一、股票型基金投资策略

　　宏观面：6月汇丰制造业PMI初值49.6，仍处于荣枯平衡线下，在历年同期中也属于偏低水平。此外，国家统计局6月28日公布，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额22547.6亿元，同比下降0.8%，降幅比1-4月份收窄0.5个百分点。5月份，规模以上工业企业实现利润总额5207.1亿元，同比增长0.6%，增速比4月份回落2个百分点。尽管5月份增速有所回落，但工业利润已经连续两个月实现增长，累计利润降幅也持续收窄，经济短期有企稳迹象。

　　政策面：上周，央行时隔两个月后重启逆回购。周末，央行宣布降息0.25个百分点并定向降准，中国人民银行决定，自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。同时，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。预计释放4700亿资金。对于股市而言，从“双降”政策不难看出宽松政策未变，政策呵护未变。

　　资金面：上周公开市场重启为期7天的逆回购操作，中标利率下降65个BP，上周短期资金利率较前期大幅上升，7天质押式回购的加权平均利率较前一周上升个19.61BP，达到2.9292%，但整体仍维持在较低水平。28日起下调人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点，同时降低存款准备金0.5个百分点。整体货币政策宽松格局未变。

　　情绪面：上周，偏股型基金仓位上升0.35%，当前仓位75.96%。其中，股票型基金上升0.87%，标准混合型基金下降0.39%，当前仓位分别为84.09%和64.54%。两市成交量位于六月份以来较低水平，上周五，上证指数下跌7.4%，创业板下跌8.91%，两市超2300只股票跌停，史上罕见。市场已然恐慌，“多杀多”形成踩踏。恐慌情绪如果蔓延，市场持续深幅调整，反过来也会对实体经济产生不利的预期。

　　总体上，“双降”后，下跌趋势告一段落，可能进入平衡震荡区间。一方面，政策的呵护未变；另一方面，市场仍有待消化的因素：供给增加如发行提速、VIE回归、高管减持，市场仍要寻找新的平衡点；在暴跌后，“风险教育”深刻，市场自发去杠杆的行为仍将持续。基于以上的认识，我们认为，在牛市格局未变的情形下，维持偏权益的资产配置，基金投资者可减少对市场波动的敏感性，维持6成左右的权益基金配置。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于159.2764，较前周下跌0.04%；中债国债总财富指数收于159.1904较前周下跌0.06%,中债金融债总财富指数收于160.6095,较前周下跌0.02%；中债企业债总财富指数收于148.6989，较前周上涨0.01%；中债短融总财富指数收于147.8263，较前周上涨0.09%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.75%,上行6.24个基点，十年期国债收益率为3.58%，下行4.01个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行16.48个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行1.67个基点，10年期AAA级企业债收益率上行3.23个基点，分别为3.54%、4.07%和4.71%,一年期AA级企业债收益率上行10.48个基点，三年期AA级企业债收益率上行3.67个基点，10年期AA级企业债收益率上行3.23个基点，分别为4.41%、5.03%和6.32%。

　　资金面，本周公开市场重启为期7天的逆回购操作，中标利率下降65个BP，本周短期资金利率较前期大幅上升，7天质押式回购的加权平均利率较前一周上升个19.61BP，达到2.9292%，但整体仍维持在较低水平。28日起下调人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点，同时降低存款准备金0.5个百分点。受此利好消息的影响，预计下周资金利率会出现较大幅度下降。

　　总结一下，受新股IPO发行的影响，上周短期资金利率较前期出现较大上升，但总体仍维持在较低水平。受周末降准降息利好的影响，预计短期资金利率会出现较大幅度下降；总体上，继续维持上周判断，长期仍看好债券牛市行情。

　　三、QDII基金投资策略

　　上周美股普跌，道琼斯工业指数下跌69.27点，收于17946.68点，跌幅为0.38%；纳指下跌36.49点，收于5080.51点，跌幅为0.71%；标普500下跌8.50点，收于2101.49点，跌幅为0.40%。截至6月16日，恒生指数全周下跌96.66点，收报26663.87点，跌幅0.36%。上周国企指数下跌97.86点，收报13088.19点，跌幅0.74%。

　　希腊问题再度成为市场的焦点，希腊政府终于抛出新的方案，希望欧元区能够接受，以化解危机。另一方面，欧美债劵利率仍处反复上升走势，10年期美国债券利率升至2.4%，同时欧元区债劵利率亦上升。随着美联储下半年正式上调利率的预期加重，下半年美股的波动或将增加。美股目前18倍的预期市盈率处于较高位置，且盈利短期增长欠佳，加上长债利率有回升迹象，美股目前或缺乏吸引力。港股方面，近期走势有所回稳。相较A股的大幅急挫，港股跌幅温和。除了A股较H股存有较大溢价外，恒生指数11倍的市盈率反映其估值优势。展望未来，美国长债利率持续上升，或不利港股，但大陆下半年或加快国企改革步伐，南下资金或持续流入港股。面对短期A股市场或持续的震荡态势，投资者适当布局港股QDII标的意义得到加强，建议投资者均衡配置2到4成港股标的，在做到合理控制风险的同时，也优化资产配置。