动力，2、3月份美豆市场可能继续震荡筑底。相对而言，豆油市场走势相对看好，豆油市场连续三周震荡上扬，原油市场的上涨拉动豆油市场走势。豆粕市场则跟随大豆走势，同时豆粕/豆油套利交易打压豆粕走势。
CBOT玉米及小麦市场低位震荡，供给压力继续压制市场走势。不过，目前美麦在2008年以来低点附近徘徊，市场继续下行空间已经有限。另外，冬小麦种植面积的减少影响后期小麦产量，小麦市场后期上升空间可能较大。
春节期间，国内期货市场休市，现货市场购销停滞。CBOT市场节日期间走势对国内市场指引作用不强，但其中豆油市场表现预计将对国内油脂市场产生一定带动作用。国内市场基本面方面，国家继续上调2010年稻谷最低收购价格。据国家发改委网站消息，为引导市场粮价平稳上升，保护农民种粮积极性，进一步促进粮食生产发展，国家决定2010年继续在稻谷主产区实行最低收购价政策，并适当提高最低收购价水平。经报请国务院批准，2010年生产的早籼稻(三等，下同)、中晚籼稻、粳稻最低收购价分别提高到每50公斤93元、97元、105元，比2009年分别提高3元、5元、10元，提高幅度分别为3.3%、5.4%、10.5%。稻谷最低收购价格的上调表明国家对农产品市场托市力度逐年增强，对整个农产品市场走势均有一定提振作用。
节前交易保证金比例上调以及资金避险需求导致资金外流，节后开市，随着保证金比例的下调，预计资金将回流市场，对节后市场走势将有一定利好作用。另外，2月22日，股指期货开户工作正式启动，期货市场关注度上升，也将吸引部分资金流入期货市场。节后市场走势相对看好。
?美元商品齐涨黄金重返1120
春节假期间，在美联储上调贴现率的推动下，美元指数一举突破81 大关。但美元走强并
未打压股市和大宗商品价格，上周道指上涨3%至10402 点，原油大涨8.35%，重返80 美元
/桶；LME 铜上涨9.12%；美黄金上涨2.94%至1122 美元/盎司。
美国经济数据方面，17 日发布的新建房屋数据为59.1 万幢，高于预期的58 万幢；工业
产值月化增加0.9%，超过预期的0.8%;产能利用率延续上升势头达72.6%，符合预期；18
日公布的原油库存持续增加，上周增加310 万桶；1 月PPI 上涨1.4%，核心PPI 上涨0.3%，
分别高于预期的0.8%和0.1%；就业市场仍不容乐观，上周新增首次申请失业救助金人数高
于预期，增加了47.3 万人，高于前期的44 万人；19 日发布的CPI 数据较为温和，CPI 和核
心CPI 分别增加0.2%和降低0.1%，低于预期的增加0.3%和0.1%。
消息面上，美联储18 日决定向银行直接贷款收取的贴现率上调25 个基点，即将贴现率
从0.50%上调至0.75%，此举使得贴现率与联邦基金利率上限的差距扩大至50 个基点，后
者目前的目标区间为0 到0.25%。美联储表示此举将可鼓励金融机构更加依赖于货币市场来
满足其短期流动性需求，而不是依赖于美联储。另外，德国传媒报道，德国及其他欧元区成
员国计划联手向希腊提供200 亿至250 亿欧元(约2114 亿至2642 亿港元)紧急援助，以防危
机殃及区内经济。希腊总理帕潘德里欧在伦敦一个会议表示，不寻求其他国家提供援助，政
府正计划按欧盟要求进一步灭赤，希望各国能支持希腊的灭赤紧缩方案。但希腊灭赤计划在
国内遭到强烈反弹，灭赤压力依然较大。
资金面上，黄金ETF 的持仓量假日期间略有增加；从CFTC 持仓方面看，做多美元的力
量仍在聚集，印证了美元仍处于上升趋势的判断；黄金的做空头寸明显减少，做多头寸少量
增加。
