股市评述
　　本周大盘非但没有止住上周下跌的颓势，调整格局反而愈演愈烈，周一以近四年来单日最大跌幅为后续走势定调，周二指数一度“穿越回大清王朝”，创下阶段性新低1849.65点，尽管随后强劲反弹，但绝非毫发无伤，下半周也只不过徘徊在“二十世纪末期”。令人颇感意外的是，投资者最为纠结的创业板指数却大放异彩，成功收回失地的同时，也伴随着成交量的急剧放大，参与资金毫无恐高之意，这种迎难而上的异动很可能继续挑战市场传统判断思路。最终，上证综指、深圳综指、沪深300、中小板综指分别大跌4.53%、5.77%、 5.20%和5.64%，创业板成指仅小幅收低1.35%。
　　场内具体分行业来看，万德统计显示，中信一级仅有传媒板块幸免遇难，一周逆势微涨0.32%，相对抗跌的还有通信和计算机，周跌幅都在两个百分点左右。有色金属和非银行金融分别重挫10.05%、10.03%，位居跌幅榜前两名，紧随其后的是煤炭、纺织服装和房地产，下跌幅度都超过七个百分点。特征指数方面，小盘绩优股一枝独秀，本周红盘报收0.17%，超跌股继续成为空头重点照顾对象，期间跌幅高达13.95%，从近两周表现对比来看，值得关注的是ST、*ST以及券商重仓、基金增仓、社保重仓等连续出现在跌幅榜前列，市场热点以及冷宫所在，不断挑战传统抄底概念。
　　本轮行情最根本的刺激因素，终于在这两周“大浪淘沙”的过程中显出本尊——流动性好坏无疑成为市场风向标。PMI、克强指数等各类宏观指标并没有暗示经济出现强劲复苏，行业方面的各类振兴规划暂告段落，即便零星仍有出台也难抵投资者审美疲劳，微观方面上市公司基本面在即将到来的半年报披露季中将有所体现，回暖未必一定是主基调，换言之股市所依赖存在的大环境没有发生实质性变化，但由美国QE3退出由外向内传导一种“紧缩”预期，结合央行近期的反常举动，对A股市场的负面警示被放大，随着天量解禁潮的到来，原本不那么担心的IPO重启也将与其产生叠加效应，下半年开局很可能“步步惊心”。回到操作层面上来，“深V”具备诱惑和危险双重性质，“强者恒强”的特征在未来仍将接受反复考验，在主线没有变化前，关注重点仍应是本轮行情的龙头品种。
　　债券/货币市场
　　本周货币市场从资金大旱中得到了救赎，央行暂停了央行票据的发行，并且没有进行正回购操作，虽然没有看到逆回购的出现，但在央行周二表态将适时调节银行体系流动性，平抑短期异常波动，稳定市场预期和保持货币市场稳定后，银行间市场的资金面显著好转，资金利率也随之快速下行。本周公开市场到期资金有250亿元，没有票据发行和正回购操作，因而单周继续净投放250亿元，截至本周，央行已连续四周净投放流动性，合计金额达到了3050亿元。从目前来看，市场资金利率虽已显著下行，1天回购利率至周五午盘时下跌至4.95%左右，7天回购利率也大幅回落至6.16%左右，但1个月以上期限的回购利率仍位于7%以上的高位。尽管本周是6月的最后一周，资金面平稳渡过这一考核时点已不成问题，但下周将迎来月初存款准备金缴存的考验，流动性的压力仍旧没有解除，资金利率短时仍可能处于较高位。
　　债券市场方面，受到央行表态合理调节流动性，维护货币市场稳定，市场情绪有所恢复，在资金成本快速下跌的利好刺激下，利率类和信用类债券成交日渐活跃，债券收益率全线下行，短端下行幅度更为明显，不乏一天内下行100以上bp的情况出现，债券收益率曲线较上周严重倒挂的情形而言已有明显改善，曲线的形态已出现修复的迹象。目前收益率仍有一定的下行空间，但目前投资者普遍对后期流动性依然保持审慎的态度，不排除在本轮波动性交易机会后的中长期出现收益率反弹的可能，不宜盲目乐观。(全景网特约/汇丰晋信基金)