提问：今天讲到新兴市场，我想知道QDII跟新兴市场有什么关系？现在对新兴市场有点恐惧之心，之前是想发洋财，但是现在看到洋财就害怕。人民币升值对我们国家是好处，但是对我就不是，我想知道QDII对新兴市场是什么关系？再一个外汇双重收税问题。

    侯明甫：新兴市场基本上是一个QD产品，我们在发这个产品时，为什么还是一个新兴市场的产品，我们相信它会是亚洲市场里成长得比较好的，在去年得到了引证，在新兴市场里亚洲的表现排第二，比较好的在拉丁美洲。

为什么现在投海外要投波动比较大的市场，要投的区域应该是币值的波动要盖过人民币的升值，这样会变成正的，人民币去年的升值在所有亚洲货币里排名相对靠后，如果没有记错大概在3个点左右，投资海外的商品，像今年的压力比较大，刚刚提到了您买的东西，币值一变化相对折损变化比较大。您刚才讲得没有错，在做海外投资时确实要关注汇率的波动，不知道大家都没有投资黄金，当黄金涨到将近1000时我基本上也没有赚钱，因为台币升值，做海外的投资仍然有币值方面的风险，我谢谢您提醒我这点。

    提问：我问三个问题。第一个是房地产问题，刚才你们有讲，就我所知，很多基金公司在大量超配地产股票，但很多地产股票的市值也在15倍左右，万科也在若干年后销售会达到15个亿，以后房地产的市场前景如何？

    第二个问题，医药板块现在比较热，很多都是60倍、70倍、80倍都有，但为什么很多人还在追求，认为会告诉增长。现在很多人都在追医药板块。

    第三个问题，你们给我们广州的朋友说了半天，你建议一下投什么股票，希望给我们广州人一个惊喜。

王炫：我先回答前面两个问题。

    关于房地产行业，房地产调控政策方向没有改变，我们了解到的政府对房地产的定位发生了实质性的变化，原先说是完全推向市场，现在越来越可能走一种双轨制，确实住房有公共的属性，政府也在大量的推行一些住房，比如廉租房、公租房。我们觉得双轨制是未来的一个走向，房地产即使是商业部分的价格，我们觉得投资属性会慢慢下降，更多的会走向消费化的功能，这样房地产上市公司就要重新定位，原先房地产公司赚两块利润，一块是制造利润，一块就是赚地价的，我觉得资产升值这部分的钱对房地产来说越来越难了，这种模式越来越难，更快的方式是像万科那样的，这样房地产投资就越来越像制造业，赚的是制造业的利润，所以我们对房地产估值会越来越向制造业的企业靠拢。

    像市值已经上千亿的公司，脚步肯定会慢下来，这样就不会给一个高成长的制造业的定位，所以我们觉得房地产估值会向传统的制作也，或低速增长的制造业估值水平靠拢。一季度以来房地产估值较快，这部分公司的估值要恢复到以往的高水平是几乎不太可能的，像二三十这样的涨幅我觉得已经差不多达到预期了，一个公司如果在短期内有二三十的涨幅，就要比较谨慎，从市场的特征可以看出来。

关于医药，我们还是看好医药行业，政府的一些医改政策有一定作用，能够使更多的低层群体销售到医疗服务和药品消费，基数成长是有一定抬高的。我们下一步对医药行业不是统一的给很好的估值，那肯定不现实，我们会在局部的医疗品种或某个药品种会产生较快的增长，我们会给这样的公司估值，包括消费持续到二三十，如果能够看到未来三到五年有这样的成长，我们觉得给到二十到三十之间还是比较合理的，我自己的经验把握就是十五、二十、三十三个标准。对于一些中盘蓝筹我可能会给20倍，像特别大的，像银行、石油、石化这些大公司我自己的心理是给15倍，这个给大家一个参考。

    侯明甫：我回答第三个问题，我没有必要证明我比王亚伟牛，你希望我们能够推荐一个股票，能够让大家赚钱，但是根据法规的规定，我不能在任何公开场合上推荐股票，如果这样我就不用上班了。我希望我们有机会和大家证明我们是一流的团队，我想这个比较重要，我没有办法满足你，但很高兴，你们很活泼，明知不可为而为之。

提问：能不能评价一下港股。

    侯明甫：港股今年以来表现还不错，港股要有大的行情，因为香港就是依附在中国，大的趋势没有办法脱离中国，但是它是一个管道，我觉得港股的表现和国际上比较有关系。