?铜：中国紧缩政策预期升温  伦铜大跌

隔夜美元大幅上扬，伦铜随同其他金属受压回落。LME三个月铜收盘报每吨7375美元，下跌170美元，电子盘收至7420美元/吨。

隔夜伦铜受美元上涨影响盘中下挫，但尾盘大幅回升，沪铜新主力合约CU1005早盘高开于62130元/吨，开盘短暂上扬至当日最高62240元/吨，此后受外盘一下大幅回落，收盘前至当日最低60980元/吨，全天收报61000元/吨，下跌550元，成交量309334手，持仓172128手。

美国商务部预估12月美国住房开工数下降4%，经季节调整后按年计达到55.7万套，2009年全年新屋开工总数达到55.4万套，较2008年下降了39%，创有记录以来新低。美国住房开工数据显示目前美国房地产市场的疲弱，从侧面也反映了目前消费的疲弱。而房地产市场往往对整个经济复苏具有重大意义，美国的经济复苏之路依然漫长。尽管目前美国通胀预期温和，但生产者物价指数上扬还是对令部分投资者对通胀预期表示担忧。而同日公布的加拿大消费者物价指数和德国生产者物价指数均出现环比下跌的情况，这在一定程度上支撑了美元上涨。

市场传闻今年1月份以来，国内银行新增信贷已超过一万亿元，并导致银监会禁止主要商业银行在1月份剩余时间停止新增信贷。这一消息一方面导致市场对流动性担忧升温，另一方面也促使市场避险需求增加。同样对美元形成支撑。

基本面方面，世界金属统计局数据显示，2009年1-11月期间，全球铜市过剩191000吨。而根据上次WBMS公布数据显示，1-10月期间，全球铜市供应过剩196,000吨，因此11月份单月实际上为短缺状态，为市场提供的了一定支撑。当日伦铜库存小幅回落。近三日出现两次库存下跌表明目前铜库存连续攀升的势头已经开始趋缓。

总体而言，当日美元大幅上扬对铜价形成较为明显的打压，但目前中、欧、美经济中不确定因素较多，美元走向受短期因素影响较大，铜当日虽然跌势较大，但尚未显示出明显的趋势性下跌，预计伦铜短期内在该位置附近依然会受到一定的支撑。

?钢材：市场预期引发股市大跌，期钢回落幅度不大

受隔夜外盘的影响，周三RB1005 WR1005小幅高开，受股市高开低走以及市场对加息的预期等消息的影响，商品市场整体承压回落，期钢也跟随性回落，日内呈弱势震荡。RB1005开盘于4392，收于4364,收小阴线，跌幅达到0.55%。WR1005开盘于4195,日内走势与RB1005类似，收于4172，收中阴线，涨幅0.57%。

周三国内钢材现货市场整体表现有所企稳，从全国范围来看，部分地区保持调整，大部分地区小幅下跌。现货市场近期一直处于小幅下跌的走势中，市场成交清淡，贸易商企稳意愿较强。1月19日马钢大幅上调1月下旬部分产品价格政策，螺纹钢价格上调240元/吨,线材价格上调200元/吨，这在很大程度上给现货市场带来一丝希望。从公布的一月上旬的粗钢产量来看，产量依然维持在高水平，因此，尤其是在当前的淡季，供过于求的压力更加明显。近期现货市场钢价仍将维持弱势调整的格局。

周三期钢依然表现偏弱的震荡盘整，收于60日均线下方。当前国家对于通胀的措施频出，不久前上调存款准备金率，目前市场又传出加息的预期，同时，据媒体报道，多家银行接到通知，1月份剩余时间停止新增贷款，因此，对市场流动性收紧的预期和消息在短期内对市场有较大的影响。从周三的盘面来看，其他金属品种逐级下跌，期钢下跌后呈现弱势震荡，表现出较强的抗跌性。从技术上来看，盘面依然偏弱，弱势调整之势依然延续，建议投资者依然保持观望。

?流动性阴霾再现 天胶表现相对抗跌

20日，受隔夜原油和美股大涨带动，天胶期货早盘开盘上涨，午后，受流动性收紧预期影响，股市期市整体出现回调，天胶期货也震荡回落，但仍小涨收盘，相对其它商品抗跌。截止收盘，沪胶主力合约1005收于25270元，上涨225元或0.90%，成交量1042078手，有所放大。

央票利率加速上升，再燃加息预期。19日，央行发行的1年期央票利率再次上涨8.3个基点至1.9264%，这是2010年央行第二次上调央票利率，上调速度快过市场预期。且19日二级市场1年期央票收益率已上升至2.13%水平，表明市场担忧加息脚步渐近。与此同时，市场传闻各主要商业银行19日已收到主管部门口头通知，要求全面停止1月份剩余时间新增信贷，包括票据融资。短期货币政策及信贷的可能性调整令金融市场持续承压。