假日期间，欧洲主权债务问题仍使欧元继续走软，美联储的出手上调贴现率进一步推升
美元上行。风险资产价格并未因美元走强而黯淡，反而涨势喜人。道指在美国制造业等经济
数据较好和利好财报的推动下，走出四连阳的走势。市场风险偏好的回暖和地缘政治因素成
就了原油再次V 型反弹，商品市场节前经历了暴跌后大幅回升，黄金一举重回1120 美元一
线，显示出1050 美元/盎司的支撑的有效性。美联储上调贴现率的举措早于市场预期，开启
了美联储货币正常化的征程，使市场对美联储加息预期再次提前。中美均着手收回市场流动
性对商品价格形成考验，制造业的复苏以及商品的有效需求是否能接过流动性的重任，推动
商品价格持续走高，仍需拭目以待。但对于黄金来说，经济复苏的不确定性、欧洲债务危机、
和央行多元化资产储备需求都使金价中长期上涨的趋势不变，预计短期呈现在1080-1130 美
元区间震荡的走势。
?原油节日表现回顾
春节假期期间，国际原油期货大幅回升，纽约商交所四月轻质低硫原油期货合约周日的电子盘一度突破80美元的压制，是一个多月来的最高点，收于每桶80.32美元，周涨幅8.75%，创下2009年3月下旬以来的最大周涨幅。其主要原因是由于法国炼油厂工人的持续罢工引发市场对汽油供应前景的担忧。法国石油巨头道达尔公司(Total SA, TOT)旗下炼油厂及储油仓库的罢工活动已经升级，工人们对该公司削减法国炼油产能的计划表示抗议。此次罢工始于本周二。尽管该公司发言人称，由于仍有大量成品油库存，目前尚未出现供应或供应中断问题，但这未能平息石油市场的焦虑。
EIA2月18日周度报告显示，截至2月12日当周，美国原油和汽油库存增加，且增幅均超出分析师此前预期；馏分油库存下降，且降幅超出分析师预期。能源信息署报告显示，截至2月12日当周美国商业原油库存（不计入战略原油储备中的库存）比此前一周增加310万桶，至3.345亿桶，超出往年同期平均库存区间的上限。汽油库存增加170万桶，至2.321亿桶，同样超出往年同期平均库存区间的上限。馏分油（包括柴油和取暖用油）库存为减少290万桶，至1.533亿桶。报告称，截至2月12日当周美国炼油厂的产能利用率上升0.6个百分点，至79.75%。在过去四周中，炼油厂产能利用率一直在低于80%的水平徘徊。据能源信息署数据显示，这与往年同期相比是处于历史最低水平。分析师指出，目前美国的原油和石油产品库存仍旧处于较高水平。过去两周时间里，美国东部海岸地区遭遇寒冷天气和暴风雪的袭击，但这种天气性因素几乎未能起到提振取暖用油价格的作用。
罢工推动了石油产品价格全线上扬，因罢工持续下去将导致库存开始下降。此外，美国政府本周公布的数据显示，美国上周汽油产量下降，进口量也大幅下滑。上述消息进一步加重了市场对供应的担忧。
美国劳工部周五称，美国1月份核心消费者价格指数(CPI)较前月下降0.1%，为1982年以来的首次下降；1月份经季节性因素调整后的CPI则上升0.2%。上述数据为Fed暂缓利率政策调整提供了一定空间，油价随后止跌回升。CPI数据也扭转了Fed周四宣布上调贴现率所引发的提前加息预期。一些分析师表示，加息可能不利于油价，因为收紧货币政策将削弱石油需求并推动美元走高。但其他分析师则认为，上调贴现率表明经济正在走强。
罢工给油价带来的只是短期的提振，后期仍然需要经济增长带动需求的支撑，此外国际政治对油价的潜在影响也不可忽略，近期伊朗在核武器方面与西方国家政府的冲突有加剧的可能。原油很有可能又重回前期80－85美元的波动区间。预计沪燃油在周一开盘将会大幅的补涨，此后走势将视罢工事件的发展对国际原油价格的影响而定。
评论员: 李强吴秋娟 杜见暄 祝捷
