二季度固定收益类基金投资策略

　　从经济层面来看，三月份PMI有所回升，但是力度低于同比数据，表明经济下行的压力比较大，但政府出台一系列稳增长措施，对市场悲观预期有所改变，表明政府将经济增长控制在一定范围内的态度，CPI指数持续回落，这主要猪肉价格大幅下跌的影响，当前猪粮比接近历史低位，加之3月末发改委宣布启动冻猪肉收储来稳定生猪价格，预期未来猪肉价格会有所反弹，带动CPI缓慢回升。综合来看，基本面对债市支持力度最大的阶段已经过去了，未来对债市的影响维持中性。

　　从资金面来看，3月底季末过后，流动性会有阶段性宽松，但是四月份有准备金补缴以及一季度财政税收上缴等资金流出，宽松的局面不能维持，而从整个二季度来看，人民币汇率波动加大导致套利资金流入意愿下降，央行公开市场操作不会主动放松，而4 月份将重新启动IPO，也会加剧流动性的波动，二季度，资金面对债市的影响偏空。

　　从市场利率来看，2季度市场利率在流动性紧张的影响下仍有上行空间，前期收益率曲线短端下行幅度较大，后期有上行压力较大，金融债受到供给的冲击比较大，难有好的表现，信用债方面，中短期信用利差高于历史平均水平，高等级品种有一定下行空间，但在流动性趋紧之后，下行空间收窄，中低等级信用债的机会要等到市场对信用风险的消化之后。

　　总的来说，在流动性渐趋紧张的情况下，债市缺乏整体性的机会，尤其是国债以及金融债面临比较大的调整压力，配置此类债券较多的纯债类债基应当谨慎对待，而企业债的配置则在于基金经理选择债券和获取债券的能力，对于此类债基中的优秀品种，可以给予适当的关注，对于参与股市较为积极的品种，则取决于股指反弹的高度与时间，这类债基波动比较大，其中尤其以可转债类债基风险最大，在投资此类债基时投资者考虑适当缩短投资时间，及时落袋为安比较好，那些对可转债投资不多，但是股票配置比例相对较高的品种，其整体风险是可控的，其中的优异品种也值得较长时间的关注。具体基金上可以关注南方广利、诺安增利、工银瑞信双利、长城积极增利、泰信周期回报等。

　　对货币市场基金和短期理财基金来说，利率再次回升有助于提升收益，我们认为在未来利率市场化趋势下，利率易上难下，5%左右的年化收益率基本是可以维持的，对于管理流动性的投资者和风险承受能力弱的投资者来说，这两类是较好的投资品种。货币市场基金关注招商现金增值、工银瑞信货币、南方现金，短期理财基金关注工银瑞信与南方旗下的品种。（更多详细内容及报表请见附件）