上投摩根2011年投资策略报告会_全景网

上投摩根2011年投资策略报告会1月15日在广州举办，报告会包含三个方面：一，全球经济形势分析；二，中国宏观经济形势分析；三、中国 A股市场的投资特点。上投摩根基金副总经理侯明甫、上投摩根海外投资经理王邦祺及上投摩根基金研究副总监王炫分别就上述三方面发表了演讲，对2011年的投资策略进行了介绍。

上投摩根基金管理有限公司(China International Fund Management Co., Ltd.)成立于2004年5月。[进入]

嘉宾演讲

侯明甫先生上投摩根副总经理

21年证券、基金从业经历。1990年加入台湾摩根富林明资产管理集团，先后担任研究员、基金经理、投资总监。 2002年 7月起，担任台湾摩根富林明资产管理投资信托股份有限公司总经理。荣获台湾第一届“杰出基金经理人”奖和台湾证券暨期货发展基金会第四届杰出投信投顾人才 “金彝奖”。

王炫先生上投摩根研究副总监

厦门大学会计学硕士， 10年证券、基金从业经历。 2009年加入上投摩根基金公司，担任研究部副总监职务。曾任国泰君安证券研究所研究员、高级研究员； 2005 年10月至2009年10月，任南方基金首席策略师、研究副总监，负责宏观策略研究。

王邦祺先生上投摩根海外投资经理

10年证券基金从业经历。曾任职于香港永丰金证券(亚洲)及香港永丰金资产 (亚洲)有限公司，熟悉海外股票及债券市场的投资运作。具有香港证券交易及香港资产管理负责人员(Responsible Officer) 资格。王邦祺先生毕业于台湾大学历史系，于历史所硕士班修毕相关课程。

侯明甫：市场基本上会维持震荡向上

从经济发展的角度来讲，我们不再期待中国的经济成长率，GDP一直在10个点以上，因为这必须要付出很大的代价，当我们整个国民生产已经扩大一定程度后也不可能期待每年10%上涨。

市场整体估值历史低位、利润增速高于平均。结构性的机会可能在酝酿，大家可以从自身的角度去思考。对市场的综合判断，我觉得基本上会维持震荡向上，如果大家可以接受我的推演，我觉得今年不管第一季会怎么样，应该找一个点去投资。 [更多]

王邦祺：乐观看待全球经济持续向好

展望2011发达市场，我们认为二次探底的可能性不大，欧债危机不会有大范围蔓延的风险，发达市场的经济在缓慢复苏的基调下，不影响今年经济持续向好的过程。

新兴市场方面，未来新兴市场的表现是很有机会的，还是会比发达市场好，除此以外新兴市场在海外涨幅比较大，但是股市的收益率明显高于债券，这个过程持续了大概将近十年，越来越有投资价值。[更多]

王炫：2011年“核心+卫星”投资策略

我觉得明年市场的波动和频率依然会很大，在这样一种比较诡秘的市场环境下，应该用怎样好的策略，在这种环境下我们提出了一个“核心+卫星”策略。

收入分配过程和消费升级共同推动大消费行业：医药、商贸零售、旅游和品牌消费品。新兴产业主要是节能环保领域、政府积极投资推动的领域。卫星资产更多的集中在相对传统的制造业，未来成长的机会可能相对少。[更多]

投资者互动

提问： 你好，请问侯先生，刚才你在刚才的讲话中提到了人民币汇率问题，随着美国的步步紧逼，学术界有赞成的有反对，比如反对的有郎咸平，您呢，因为观点不同，角度不同，你有什么看法。下一个问题如果升值，中国的容忍度是多少，对股市的影响是怎样的，谢谢！

提问： 今天讲到新兴市场，我想知道 QDII 跟新兴市场有什么关系？现在对新兴市场有点恐惧之心，之前是想发洋财，但是现在看到洋财就害怕。人民币升值对我们国家是好处，但是对我就不是，我想知道 QDII 对新兴市场是什么关系？再一个外汇双重收税问题。

侯明甫：坦白讲我们不应该对人民币做太多的评论，在有些地区或有些国家基本上不允许对货币这种敏感的东西做评论。我下面要说的是我们观察到的一些现象，我相信政府也是摸着石头过河，人民币到底到什么程度，对产业的影响是怎样，对国内总体经济的影响是逐步在做。
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侯明甫：新兴市场基本上是一个QDII产品，我们在发这个产品时，为什么还是一个新兴市场的产品，我们相信它会是亚洲市场里成长得比较好的，在去年得到了引证，在新兴市场里亚洲的表现排第二，比较好的在拉丁美洲。 [更多]

提问：我问三个问题。第一个是房地产问题，刚才你们有讲，就我所知，很多基金公司在大量超配地产股票，但很多地产股票的市值也在 15 倍左右，万科也在若干年后销售会达到 15 个亿，以后房地产的市场前景如何？ [更多]

提问： 医药板块现在比较热，很多都是 60倍、 70倍、 80倍都有，但为什么很多人还在追求，认为会告诉增长。现在很多人都在追医药板块。

王炫：关于房地产行业，房地产调控政策方向没有改变，我们了解到的政府对房地产的定位发生了实质性的变化，原先说是完全推向市场，现在越来越可能走一种双轨制，确实住房有公共的属性，政府也在大量的推行一些住房，比如廉租房、公租房。[更多]

王炫： 关于医药，我们还是看好医药行业，政府的一些医改政策有一定作用，能够使更多的低层群体销售到医疗服务和药品消费，基数成长是有一定抬高的。我们下一步对医药行业不是统一的给很好的估值，那肯定不现实。[更多]

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