公募基金策略周报（8.23-8.29）

    稳健配置延续，关注选股能力——开放式基金投资建议

    近期海外方面，叙利亚危机升级，市场几乎确信美国等西方国家将对叙实施军事打击，危机导致除黄金、原油以外的其他资产类别全面出现下跌，欧美多个国家股市走势接连下挫。国内方面，三中全会前，政府频吹暖风维稳预期，也对市场稳定起到积极作用，与此同时，市场结构性行情的特点延续，与政策预期相关的热点持续受到市场的关注，比如自贸区概念、创业板板块。周内A股市场未受海外市场牵连，震荡上行。
    国内权益类基金产品方面，就目前市场环境来看，在创业板指连创新高后，以其为代表的成长股估值泡沫化特征显现，但国内经济增速拐点难现，目前时点的风格切换条件并不具备。而从资金面上来看，月末效应叠加税收扣款以及央行资金的定期回流，都导致资金价格的上行，流动性仍然是制约市场走势的重要因素之一。鉴于此，操作策略上建议投资者维持相对稳健的配置思路。从品种的选择以及投资机会把握角度来看，风格相对平衡、选股能力突出，且对市场具有较强的灵活把握能力的产品值得关注。同时具备风险控制能力以及良好收益获取能力的产品，无论在短期市场波动过程中还是中长期业绩的获得上都具备一定的竞争优势。
    QDII方面，最近美国国防部长表示已经做好空袭叙利亚的准备。市场直接关注的是此事对油价的直接影响、油价变化产生的供给冲击、避险需要。从配置的角度，短期建议减少对于美股基金的配比，增加在石油等资源类配置比例较高的QDII基金，如华宝油气、交银全球资源股票(QDII)、诺安油气能源（QDII-FOF-LOF）
    固定收益类基金方面，月末效应叠加税收扣款以及央行资金的定期回流，都导致资金价格的上行，流动性仍然是制约市场走势的重要因素之一，债券市场的震荡调整或会延续。因此在债券基金的选择上建议继续保持稳健投资策略，立足防御角度降低投资杠杆，并提高组合信用等级，优选侧重高评级债的基金。同时，震荡环境中还要关注灵活操作型品种以把握交易性机会。

    谨慎操作，适当参与——封闭式基金投资建议

    在传统封闭式基金方面，随着2014年到期高峰的临近，折价将逐步回归，传统封基的隐含到期年化收益率也将随之降低。在当前股债持续震荡的市场环境中，相对其他上市交易的基金品种而言，具有一定的投资吸引力。可考虑隐含到期收益、折价边际优势与管理能力等因素选择优秀品种。
    就分级基金而言，从基础市场整体环境来看，以创业板为代表的中小成长风格板块的泡沫化特征已显现。近期虽然三中全会前夕政府频吹暖风维稳预期，但短期来看二级市场投资仍具有一定的风险，因此分级类产品无论是稳健份额还是杠杆份额都并非目前最优的投资产品。建议继续保持谨慎操作策略。