| 来源： |
上海证券基金研究中心 |
发布时间： |
2010年06月21日 16:05 |
作者： |
代宏坤 |
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主要观点：
基金股票换手率与基金的业绩关系不是太大。但是在不同的市场状况下，基金换手率与业绩也具有一定的关联性。
在2007年的牛市中，基金的换手率与业绩呈较显著的负相关关系，即换手率越高，业绩可能会越不好。这与在牛市中买入并持有策略相符。
在2008年的熊市中，基金的换手率与业绩呈弱相关的关系。也就是说，在总体上，基金的换手率越高，在2008年可能跌幅越小，但是这种关系很弱。
在2009年下半年的震荡市中，基金的换手率与业绩没有关系。在这样的市场状况下，基金频繁做短线趋势交易，导致换手率远高于2007年和2008年。
面对复杂的市场，基金表现出了鲜明的操作风格，但业绩不是太理想、操作理念和策略还有待成熟。
在任何市场条件下保持高换手率的激进型的基金有金鹰、泰达；保持低换手的稳健型基金包括上投摩根、广发、兴业。
换手率高的基金，因为择时能力不好而导致业绩不佳。从上海证券有限责任公司基金评价研究中心对基金择时能力的评级可以看出，这些高换手率的基金择时能力不强，基金公司忙忙碌碌，却不能获得较好的业绩。
在任何市场下都采取激进型操作风格的基金包括金鹰中小盘、金鹰成分股票、泰达宏利周期、泰达宏利稳定、泰达宏利成长、大摩基础行业混合等。
在不同的市场状况采用不同操作风格的基金包括诺安平衡、长城消费增值、广发稳健增长等。
在不同的市场下都采取稳健操作风格的基金包括国富弹性市值、上投摩根阿尔法、博时第三产业成长、招商优质成长、兴业全球视野等。
投资建议：
对于投资者来说，要关注基金的操作风格，考察其历史换手率水平，是进出频繁，还是相对稳健；然后判断市场的特征，是处在牛市、熊市还是震荡市。结合以上两个方面来构建基金投资组合，可能会取得相对较好的收益。
（详细内容请见附件）
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