股票型基金投资策略

　　宏观面：5月70城市房价环比涨幅继续显著改善。根据统计局公布的70大中城市房价数据，5月新房房价环比下跌城市数从上个月的47个进一步减少至41个，上涨的城市从18个增加为20 个。地产销售回暖推动房价上行。随着楼市新政和宽松货币政策的效果逐渐显现，房地产需求出现持续回暖趋势。5 月房地产销售面积单月同比增速由上月7.0%扩大至15.0%。从高频数据开，房地产销售继续呈现回暖趋势。需求回升将继续对房地产价格形成有效支撑，然而需求能否有效传导至投资仍然具有不确定性。

　　政策面：随着牛市的快速上涨，倒逼监管层通过限制杠杆资金以及加速扩容的方式进行调节，同时在舆论上不断提示市场的风险。6月12日新闻发布会融资融券修订明确允许融资融券合理展期，目前出台政策仍以点刹式为主。当下政策仍偏温和，无须过虑市场趋势性变化。

　　资金面：上周央行公开市场无正逆回购到期，无央票到期。至此，自今年4月24日以来央行已经连续八周既无资金投放也无回笼。银行间资金利率均上行，7天质押式回购的加权平均利率较前一周上升65.453个BP，达到2.7331%。上周新股IPO再度发行，半年末考核等多种因素影响，以及若部分MLF未续作传言属实，增添了短期资金面波动风险，不过考虑到宽松货币政策的支持，预计流动性总体将保持相对宽裕的态势，资金利率的波动有度。

　　情绪面：上周，偏股型基金仓位下降1.79%，当前仓位75.61%。其中，股票型基金下降1.79%，标准混合型基金下降1.79%，当前仓位分别为83.2%和64.93%。两市成交量较前期有明显萎缩，而基金市场规模、融资融券余额依旧位于历史高位，公、私募的首发规模越来越大，发行份额接连突破新高，新增资金涌入股市的趋势未改。

　　总体上从中长线看，目前仍处于牛市途中，经济企稳存疑，货币政策有望继续宽松。短期来看，由于获利盘压力尚未完全释放，常规性的监管政策、部分事件性因素可能对市场形成情绪上的扰动，市场波动幅度加大，整体上建议投资者维持在6-8成仓位，均衡配置，握好方向盘。

　　债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于159.3333，较前周上涨0.15%；中债国债总财富指数收于159.2914较前周上涨0.30%,中债金融债总财富指数收于160.635,较前周上涨0.01%；中债企业债总财富指数收于148.6785，较前周下跌0.01%；中债短融总财富指数收于147.7002，较前周下跌0.03%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.75%,上行6.24个基点，十年期国债收益率为3.58%，下行4.01个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行16.48个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行1.67个基点，10年期AAA级企业债收益率上行3.23个基点，分别为3.54%、4.07%和4.71%,一年期AA级企业债收益率上行10.48个基点，三年期AA级企业债收益率上行3.67个基点，10年期AA级企业债收益率上行3.23个基点，分别为4.41%、5.03%和6.32%。

　　本周公开市场没有逆回购操作，也没有逆回购到期。本周有国库现金招标1000亿，本周短期资金利率较前期大幅上升，7天质押式回购的加权平均利率较前一周上升个65.45BP，达到2.7331%，但整体仍维持在较低水平。

　　受新股IPO发行的影响，上周短期资金利率较前期出现较大上升，但总体仍维持在较低水平；经济未来仍存在较大压力，未来宽松货币政策有望继续出台。总体上，继续维持上周判断，长期仍看好债券牛市行情，预计短期将继续维持震荡行情。

　　QDII基金投资策略

　　上周美股涨跌不一，道琼斯工业指数上涨117.11点，收于18015.95点，涨幅为0.65%；纳指上涨65.90点，收于5117.00点，跌幅为1.30%；标普500上涨15.88点，收于2109.99点，涨幅为0.76%。截至6月19日，恒生指数全周下跌520.01点，收报26760.53点，跌幅1.91%。上周国企指数下跌797.95点，收报13186.05点，跌幅5.71%。

　　美联储理事梅斯特周五表示，美国经济能经受住加息0.25%，若经济如预期般增长，美联储今年就能采取紧缩政策。美银美林全球研究部周五发布的报告显示，单周全球债券基金流出资金103亿美元，是两年来流出规模最大的一周。美国联储局议息声明表示经济持续温和增长，就业情况也进一步改善，但由于企业投资情况偏软，何时加息仍需要待数据进一步确认。此外，耶伦表示加息步伐将缓慢，市场对其言论反应大概中性偏乐观。虽然目前市场情绪似乎稍有回稳，但欧美债息最近大规模的波动显示市场仍未做好应对未来货币宽松政策力度减弱的准备，建议投资者不宜过分乐观。港股过去一周走势偏软，部分受A股急挫所影响，但由于A-H股差价前两周大幅拉阔，H股表现大幅落后于A股，再加上市场对耶伦最新的评论反应正面，环球股市的回升有利港股。展望未来，A股投资情绪转弱，以及希腊债务危机，仍将短期困扰港股。不过，本地H股指数市盈率跌至10倍以下，再加上A股将逐渐加入环球指数，将成为支持港股的主要动力。面对短期A股市场大幅的调整和波动，投资者适当布局港股QDII标的意义得到加强，建议投资者均衡配置2到4成港股标的，在做到合理控制风险的同时，也优化资产配置。