一周资本市场回顾

　　A股市场：3000点昙花一现，市场人气小幅回升，但做多信心不足。节后首个交易日，或许是由于“股市”二字首次出现在中央政治局这样高级别的场合，创造了A股的历史，市场一扫上周阴霾，上证综指反弹近2%，迎来5月开门红。但在随后的两个交易日股市弱势整理， 3000点昙花一现，周五收盘更是放量大跌近3%，击穿60日均线。尽管市场做多信心不足，但与上周相比，两融余额、成交额、资金情况均显示市场人气有所回升。全周来看，上证综指跌0.85%，沪深300跌0.84%，中小板指跌0.80%、创业板指跌0.45%。29个中信一级行业有8个行业上涨，其中交通运输（1.48%）、食品饮料（0.88%）、电子元器件（0.73%）等行业表现相对较好，煤炭（-5.71%）、钢铁（-2.88%）、综合（-2.83%）等行业表现垫底。

　　国内债市：资金面恐慌暂缓，但债市调整仍未结束。受财政部明确将对质押式回购和政策性金融债利息收入免征增值税影响，银行间资金利率和政策性金融债的收益率普遍下行。同时，央行亦宣布从5月起常态化开展抵押补充贷款（PSL）。短端7天逆回购招标利率仍维持在2.25%不变。银行间7天回购利率R007较前周下降18bp至2.42%，隔夜回购利率R001较前轴下降4bp至2,02%。上周公开市场实现资金净回笼2200亿，可以看出央行对于流动性的态度是并不希望资金过于宽松，而是维持一种紧平衡状态。债市的调整尚未结束。利率债方面，5月份第一周两只国债的发行规模进一步增加，供给压力进一步增大。信用债方面，随着之后低评级债券的大量到期，预计会有更多违约事件浮出水面，违约或将呈常态化，债券市场正在遭遇一场前所未有的评级下调潮。4月中债总净价指数上涨0.04%，中债企业债总净价指数上涨0.12%，中债国债总净价指数跌0.09%，中证转债涨0.22%。

　　海外市场：美指创新低反弹，全球股市普跌。上周美元指数一开始节节败退，盘中跌破92整数关口，创去年1月份来新低。后因美国贸易和工厂订单数据部分缓和对美国经济成长不振的担忧以及部分美联储官员的鹰派讲话，助推美元连续上涨，周五公布美国就业数据后，美元一度下跌但最终小幅收涨，全周上涨0.86%。黄金石油向下调整。受美元走势的影响，金价尽管周一创出2015年1月以来最高水平，不过此后回落。原油方面，供应过剩担忧重燃，原油连续三日收跌。后因加拿大油砂产区野火失控以及利比亚局势紧张，令原油生产受到威胁，油价小幅回升。

　　一周基金表现回顾

　　股混基金业绩：普通股基平均收益为-0.27%，指数股基平均收益为-0.63%。偏股型平均收益为-0.20%，偏债型产品平均收益为0.07%，灵活配置型平均收益为-0.02%，平衡型平均收益为-0.03%。

　　固定收益基金：纯债基金平均收益为0.21%，一级债基平均收益为0.16%，二级债基平均收益为-0.01%。货币基金七日年化收益率均值为2.42%。

　　商品及对冲基金：商品基金平均上涨0.44%，以绝对收益为投资目标的股票多空类产品平均收益为-0.16%。

　　QDII基金: QDII基金平均收益为-1.34%，从具体品种来看，互联网、房地产、黄金主题QDII表现最好，港股、资源、能源主题 QDII表现较差。

　　未来基金投资策略

　　股混基金投资中低仓位，精选业绩为王的稳健成长风格。短期我们建议投资者保持中等偏低的仓位，结构性机会将是主基调，但由于当前的结构性机会呈现快速轮动持续性差的特点，建议投资者在风格上成长、周期均衡配置为好。在弱市市场中投资者对业绩的关注度显著提高，我们建议当前以稳健成长风格基金配置为主，这类基金主要投资业绩平稳增长的大消费、医药、中游机械制造等板块，优选重视个股估值和业绩稳定性的基金经理。长期而言，我们维持A股处在底部区域的判断，长线投资者尤其是定投投资者可以分批介入布局。

　　固定收益基金投资风险仍在，需谨慎操作。4 月份开始的这一波市场调整势头出现了一些放缓迹象，但是投资者对于入场时机以及投资选择上仍需谨慎。对于有债券基金刚性配置需求的投资者，当前在债基产品上要强调风险控制，建议精选久期短、杠杆较低和持券信用等级较高的基金，例如以短融为主要投资标的的短融基金是当前防守较好的品种。

　　建议关注黄金和大宗商品类QDII。QDII中投资大宗商品和商品基金的投资逻辑在5月有望延续。2016年以来虽然黄金已经经历了大幅上涨，但在全球经济低迷和货币超发的大背景下，黄金的保值和抗通胀价值显现。油气能源等大宗商品主题基金方面，全球货币超发带来的通胀担忧和中国经济回暖带来的需求端改善等都有利于推升大宗商品价格。

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