好买观点
    一、 股票型基金投资策略
    上周，大盘指数震荡走低，尤其是在周五下午一度出现恐慌性下跌。然而，另一方面，创业板指数上周上演五连阳，全周大涨7.75%并在周五创出年内新高。
宏观方面，上周四（8月22日）汇丰银行公布8月汇丰制造业PMI初值为50.1，重回50枯荣线上方，创4个月内最高水平，且高于此前市场预期的48.3。商务部8月23日召开例行新闻发布会，7月当月全国实际使用外资金额94.08亿美元，同比增长24.13%，创28个月新高。
    资金方面，上周央行共实施资金净投放720亿元，其中包括160亿元央票到期、820亿元的逆回购操作和260亿元逆回购到期。上周末，7天质押式回购加权平均利率为4.1835%，较前一周末上升了35.76个基点。目前，虽然央行持续通过逆回购操作来供给流动性，但当前资金利率水平总体仍维持在较高的水平。
    好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金的持股仓位微幅上升0.3个百分点左右，当前仓位为85.07%。其中，股票型基金的仓位上升0.23个百分点，达到89.84%；标准混合型基金的仓位上升0.34个百分点，达到76.41%。上周公募基金主要加仓了建筑建材、房地产和交通运输这三个板块，前三大重仓行业分别是信息服务、电子元器件和信息设备。目前，公募股票型基金的仓位仍然位于“88%”经验临界值之上，存在下行风险。此外，从公募基金近期的重仓行业可以看出，机构投资者仍然偏好高估值、成长性板块。
    外围方面，近期美联储缩减QE规模的预期进一步升温，对资金回流的担忧导致新兴市场国家如印尼、菲律宾和马来西亚等国上周股市大跌。
    综合来看，目前A股市场仍然延续“牛熊共存”的格局：大盘指数地位震荡，以创业板为代表的新兴产业板块继续受到追捧。一方面，我们不能否认当前市场呈现出的这种结构性行情所带来的机遇，另一方面，热点板块的高估值所酝酿的风险也仍在积聚。考虑到当前经济数据偏暖，经济触底反弹信号增强，本周市场上涨概率较大。
     二、债券型基金投资策略
    上周中债总财富指数收于143.25，较前周下跌0.19%；中债国债总财富指数收于143.28较前周下跌0.14%，中债金融债总财富指数收于144.28，较前周下跌0.24%；中债企业债总财富指数收于128.93，较前周下跌0.03%；中债短融总财富指数收于133.68，较前周上涨0.06%。
    中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.65%，上行3.94个基点，十年期国债收益率为3.99%，上行5.15个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行5.50个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行6.96个基点，10年期AAA级企业债收益率上行4.90个基点，分别为4.93%、5.03%和5.63%。一年期AA级企业债收益率上行6.50个基点，三年期AA级企业债收益率上行9.96个基点，10年期AA级企业债收益率上行4.90个基点，分别为5.92%、6.08%和6.90%。
    公开市场，上周央行共实施资金净投放720亿元，其中包括160亿元央票到期；820亿元的逆回购操作；260亿元逆回购到期。上周末，7天质押式回购加权平均利率为4.1835%，较前一周末上升了35.76个BP。8月27日，将有800亿元的三年期央票到期，届时续作将是大概率事件。虽然临近月末，在总量上央行可能通过逆回购调节短期流动性，但央票续作或将加剧市场对长期流动性的悲观预期。考虑到商业银行等主流机构继续维持较高的备付率水平，资金利率下行空间较为有限。
    上周，标杆品种十年期国债收益率突破4%。在过去近8年中，10年期国债收益率超过4%仅出现过两次，第一次是2007年5月到2008年8月，第二次是2010年11月到2011年9月。前两次收益率冲高均有极强的实体经济基础。然而，此次冲高4%却显得有所不同，目前工业增加值增速为9.7%，CPI为2.7%。
    本次10年期国债上冲4%，究其原因，首先是利率市场化改革加速倒逼金融机构纠正期限错配和杠杆率。其次，央行锁长放短的货币政策，使得部分主流资金长期流动性被锁定。另外，阶段利率产品供给高峰对市场起到明显的压制作用，带动中长债调整。
    财政部在银行间市场招标发行300亿元人民币10年期固息国债首场获得2.53倍认购，为今年3月份以来国债的最高投标倍数。此次中标利率为4.08%，虽刷新近5年高位，但低于4.11%的市场预测均值。作为重要基准利率之一，这或将标志着收益率将从单边上行转换为震荡市。
    基本面，汇丰8月中国制造业PMI初值为50.1，创4个月新高，重返扩张区间。在一系列稳增长政策支持下，最新数据开始传递经济底部企稳信号。分项数据显示，8月投入和产出价格指数均升至50上方，显示制造业领域近期的通缩困扰已有缓解。就业虽仍处于萎缩区间，但较7月明显改善。新出口订单水平较前月下降，显现海外环境不太乐观，但圣诞订单有望在未来几月改善出口疲弱的现象。
    综合分析，宏观基本面的企稳对债市有一定的压制。央行在流动性上的锁长放短虽然短期偏中性，但对债市的长期资金供给影响较大。债市短期或将转为震荡行情，建议稳健的投资者，可以选择暂时观望。
    三、QDII基金投资策略 
    上周五美国股市收高，道琼斯工业平均指数收于15010.36点，涨幅为0.31%；纳斯达克综合指数收于3657.79点，涨幅为0.52%；标准普尔500指数收于1663.45点，涨幅为0.39%。全周道指下跌超过1%，标普500指数全周上涨0.5%。纳指全周上涨1.5%。
    经济数据面，美国商务部报告称，美国7月份的新屋销售量下降至39.4万，下降幅度高于预期，四大地区的新屋销售均出现了较大幅度的下滑，从而引发了有关美国住房市场复苏的怀疑情绪。
     欧洲方面，德国和英国二季度GDP终值显示两国经济已走上可持续复苏的轨道，与此同时，欧元区8月消费者信心创逾两年新高且好于市场预期，极大提振了投资者信心。受利好数据推动，欧洲区域股指大部分收高。上周五，英国富时100指数上涨0.7%，但全周累积下跌0.1%。法国CAC 40指数上涨0.3%，全周累积下跌1.3%。德国DAX 30指数上涨0.2%，全周累积上涨0.3%。
     大宗商品方面，纽约黄金期货价格周五收盘上涨1.8%报每盎司1395.80美元，纽约原油期货价格周五收盘上涨1.3%报每桶106.42美元。
目前来看，美联储的QE政策仍然困扰着投资者，市场仍然处于避险情绪浓厚的环境中。但我们认为目前没有理由过度悲观。美国权益类QDII基金仍然是较好的投资标的。