铜：美元CFTC持仓净头寸回落 伦铜继续走低

德国总理辞职传闻打压非美货币，美元盘中回升，铜价下跌，但尾盘缩窄涨幅。LME三个月铜收盘报每吨7430美元，下跌60美元/吨，电子盘收至7390美元/吨。

隔夜伦铜尾盘走低，沪铜主力合约CU1004早盘小幅高开于60710元/吨，开盘短暂回升，并维持整理，日最高至60960元/吨，早盘收盘前大幅回落，并延续至午盘，最低至60170元/吨，全天收报60510元/吨，下跌370元，成交量157256手，持仓148232手。

CFTC数据显示，美元指数期货非商业持仓净头寸出现11周以来首次回落，美国公布12月CPI数据低于市场预期，美元加息预计进一步减弱。美元有可能进一步受到抑制。但一些市场不确定因素也会对美元产生影响，例如德国总理辞职事情的进展。此外，欧洲经济数据反应目前欧洲经济复苏缓慢也影响非美货币走高。

铜CFTC持仓数据显示，截止周二，铜净头寸再次大幅攀升，表明资金对铜价继续看涨热情尚未退却。但此前中国央行上调存库准备金引起国内货币流动性的担忧以及美国非农就业数据留下的阴霾依然会对铜价形成抑制作用。加之，伦敦库存依然维持涨势，基本面相对偏弱。

总体上来看，美元指数近期面临一定的压力，铜CFTC持仓数据继续走高，这将对铜价产生一定的积极影响，但累计较大涨幅以及市场资金流动性减弱对铜价的压制成为短期内影响铜价的重要因素。预计铜价近期振荡。

期钢受政策影响大幅回调

受政策影响，本周（0111-0115）钢材期货总体呈现回调之势。7 日，商品市场在瞬间出现大幅跳水，螺纹、糖、棉花等部分品种一度出现跌停。此次瞬间集体跳水属于系统性风险，市场对也有颇多的猜测，央行对信贷资金的调控、美国房地产信贷危机再现、冰岛银行等事件均成为利空市场的可能。在期钢大幅下跌的过程中，市场的恐慌将期价一度打至跌停。12 日央行上调存款准备金率0.5 百分点，给市场带来一定影响，市场预期央行紧缩资金流动性风险。

受市场的影响，近期期钢有所回调，呈现偏弱的震荡调整，受期市影响，现货市场也表现较弱，且当前为消费淡季，成交清淡，市场观望气氛浓重，贸易商受需求不足以及成本上升带来的钢厂上调价格的影响，上行无力，下行有限。

RB1005本周开盘于4495，收于4368，收中阴线，跌幅达到2.11%；WR1005周开盘于4302，收于4172，收中阴线，跌幅达到2.09%。预计短期期钢将继续保持弱势调整。

近期期钢将维持弱势调整，下方支撑4300，如下图布尔下轨附近；本次调整结束后，直到春节前后将维持区间震荡4300-4600，由于目前库存依然维持高位，对钢价有很强的压制作用，同时，由于需求并未真正启动，因此，趋势性上涨还未到来，看多思路不变；成本支撑又将支撑钢价，使得钢价下行空间有限。因此，目前到春节前后，钢价将维持区间震荡。近期建议观望，待调整后可逢低买入。春节后，库存逐渐消化，4月份开始，国内建筑业开工恢复，需求回暖，趋势性上涨将逐步展开。

因此，建议投资者等待买入机会，可建立趋势性多单。

天胶大幅回落但向上趋势未反转

15日，受原油连续下跌以及国储拟抛储传言影响，天胶市场大幅回落。沪胶大幅收跌，收于10日均线之下，日胶也回到300日元下方。截至收盘，沪胶主力合约1005收于25050元，大跌725元或2.81%，成交1053678手，持仓量增加7878手至203798手；日胶主力合约1006收于298.5日元，下跌5.3日元或1.74%。

原油方面，14日为连跌第四天，因美国零售销售意外下滑和上周失业金申请人数增加引发市场对经济复苏状况的担忧。美国商务部公布，12月份零售额意外下降0.3%，预期为增长0.5%。美国劳工部数据显示，上周首次申请失业救济人数增加1.1万人，年化数字攀升至44.4万人，高于市场此前预计的43.3万人。

下游轮胎出口不容乐观，特保案影响挥之不去。14日我国海关总署数据显示，去年1-11月我国累计出口轮胎2.7亿条，同比下降7.4%，特别是10、11两个月出口量明显缩小。去年1-11月，我国对美国和欧盟分别出口轮胎6163万条和4995万条，同比分别下降15.7%和4.9%，两者合计占我国轮胎出口总量的41.3%。自去年9月输美轮胎特保案以来，10、11月我国对美轮胎出口量明显缩小，同比降幅分别为37.5%和35.5%。在贸易整体回暖的形势下，轮胎出口不增反降，特保案对国内轮胎的影响不容小视。

