今年剩下的一个多月乃至明年初，市场对经济大方向基本趋向共识：经济企稳反弹，企业盈利回升均是大概率事件;然而，持续性怎样，结构性几何，分歧仍然不小。

　　经济缺乏明确的增长力量恐怕是当前市场最为困惑的一点。是重走旧有投资模式的老路，还是坚定转型方向，对相关产业和企业的投资含义及影响有着天壤之别。新兴产业的成长，是穿越周期，还是力挽周期趋势的狂澜，决定着市场节奏的脉动和结构的分布是以个股单打独斗为主，还是依靠转型活力带来系统性机会。

　　长期看，我们则仍然要抱着一颗积极的心态，在要素生产率、全球经济再平衡和相关制度红利等核心因素方面寻找机会。李克强副总理强调改革是中国最大的红利，政府实际上意识到了旧有制度的瓶颈效应。打破固有利益格局，调整利益预期或成改革目标。对应到投资上，就有必要长期关注改革的力度超出市场预期的可能性。

　　政策方面，当前的货币政策倾向于延长经济调整的进程。在今年第三季度的货币政策报告里，央行维持当前利率水平的意图已较为明显。这里面有通胀和房价的原因。毕竟海外宽松比较猛，热钱是不是进中国没有定论，通胀预期很容易上来。房价则是当前调控更重要的底线，不到不得已，货币政策不会冒这个风险。而更深层次原因，则或许来自舆论和智囊团对刺激政策的厌恶，以及对改革进程过慢的抱怨。这些因素使得央行有更充足的理由将利率水平保持在较高的水平。但消极的方面是，从各个国家的货币政策实践看，高利率对经济的去杠杆是相当不利的。

　　回到市场，过去一周，市场持续大幅波动，周中虽一再受创，2000点“城失两度”，但仍顽强坚守底线，系统性因素力量逐步上升，市场多空胶着激烈。未来的市场应该寻找架构性的机会，短期可以顺小周期反弹之势而为，关注前期投资开始减弱、供给收缩、而财务杠杆仍能支撑一定盈利能力的行业;长期则应该关注改革所带来的市场对系统性风险的“重定价”，布局产能投资和杠杆水平率先出清的行业。(全景网特约/博时基金宏观策略部总经理魏凤春)