主要观点：
　　上海证券基金评价方法着重考核基金的风险管理能力、证券选择能力和时机选择能力三个方面，综合考虑风险与收益，并强调有效地区分运气与能力。
　　该方法的特点是强调能力驱动的业绩，因为只有能力驱动的业绩才是可持续的和稳定的。
　　本报告检验经上海证券基金评价方法遴选出的五星基金的表现。报告分析固定型五星基金组合和动态型五星基金组合在不同时间段内的表现。所谓的固定型五星基金组合是指经上海证券基金评价方法遴选出的2004.7-2007.6年间3年评级为5星的混合基金构建的组合，检验这一组合在2007.7-2010.6年间的表现；所谓的动态型五星基金组合，是指根据2007.7-2010.6间每个季度的评级结果调整五星组合，调入新五星基金、调出降级的基金，检验动态基金构成的组合在2007-2010年间的表现。以中证混合基金指数作为业绩基准，赋予组合中基金相同的权重。

　　我们发现：
　　对于固定型五星基金组合，在短期内业绩与比较基准无差异，但是在一个相对较长的时间内，固定型五星基金组合的业绩能够一定程度的超越业绩比较基准。在2007.7-2010.6间，固定型五星组合的累积收益为2.06%，中证混合基金指数的累积收益为-5.09%，而同期沪深300的累积收益为-31.9%。
　　对于动态型五星基金组合，在短期内业绩同样与比较基准无差异，但在长期内动态五星组合业绩显著地超越了比较基准，也超越了固定型五星组合。在2007.7-2010.6间，动态型五星组合的累积收益为11.68%，中证混合基金指数的累积收益为-5.09%，同期沪深300的累积收益为-31.9%。

    2010年5月，第一批基金评价机构名单出炉后，各家评级机构的星级报告已逐渐定期披露。投资者关心的是，那些被评为五星级的基金是否在未来会持续表现良好？能否参考星级来购买基金？本报告以上海证券基金评级系统为对象，从一个较长的时间来考察那些在历史上被评为五星级基金的业绩表现。报告从两个角度来进行分析，一个角度是固定型五星基金组合的表现，即一个确定的五星基金组合在2007.7月-2010.6月3年中的表现；另一个角度是动态型五星基金组合，即根据每个季度的评级结果调整组合，调入新五星基金、调出降级的基金，跟踪该动态组合在2007年7月-2010年6月3年中的表现。结果发现：虽然基金的星级反映的是基金的历史表现，但在长期内对投资者具有一定的参考作用。

　　 固定型五星基金组合，在短期业绩与比较基准无差异，但是在一个相对较长的时间内，固定型五星级组合基金业绩能够在一定程度上超越比较基准。

　　 动态型五星基金组合，在短期内业绩同样与比较基准无差异，但在长期内动态组合业绩显著地超越了比较基准。
　　

    (详细报告请见附件)