[众禄基金]短期调整压力加大中期上涨趋势不改::全景基金频道

本周股指高位震荡，周一周二，股指延续了之前的上涨态势，两天上涨3.84%，接近2300点，之后的两天，股指有所回调，跌至2250点附近，而周五又大幅上涨3%，轻松突破2300点。市场热点较多，成交量继续放大。上证综指、深证成指、沪深300分别上涨6.40%、11.02%、7.23%。在行业方面，家用电器、有色金属、房地产行业涨幅靠前，分别涨19.45%、16.19%、14.47%，黑色金属、金融服务、采掘业涨幅较小，分别为2.83%、3.15%、4.61%。

股票型基金：本周，股票型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的单位净值增长率为3.33%，主动型股票基金平均收益率为3.33%，华商盛世、中邮核心、中信红利排名靠前，收益率分别为6.38%、5.88%、5.86%。从表现靠前的基金来看，除了中邮核心优选具有超过90%以上的高仓位外，其余基金仓位并不高，这表明在行业表现分化的行情中，仅仅高仓位并不能获得高收益，还需要对行情较为准确的把握，中邮核心在本轮行情中表现较好，显示其不错的选股能力，投资者可继续关注。

表1：主动型基金涨幅前5、后5
证券代码	证券简称	期间增长率（%）	证券代码	证券简称	期间增长率（%）
630002.OF	华商盛世成长	6.3841	200008.OF	长城品牌优选	-0.5962
590001.OF	中邮核心优选	5.8764	200010.OF	长城双动力	0
288002.OF	中信红利精选	5.8616	379010.OF	上投摩根中小盘	0
519013.OF	海富通风格优势	5.5214	519069.OF	汇添富价值精选	0
162209.OF	泰达荷银市值优选	5.47	420003.OF	天弘永定价值成长	0.9343
数据来源：wind 众禄基金研究中心

指数型基金平均收益率为3.35%。易方达深证100ETF、融通深证100、华夏中小板ETF位于前列，分别为7.30%、6.73%和6.60%。本周大盘指数有所回调，中小盘指数重新占据优势，这也在指数基金上有所反应，目前来看，股指呈现震荡上行的态势，且各行业轮动现象明显，如果在判断形势的基础上投资相关指数，则有助于获取该行业的平均收益，而如果判断那么明晰，则可以投资对股指有较高代表性的跟踪沪深300的指数基金以获取股指的平均收益。

表2：指数型基金涨幅前5、后5
证券代码	证券简称	期间增长率（%）	证券代码	证券简称	期间增长率（%）
159901.OF	易方达深证100ETF	7.30	110003.OF	易方达上证50	-0.14
161604.OF	融通深证100	6.73	510050.OF	华夏上证50ETF	0.65
159902.OF	华夏中小板ETF	6.60	519100.OF	长盛中证100	1.74
100032.OF	富国天鼎中证红利	4.57	180003.OF	银华道琼斯88精选	1.94
510880.OF	友邦华泰红利ETF	3.70	519180.OF	万家上证180	2.29
数据来源：wind 众禄基金研究中心

混合型基金：混合型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的平均单位净值增长率为2.75%，其中一般型混合基金的增长率为2.87%，嘉实主题精选、中欧蓝筹、泰达荷银成长位于前列，分别为6.79%、5.82%和5.69%。保本型基金本周平均上涨0.32%，银华保本位于前列，为0.58%。

表3：混合一般型基金涨幅前5、后5
证券代码	证券简称	期间增长率（%）	证券代码	证券简称	期间增长率（%）
070010.OF	嘉实主题精选	6.79	571002.OF	诺德主题灵活配置	0.40
166002.OF	中欧新蓝筹灵活配置	5.82	310318.OF	申万巴黎盛利强化配置	0.43
162201.OF	泰达荷银成长	5.69	213001.OF	宝盈鸿利收益	0.49
400003.OF	东方精选	5.38	350001.OF	天治财富增长	0.81
460002.OF	友邦华泰积极成长	4.94	161601.OF	融通新蓝筹	0.90
数据来源：wind众禄基金研究中心

QDII基金：本周该类基金平均下跌1.15%，表现逊于国内基金，本周海外市场仍然动荡不安，A股则继续走出独立行情，展望未来，海外市场风险仍然较大，且我国基金公司海外投资经验较少，所以仍不建议配置较多该类基金。

表4、QDII基金表现
证券代码	证券简称	期间增长率（%）
519696.OF	交银施罗德环球精选	-0.72
519601.OF	海富通中国海外精选	-0.73
241001.OF	华宝兴业海外中国成长	-0.96
000041.OF	华夏全球精选	-0.98
486001.OF	工银瑞信全球配置	-1.08
070012.OF	嘉实海外中国股票	-1.17
183001.OF	银华全球核心优选	-1.28
377016.OF	上投摩根亚太优势	-1.36
202801.OF	南方全球精选	-2.10
数据来源：wind 众禄基金研究中心

债券型基金：债券型基金（不包括中短债）平均增长率为0.62%，长盛积极配置、长盛中信全债、泰达荷银集利债券位于前列，分别为1.18%、1.13%、1.10%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周上涨0.05%。本周，债市在经历了较大幅度的调整之后，本周有所反弹，上证国债指数周五翻红，而上证企债指数连续几天上涨，银行间债券综合指数也表现不错，本周的债券型基金都取得了正收益，从一个较长的时期来看，今年债基的收益可能不会尽如人意，因此要降低对其的赢利预期，组合中配置的债基不宜过多。