基本面供应偏紧，现货胶价高位坚挺，继续为天胶期货提供支撑。国内现货胶价小幅走高，中橡网报价24747元，挂单量为1068吨。东南亚外盘胶价表现坚挺，产区烟片原料已突破100泰铢。供应方面，目前东南亚产区越南开始停割，泰国南部也将在2月开始停割，据悉天胶原料供应已减少70%。下游补库情况，泰国12月橡胶出口劲增62.7%至304,508吨，因买家需要补充库存。出口商继续看好1月出口需求，因为中国买家可能赶在2月中旬农历新年长假之前买入橡胶。

日前备受市场关注的主产胶国会议尘埃落定。主产胶国政府不会释放官方库存平抑胶价，也未采取任何措施推动供应，让市场前期心理压力得以释然。

笔者预计，天胶上涨的趋势仍未发生反转，基本面强势格局可能将继续支撑天胶冲击上个高点。但随着新胶开割季节来临，下游补库需求渐弱，行情转折时间窗口或将临近。

?连豆市场增仓下行，市场空头气氛弥漫

周三连豆市场增仓下行，市场空头气氛弥漫。国家收缩流通性的倾向愈发清晰，1月19日，央行发行的240亿元的1年期央票中标收益率1.9264%，上涨幅度达到8.3个基点，远高于预期。两周来央行两次上调央票收益率，这体现出收紧流动性的倾向，而未来有可能进一步收紧货币政策。流通性的收紧令农产品市场缺乏上涨动力，而国外市场利空因素的出现则令市场回调走势雪上加霜。近期多重利空因素叠加，加之期货上增仓下跌，预计豆类市场回调空间将加大。其中，大豆市场因有收储政策支撑，下跌空间相对有限。油脂空单继续持有，大豆不宜追空。

从技术上看，A1009合约下方支撑位3820；M1009合约支撑位2850；Y1009合约下方支撑位7270。

?玉米市场减仓下行，周边下跌拖累走势

周三大连玉米市场减仓下行，周边市场大幅下挫，拖累玉米市场走势。国家收紧流通性的意图愈发明显，农产品市场看空氛围强化。玉米市场因有政策支撑，在产区现货价格保持坚挺的情况下，资金做空谨慎，但多头离场观望，令期价小幅回调。从基本面来看，国内东北产区玉米价格坚挺向上，玉米期货市场缺乏下行空间。然而，目前商品市场环境利空，玉米市场走势难以摆脱震荡格局。另外，市场资金匮乏也令走势较为平淡。不过，短期走势的反复不会改变运行趋势，玉米市场震荡上行走势将持续。

从技术上看，C1009合约日K线图上均线胶着，关注1880支撑位的支撑作用。

?市场全线下跌，PVC仍旧疲弱

周三,美元、国际原油和金属以及道指都出现大幅上升的态势。受此影响，国内商品市场普遍高开，盘中大幅下挫，全板块品种全线收跌，并且上证指数大幅下挫。国内1月份剩余时间的叫停明显导致价格大幅下跌。能源化工品种继续疲弱态势。PVC主力合约V1005下跌40点，跌幅0.51%，收盘价格7740元/吨。持仓减少1800手，成交量略有放大。

隔夜NYMEX原油价格继续上升，上涨1.15美元，涨幅1.47%,收盘价格79.32元/桶。东南亚乙烯成交价格继续保持高位1400美元/吨。国内电石价格也继续上升，当前保持在3400元/吨水平。

PVC现货市场上，各个地区现货价格保持稳定。厦门地区PVC市场跌后稳定为主，当地电石法五型料市场价格为7550元/吨（送到），另有7500元/吨左右的低价。江苏常州地区PVC市场处于逐渐趋低的势头，当地电石法五型料市场价格低端已在7300元/吨左右，主要以接货量较大的下游企业为主，而贸易商的一般对外报价为7350-7400元/吨。

国内证券期货的全线下跌，造成市场暴跌态势。PVC仍旧疲弱，无明显表现。短期将保持震荡整理的态势，可保持观望，多单尝试介入。

?燃料油

受到国际原油期货上扬的影响，沪燃油小幅跳空依托10日线高开后继续快速冲高，但随机又震荡回落，并受到大盘拖累，午后收阴。1月20日主力合约FU1005开盘4,613元/吨,较1月19日结算价上升了11元/吨，即0.2%，盘终收于4，588元/吨。成交量为14.96万手，持仓量为131,652手，成交量较前一交易日的成交量减少了近4%，而持仓量则略有减少。受到对中国将公布12月经济数据乐观估计的影响，，原油需求将大幅上升的预期对原油形成强劲支撑，原油再次展开反弹，并最终收阳。受其影响，燃料油小幅高开后又迅速冲高，但是盘中受股市及周边商品下跌拖累，期价震荡下行直至收盘。全球经济缓慢回暖的格局未发生变化，国内复苏明显，需求上升均对沪油形成一定的支撑，但目前国内信贷有小幅收紧迹象，预计将对原油和燃油价格的上涨产生一定的压力，短期内沪油将面临方向性选择，主要关注原油走势。

评论员: 刘丹吴秋娟 翁鸣晓 祝捷 郭玲燕 李强