国金证券研究所 张宇

　　美国退出QE步伐加速

　　近期美国经济数据继续改善。3月的消费者信心为82.3，创2008年1月以来最高，超过2月的78.3。美国消费者预计经济将继续改善，未来几个月经济增速甚至可能略有提升。美缩减QE的步伐加速。美联储3月FOMC声明：维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变，缩减每月购债规模至550亿美元，将从4月开始，每月购买250亿美元MBS和300亿美元美国国债；美联储放弃6.5%的失业率加息门槛；美联储大多数官员认为首次加息是在2015年。

　　大宗商品方面，在美国缩减QE的确定性动作、美元指数上涨的影响之下，黄金价格最近两周连续下跌，目前从3月17日的1391.95的前期高点，已经下跌5.8%。布伦特原油价格也从3月初的高点下跌4.5%。

　　新兴市场增长放缓

　　在美国货币政策回归正常化的路径引导之下，未来美元走强是大概率事件；而相应的新兴市场国家将可能继续承压。根据EPFR数据，在截至3月19日的一周内，新兴市场的股票基金资金流出40.9亿美元，连续第21周净流出，流出幅度之大堪比2008年。其中，中国股票基金净流出20亿美元，为2008年1月以来单周最大流出纪录。从股市看，“金砖四国”中今年以来，唯有印度表现为正，而俄罗斯股市受地缘政治因素影响表现最差。

　　4月QDII策略及组合建议：

　　3月份以来，美股表现稳定，新兴市场下跌而大宗商品价格宽幅波动。4月份来看，海外风险资产的波动性风险加大，尤其集中在新兴市场。

　　一方面，以中国为代表的新兴市场经济增长趋缓，这对于全球经济、大宗商品等会产生负面影响；另一方面，美国经济数据的好转，也会加快QE退出的步伐，从而引发新兴市场资金继续回流美国，加大新兴市场的金融性系统风险。

　　总体上，建议投资者在QDII上的配置宜加谨慎。建议增加在美股方面的配置，将以纳指为代表的成长性风格基金，转向配置标普500为代表的大中盘蓝筹为主的风格；同时，在行业配置上，偏向以农业、医疗、消费品等为主的防御性行业。最后，在大宗商品方面，我们继续保持谨慎的观点。

　　本期重点推荐品种

　　广发全球医疗指数基金

　　该基金采用完全复制法跟踪标的指数；基金所跟踪标的标普全球1200医疗保健指数，是全球最具有代表性的跟踪医疗保健领域股票的指数之一。

　　指数由全球医疗保健领域的代表性上市公司组成，这些公司主要包括制药企业、生命科技企业、医疗设备制造企业及医疗服务提供企业等。其成份股企业规模大，资本实力雄厚，可用于研发的资金充足。其投资标的发展空间广阔，配置价值较高。

　　截至2014年3月份，标普全球1200医疗保健指数估值水平在20倍，2014年动态PE在17.55倍，年报增速25%。其中生物制药等行业是在美股行业板块中成长性最高的之一。

　　博时标普500ETF、大成标普500基金

　　标准普尔500指数被普遍视为美国股市的主要指标。目前，全球超过4万亿美元的资产以其作为基准，其中跟踪它的指数化资产总计超过1万亿美元。

　　该指数成份股囊括了500家美国市场最具代表性的上市公司，包括苹果、谷歌、可口可乐等；覆盖市值约为美国股市总市值的75%。

　　两只基金的业绩基准略有区别，博时标普500跟踪的指数为标普500指数；而大成标普500指数跟踪的为标普500等权重指数。均属于大中盘蓝筹的风格。目前，标普500指数的市盈率水平为17.2倍，处于历史中值附近。

　　广发全球农业指数基金

　　该基金采取被动式指数化投资，跟踪标普全球农业指数收益率。其成份股中拥有世界最大的钾肥供应商加拿大钾肥、最大的农业机械制造商约翰迪尔、最大的粮油供应商之一的丰益、以及最大的种子制造商美国孟山都等。近一个月以来，标普全球农业指数上涨2.54%。

　　从板块来看：受益于春季播种季节对农业生产资料的旺盛需求，农药种子板块表现较好，化肥板块表现也好转。3月份，广发全球农业以1.5%的净值增长率，在74只QDII-权益类基金中排名第三。