交易所体系基金一周投资策略

    一、市场走势及简析
    根据中国银河证券基金研究中心的统计，截止至2013年7月26日收盘，全周(7月22日至7月26日，以下同），上证综合指数报收2010.85点，上涨18.2点，环比周上涨幅度为0.91%。深圳综合指数报收959.99点，上涨28.34点，环比周上涨幅度为3.04%。沪深300指数报收2224.01点，上涨33.53点，环比周上涨幅度为1.53%。

    二、场内基金走势及简析
    根据中国银河证券基金研究中心的统计，上周，上证基金指数报收3723.69点，上涨59.05点，周上涨幅度为1.61%。深证基金指数报收4736.48点，上涨87.72点，周上涨幅度为1.89%。
    从二级市场价格表现来看，上周，纳入价格涨跌幅统计的交易所体系基金中，上涨基金数量为200只，下跌基金数量 为93只，上涨基金数量占比64.72%，整体平均周交易价格涨跌幅为0.9%。
    单只基金方面中，受折溢价率波动影响，天弘深证指数、中期企债、信诚四国配置和国联安双佳B周以来价格涨幅分别为9.79%、8.61%、7.73%和6.92%，在场内基金中排名涨幅前列。而诺德深证300B、鹏华资源B、银华抗通主题、鹏华创新股票和中欧沪深指数周以来价格跌幅分别为11.65%、11.33%、8.52%、6.61%和6.28%，在场内基金中排名跌幅前列。
    从分类基金市场表现来看，不论上涨比例还是上涨幅度传统封闭式基金价格表现都领先于场内其它类型品种。除基金裕阳转型，剩余的20只传统封闭式基金本周全线上涨，周交易价格平均涨跌幅为2.12%。20只传统封闭式基金中，国泰金鑫封闭、嘉实泰和封闭、易方达科瑞封、大成景福封闭和长盛同益封闭周以来价格涨跌幅分别为3.9%、3.53%、3.26%、2.79%和2.51%，在传统封闭式基金中排名涨幅前五位。而鹏华普惠封闭等品种相对涨幅较小。
    创新场内基金整体表现不佳，上涨基金数量同类仅占比为47.79%，比例较低。从周整体价格平均涨跌幅也为0.15%，在场内各类型上市基金中整体表现靠后。国联安双佳B、中欧盛世股票B、中小板指数B、信诚中证指B和国安双力B周以来价格涨幅分别为6.92%、6.49%、5.44%、4.77%和4.65%，在创新场内基金涨幅居前。而鹏华资源B、易基永旭债券、长城久兆稳健、华安沪深300B和工银100A周以来价格跌幅分别为11.33%、5.6%、4.29%、3.42%和3.3%，在创新场内基金中相对跌幅较大。创新场内基金周交易仍较为活跃，单只基金周日均成交金额为1264.78万元。
    受市场指数周表现提振，66只ETF基金中,周价格上涨基金数量为57只周价格下跌基金数量为8只，周价格上涨基金数量占比为86.36%，周交易价格平均涨跌幅为1.67%。市场未现明显风险偏好，中银上证国企100ETF、富国上证综指ETF、招商深证TMT50ETF、大成中证500沪市ETF和华夏上证医药卫生ETF发起式周以来价格涨幅分别为8.77%、5.54%、4.83%、4.77%和4.25%，在ETF基金中排名涨幅前五位。而交银深证300价值ETF、国泰纳指100ETF(QDII)、大成中证100ETF、诺安中小板等权重ETF和国泰上证5年期国债ETF周以来价格跌幅分别为1.14%、0.88%、0.61%、0.37%和0.16%，在ETF基金中排名跌幅前列。
    87只LOF基金周交易价格平均涨跌幅为1.19%。其中单只基金日均成交额不足25万元，低流动性仍较突出。
    从投资类型来看，混合型基金上周整体平均价格涨跌幅为1.62%，在股票、债券、QDII等各类交易所体系内基金中整体价格表现居首。债券型基金周整体平均价格跌幅为0.06%,同比其它类型场内基金价格表现较弱。从价格涨跌幅来看，QDII新兴市场股票型基金统计期内整体平均价格上涨了4.14%，居于各类型基金首位；而QDII全球股票型基金统计期内整体平均价格跌幅达8.52%，整体价格表现弱于场内其它类型基金。

    三、投资建议
    从汇率水平而言，人民币综合汇率水平仍处于升值通道内。从市场层面来看，Ａ股市场主流指数仍处于底部区域。而二级市场交易仍处于较高水平，市场投资者情绪并未完全悲观。多种因素作用下，场内基金中长期整体投资机会相对乐观。
    虽然近期市场的快速下跌释放了累积的持续下跌的风险。但是结构转型下，企业整体盈利增长速度放慢以及结构性调整的负面影响也将持续。上周三，汇丰七月度PMI指数预览值持续下滑至47.7，较上期公布值下降了0.6个百分点，也是近一年以来的较低水平，制造业增长速度仍在放缓。近期以来，国内的结构性流动不足与国际资本从新兴市场的回流趋势，使得人民币升值的速度继续减速。上周五周小川发表文章《继续实施稳健的货币政策、改进创新小微企业金融服务》。市场资金面预期更为敏感复杂，具有估值优势的大中盘股票近期并不具备整体性行情的资金基础。而中小盘个股由于前期累计涨幅较大，资金压力之下获利回吐趋势较强，市场活跃度不足，所面临的调整压力仍然较大。这都降低了场外资金短期内入市的意愿。与前期观点一致，我们仍然认为短期来看，预计市场仍将维持震荡的弱势格局，主要投资机会依然有赖于局部的结构性行情。与被动型产品相比，主动型基金的领先态势仍将持续。
    持续弱态的环境下，部分高杠杆类股票分级进取类份额不定期折算风险大幅上升。不定期折算一般会对分级基金的收益风险特征产生重大影响，投资者应注重对组合的动态调整和再平衡。不定期折算提升了普通永续Ａ股份额的折现价值，而这也使得股票分级优先类份额相对于传统的固定收益类品种而言，具有一定的潜在折算增值收益。整体而言，股票分级优先A类品种仍然是目前市场上相对确定的投资标的选择。不定期折算提升了普通永续Ａ股份额的折现价值，而这也使得股票分级优先类份额相对于传统的固定收益类品种而言，具有一定的潜在折算增值收益。整体而言，股票分级优先A类品种仍然是目前市场上相对确定的投资标的选择。从银河基金研究中心近期研究表明目前A类品种市场定价在折算价值反映上存在一定的估值差异，这使得调整后的隐含收益率升降有所不同。投资者宜根据自身的组合特征和风险承受能力择优选择。
    随着本周国泰黄金ETF和华安黄金ETF的正式上市交易，场内ETF的投资类型已全面涵盖股票、债券、货币、QDII、其它等大类，战略配置功能进一步扩展和深化。对于传统的买入并持有的基金投资而言，多样化的ETF提供了更低成本、便捷的投资标的选择。而对于交易型投资者而言，ETF仍然是较佳的交易标的选择。虽然ETF的市场风险暴露程度较高，但其却具有极高流动性，在结构性的行情中，具有专业条件的投资者也可以采用适度灵活的交易策略，把握短期的局部结构性机会，并提升组合流动性，强化动态风险管理。事实上，弱态市场环境中ETF成交额占据了场内基金成交的一半，而平均交易活跃度则其它场内的基金品种的三倍左右。