基金投资策略
　　一、股票型基金投资策略
　　上月沪深两市实现红五月行情，沪深300指数月度上涨6.50%。从表现来看，成长类行业普遍涨幅显著，而周期、消费类等传统行业表现相对平稳。
　　宏观方面，家统计局公布5月份中国制造业采购经理指数(PMI) 连续两月下降后出现回升为50.8%，环比上升0.2个百分点。5月构成制造业PMI的5个分类指数3升1平1降。其中，生产指数环比上升0.7个百分点至53.3%，是PMI提升的主要动力。唯一下降的是从业人员指数，降至48.8%，减少0.2个百分点。5月PMI各组成指数总体平稳，PMI指数小幅回升，表明经济回稳的态势趋于明显。
　　市场风格方面，目前风格转换出现端倪，小盘股的风险不容忽视。目前小盘股估值已经过高，并且小盘股未来业绩仍然面临较大的下行压力，于此同时进入二季度尾声，市场对于中报业绩的关注点提升，银行、地产等行业的业绩确定性优势也将凸显，有利于推动大盘股的估值修复行情。
　　资金方面，5月央行公开市场净投放资金1300亿元，延续了4月份单月净投放的格局，但净投放量较4月增加了逾3成，创下了年内新高。5月的焦点在央行时隔16个月再次发行央票。不过从招标后的结果看，还是缓解了市场对流动性收紧的担忧。央票重启的意义，主要还是应对外汇占款的大幅增加以央票和正回购到期的高峰。总体上央行公开市场操作仍着眼于保持流动性的相对平稳。银行间7天质押式回购利率在中下旬波动有所加大，月末该利率为4.8103%。资金利率的上升一方面是财政缴款所致，另一方面，监管层对于热钱流入的控制，以及外汇占款趋缓的预期也是重要因素。
　　好买仓位测算模型显示，五月最后一周偏股型基金的持股仓位大幅提高，平均上升了5.77个百分点，当前仓位为86.26%。其中，主动股票型基金的仓位涨幅较大，上升5.84个百分点，达到90.72%;标准混合型基金的仓位也上升了5.65个百分点，达到78.29%。
　　综上所述，目前的情况是，创业板、中小板在暴涨之后估值大幅提升，相对于一季报的业绩和中报业绩的预期严重背离，另一方面，大盘股虽然估值低，但在经济结果转型的预期之下，普遍预期未来增长乏力，也缺少上升的动能。小盘股的这轮行情，不难看出流动性充裕推动的影子，新股开闸，流动性的紧缩，中报业绩出来较差，都是悬在小盘股头上的达摩克利斯之剑;相反，目前大盘股包含了较多的悲观预期，假如中报预告或中报业绩出来超出预期，可能成为推动大盘股上涨的力量。总体说来，小盘股的价格把基本面远远甩在了后头，大盘股长期悲观的预期之下，被选择性遗忘。我们认为在6月市场可能始于小盘股的回归，呈现震荡向下的过程，后半程终于大盘股的回归，市场逐步转强。因此，在权益类基金的选择上，建议投资者选择选股能力强，配置上偏向中盘蓝筹的基金。
　　二、QDII基金投资策略
　　5月美股继续收涨，全月道琼斯工业平均指数上涨1.86%，标普500指数上涨2.08%，纳斯达克指数上涨3.82%，实现连续六个月上涨。但是由于投资者对美国退出量化宽松的猜测，5月下半月美股市场开始出现下跌。
　　经济数据面，5月美国消费者信心指数创6年新高。终值为84.5点。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为83.7点。欧洲公布的数据普遍不佳，欧元区4月份失业率升至12.2%，刷新3月份所创12.1%的纪录高位，创1995年开始此项统计以来的最高水平。
　　消息方面，素有欧洲经济“火车头”之称的德国经济前景堪忧。国际货币基金组织(IMF)6月3日宣布，将德国2013年经济增长预期由4月作出的0.6%下调至0.3%。IMF称，商业投资下滑及欧元区整体经济体的持续衰退，已阻碍了德国的经济增长。若欧元区不确定性无法有效缓解，且预期逐步复苏无法实现，则德国经济增长将在更长时间内低于潜在增长水平，而这又将导致产出缺口扩大，并最终拖累就业市场更显疲态。
　　近期美国市场出现震荡。一方面，进来公布的美国经济数据向好，经济基本面好转支持股市走强，但是与此同时，基本面的好转，增强了美联储退出或者收紧QE的预期，股市因此承压。目前市场对于美联储何时会退出QE有较大分期，这种不确定性增加了市场的波动性，因此短期内美股继续向上将承受较大压力，甚至可能继续向下回调，但是中长期来看，我们依然看好美国股市的前景。
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