表5：债券普通型基金涨幅前5、后5
证券代码	证券简称	期间增长率（%）	证券代码	证券简称	期间增长率（%）
080003.OF	长盛积极配置	1.18	163806.OF	中银稳健增利	0.00
510080.OF	长盛中信全债	1.13	630003.OF	华商收益增强A	0.00
162299.OF	泰达荷银集利债券C	1.10	630103.OF	华商收益增强B	0.00
162210.OF	泰达荷银集利债券A	1.09	519989.OF	长信利丰	0.20
460003.OF	友邦华泰稳本增利B	1.05	660002.OF	农银汇理恒久增利	0.28
数据来源：wind众禄基金研究中心

本月初，我们判断股指上涨空间较大，而股债的跷跷板效应以及降息空间的缩小，债市目前风险有所增加。顺势增加了组合的进取性，增加偏股型基金的配置，降低债券型基金的配置。而在具体基金的选择上，我们选择了股票仓位较重的指数型基金以较好的分享股指的收益，在主动型基金的选择更加注重操作的灵活性和资产配置对形势的契合度。

从本周表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为2.43%、1.66%、和2.42%，从下图中看出，除防御型外其余两个组合均没有超越各自的比较基准。这主要是因为我们推荐的基金配置大盘股较多，本周该类股票有所调整。

图1、组合推荐收益率图（%）

资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2009-2-9～2009-2-13

注：成长型比较基准=开放式偏股型基金收益率*0.7+债券型基金收益率*0.3

稳健型比较基准=开放式偏股型基金收益率*0.5+债券型基金收益率*0.4+货币型基金收益率*0.1

防御型比较基准=开放式偏股型基金收益率*0.3+债券型基金收益率*0.6+货币型基金收益率*0.1

货币型基金收益率=货币型基金区间七日年化收益率均指/52

表6、组合推荐一览
类型	证券简称	权重	组合收益（%）
成长型	华宝兴业先进	50%	2.43
	光大保德信新增长	40%
	博时稳定	10%
稳健型	易方达上证50	40%	1.66
	华夏行业	40%
	博时稳定	10%
	华夏现金	10%
防御型	嘉实300	30%	2.42
	华夏行业	30%
	博时稳定	20%
	华夏现金	20%
资料来源：wind，众禄基金研究中心，数据统计区间为2009-2-9～2009-2-13

在单品方面，如表7所示，我们推荐的基金中华夏行业表现最好，该基金以行业投资价值评估为导向，充分利用行业周期轮动现象，挖掘行业机会，精选行业内股票，其自成立以来表现出优异的成绩。08年其保持低股票仓位和分散的行业与个股配置，对系统性风险控制较好，这也使其具有较好的抗跌性。在具体行业配置上，进行积极的调整，08年初降低金属非金属、金融保险、采掘等高周期行业的配置，增加防御性行业的配置，而四季度，则重点把握政策带来的行业机会，同时对前期超跌行业也进行了加仓，可以说其对形势的把握比较到位，是一只不错的基金。

嘉实３００也表现较好，该基金是一只指数型基金，其跟踪沪深３００指数，力求跟踪误差最小，而沪深300指数的成份股横跨深沪两地证券市场，其流通市值占沪深两市流通市值比例超过60%，具有良好的市场代表性，能够比较全面的反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况。指数行业构成比例相对均匀，避免了部分行业占比过大导致指数行业风险过于集中，能较好的分散非系统性风险，在预计股指呈现向上趋势的行情中，持有该基金较易获取市场平均收益。

而华宝兴业先进、光大保德信心增长和易方达上证50的表现不太尽如人意，这主要是因为，其资产配置中金融保险行业占比较大，受到拖累。

表7：重点推荐基金业绩表现
证券代码	证券简称	本期净值增长率（%）	一年净值增长率（%）	最新净值（元）	最新规模（亿份）
050106.OF	博时稳定价值债券A	0.73	9.95	1.10	7.95
360006.OF	光大保德信新增长	2.44	-44.56	0.89	16.83
240009.OF	华宝兴业先进成长	2.75	-37.34	1.75	27.58
003003.OF	华夏现金增利	0.01	3.89	1.00	372.95
160314.OF	华夏行业精选	4.10	-29.96	0.69	114.94
160706.OF	嘉实沪深300	3.47	-51.43	0.60	386.22
110003.OF	易方达上证50	-0.14	-53.15	0.64	270.53
资料来源：wind，众禄基金研究中心，数据统计区间为2009-2-9～2009-2-13

本周大盘继续震荡走高，并创出了反弹以来的新高2323高点，CPI、PPI数据以及出口数据的不乐观并没有对股指造成太大的影响，而流动性的充裕再次推升股指上行，但本轮上涨以来还没有一次像样的调整，而与上周相比本周上涨幅度减少，成交量放大，显示上档压力逐渐增加，下周震荡在所难免，但是考虑到流动性充足以及市场信心恢复，中期上涨趋势不改，我们仍然维持激进的投资策略，以分享股指中期上涨收益。对投资者来说，如果偏好波段操作，不妨适度逢高减仓获取阶段收益，而长期投资者可坚定信心继续持基。

基金研究－一周市场－短期调整压力加大中期上涨趋势不改

众禄基金研究中心王晶