首页 > 基金频道 > 基金研究 > 正文
固定收益基金6月报:短期对债券市场继续保持观望
来源:好买基金研究中心 发布时间:2013年07月04日 09:36 作者:
  固定收益类基金发行
  6月新成立的固定收益类基金共计30只(A、B、C分开计算)相比上月数量小幅下降,。合计募集规模为293.43亿元,平均首募规模9.78亿元,在资金利率紧张的背景下,这两项指标相比5月均大幅回落。从6月所有新募集的基金看,还是以固定收益类基金为主。未来在利率市场化的进程中,债券市场规模有望持续扩大。
  固定收益类基金业绩
  6月各类型固定收益类基金中纯债和偏债债基取得负收益,跌幅分别为-1.02和-3.03%%;货币型基金表现与理财型债基相当,两者当月涨幅均为0.25%。
  投资策略
  6月资金利率的高企是多方面因素共振所造成的非常态水平,7月市场的流动性会逐步得到修复。此次债市的调整,除了时间点的因素外,还有就是结构性的变化。近期监管机构陆续出台了一系列的监管措施,这将带来资金流动性的系统性下降。在中央“控制总量、用好增量、盘活存量”的核心思想引导下,央行大幅释放流动性的可能性较小。5月M2的增速达到15.8%,仍高于13%的年初目标水平。因此即使在没有短期冲击的情况下,货币市场仍将长期系统性处于紧平衡的状态。
  从外部流动性看,目前面临着美联储量化宽松政策的退出,热钱开始不断流出新兴市场。其次,前期虚高的贸易数据,也迫使外管局加紧了对套利资金非法流入的控制。5月外汇占款相比前几月已大幅回落,这个局面在6月可能延续。过去几个月外汇占款带来大量流动性的局面很难重现。从市场流动性角度较难给债市提供大的支撑。
  宏观基本面,从已经公布的宏观经济数据分析,目前基本处于一个混沌期。PMI受季节因素影响出现回落,短期复苏较弱;工业企业利润同比改善;而5月发布的由工业用电量、铁路货运量、银行中长期贷款三大权重构成的“克强指数”却创下了年内新低。从中央的表态也可以看出,对GDP回落的容忍度也将进一步提高。经济弱复苏仍将是今年的主基调。
  由于短期受流动性缺失的影响,信用债短端收益率上升较快,中短端品种目前已出现收益率倒挂的非常规现象。信用利差方面,高等级信用债短端利差已位于历史1/3高位以上;而中低评级各期限品种则位于历史1/2至1/3位间。此次债市的调整5年期以上的品种几乎未受大的影响,在短端做出修复性调整后,信用债市场的整体走势将是关键。此外,目前银行间债券市场依旧低迷,成交非常清淡,机构的观望情绪较浓。
  综合分析,虽然资金利率会有修复性回落,但从内外部增量资金看,不会有明显的流入。宏观面依然偏弱,但仍旧在弱复苏的趋势上,短期经济回落也有季节因素的影响。收益率曲线从陡峭化向平坦化的修复过程需要一段时间。我们观察的重点:一是,债券收益率能否随着流动性的改善而快速回落;二是,前期的去杠杆进程会有怎样的延续。建议稳健的投资者可以继续保持观望。(详细内容请见附件)
  • 微博
  • 微信