摘要：

　　权益类基金：经济下行压力增大、宽松政策仍在路上，场外资金入市趋势不改，各项改革顶层设计及措施相继出台不断释放红利效应，中长期来看A股牛市基石仍然较为稳固。监管层对于杠杆资金入市态度保持谨慎、IPO扩容提速、大盘股加入发行队列、产业资本减持意愿逐渐提升均对证券市场阶段供需造成影响，但在资金面整体较为充裕的背景下，A股市场短期振幅或有所增大，颠簸向将成为主旋律。基金投资方面，应对短期震荡较佳的方式应是保持仓位定力。从风格和组合配置的角度来看，建议投资者在对个基投资风格进行审视的基础上，综合考虑价值型产品现阶段估值回升优势与成长型产品中长期业绩弹性优势，进行均衡配置，以期达到优化组合风险收益配比的效果。此外，伴随各领域改革的提速与政策红利的不断释放，主题性投资机会迭起，适当布局热点主题、行业型产品能够对组合收益起到锦上添花的作用，但操作上应注意把握灵活性。从方向上来看，可重点关注国企改革、中国制造2025、一带一路、节能环保、国防军工、新能源等相关领域。 

　　固定收益类基金：总体来看，债市收益率下行空间有限，未来或以震荡格局为主，而A股市场虽阶段波动性加大，但支持牛市格局的基本因素未发生变化，中长期走势向好。在此背景下，股票仓位上限20%、兼具打新与二级市场交易双重策略属性的二级债基配置价值不减，建议投资者以静制动，继续保持其在固收产品中的核心配置属性。从券种类别上来看，考虑到中高等级信用债及优质城投债仍具投资优势，我们建议稳健型投资者优选中长期业绩优异、固收综合投资能力较强，重点配有中高等级信用债的债券型产品。与此同时，结合投资者风险偏好、投资期限及投资目标，继续搭配货币类产品，以平滑组合风险，进行流动性管理。货币基金的选择宜从规模、流动性以及业绩稳定性角度出发，选择规模较大、流动性较高、历史业绩稳健的品种纳入组合。 

　　QDII基金：把握港股趋势性机会，注重风险预估和防范。美国劳工部发布，5月生产者物价指数(PPI)经季调后环比上涨0.5%，符合预期，创2012年9月以来最大涨幅。另外，美国6月密歇根大学消费者信心指数初值94.6，预期为91.2，前值为90.7，但制造业扩张持续减速、房地产复苏不均衡、通胀压力较大等仍然会制约美股表现，延迟美元首次加息时间。欧洲市场中，希腊救助谈判正在耗尽债权人的耐心，达成协议的期限逼近，该国的债务违约风险剧增。港股6月以来的表现不尽如人意，虽然震荡难免，但是走强动力仍在。港股5月调整为其腾出上涨空间，两地基金互认工作进一步开展，深港通细则和开通时间基本敲定，QDII2试点启动在即，沪港通也或将逐渐取消总额度限制，再加上公募基金可参与港股通交易和保险资金可投资香港创业板等政策利好，以及港股中小盘关注程度和估值水平双低、恒生指数上市公司业绩整体良好等现状，港股上行动力充足。凯石工场维持主打港股产品的投资建议，以“把握港股趋势性机会，注重风险预估和防范”为理念核心，低比例适配其他海外市场品种。