目前，东南亚现货仍继续上扬，国内现货胶价也维持高位，供应偏紧的局面仍未发生变化。笔者预计，天胶上涨的趋势仍未发生反转，基本面供需偏紧的格局将继续支撑价格的走高。但随着新胶开割季节来临，下游补库需求渐弱，行情转折时间窗口或将临近。具体判断转折点的关键要素如下：其一，主产区新胶开割的时间节点；其二，天气因素，即开割季节主产区天气是否正常，是否严重影响到市场供应。从历年情况来看，天气状况极有可能最早给出市场拐点的信号；其三，下游工厂备货情况。一旦国内市场备货完成，市场需求都将面临比较疲弱的状况，胶价将面临较大调整风险。

避险推升美元  黄金再落至1130

美国上周五数据方面，按季节性因素调整之后的12月消费者价格指数(CPI)仅增长0.1%，增幅低于11月的0.4%，创自7月份以来新低；扣除食品与能源的核心CPI指数也增长0.1%，与市场预期相符，11月核心CPI增幅为零。美国12月工业产值环比增长了0.6%，稍高于市场平均预期的增长0.5%。美国1月密歇根大学消费者信心指数从12月份的72.5攀升至72.8，低于市场预期的75.0。1月份纽约联储的整体经济指数从去年12月份的4.5上升至15.9，说明制造业产量的增长正在对美国经济起到提振作用。消息面上，虽然英特尔公司四季度盈利超出预期，并且JP摩根大通报告称第四财季盈利33亿美元，超出市场预期。但是住房贷款和商业贷款亏损严重，消费信贷未有迹象改善打击了复苏预期，引发银行股大跌。经济数据以及银行盈利前景的担忧导致了美股下跌0.94%，至10669.65点，是今年以来的最大跌幅。受避险情绪推动黄金下跌1.01%至1130.5美元/盎司，油价亦下跌1.75%至78美元，大宗商品价格普遍回落。

美国就业数据显示就业市场的恢复仍有待时日，欧美目前通胀较温和，欧洲维持利率不变，美国升息预期一定程度被削弱，美元在77一线震荡，等待更多消息选择方向。下周一美国市场休市，本周将公布PPI和新建房屋数据，美国上市公司有金融巨头美银、花旗和高盛和通用、沃尔玛将公布财报。另外，希腊等欧洲国家主权债务问题仍是市场焦点，一旦风险增大无疑增强美元避险的吸引力。短期黄金等待美元做出方向指引，关注美元在77.5附近是否存在回补缺口的动能。黄金短期或延续1100-1150美元/盎司的区间震荡，1150美元仍存在较大压力，跌破1120美元也有一定的逢低买盘涌现，一旦突破震荡区间，则可顺势操作。

燃料油短期回调

本周，欧美原油期货盘中曾因美国库存充足、12月就业数据下降而大幅走低，后又借助美元下挫、加拿大一炼厂发生火灾等消息而快速反弹，因天气预报显示美国近期受严寒侵袭的地区气温即将回升，美国取暖油库存高企。但尼日利亚石油管道被破坏。中国央行意外上调银行准备金率，投资者担心世界第二大石油消费国--中国对原油的需求可能降低。同时，EIA下调今年全球及美国石油日需求按年增幅预估。加之美国中部和东部地区气温将回升至正常值，市场压力加重，原油期货价格出现1.7美元左右的降幅。美国石油协会和能源情报署相继公布的上周原油库存数据双双报涨，且增幅高于市场预期。而美联储黄皮书显示，2010年初美国经济活动仍然处在较低水平，周四公布的上周首次申请失业救济数据及12月零售额令市场对美国经济复苏的担忧加剧，而原油库存依旧充裕，油价跌势难止。本周上海燃料油期货振荡下行，主力1005合约本周开于4668元，收于4577元，交投区间介于4462-4727元，成交量为1242372手较上周减少690902手，持仓量为120330手较上周减少3742手。本周现货市场依然缺少BP的采购活动。新加坡市场继续显示疲态，除1月至2月套利数量下降外，几乎没有支撑因素。国内的供应稀缺而价格高企，但是需求也并不旺盛，预计近期受原油的影响会有一个短暂的回调，中期还是有上涨的空间。

评论员: 翁鸣晓祝捷 郭玲燕 李强 杜见暄