| 来源： |
博时基金 |
发布时间： |
2012年07月04日 08:29 |
作者： |
魏凤春 |
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当前，国内外环境有所改善，投资者预期又开始渐趋一致，期待经济底、政策底、市场底共振，引领A股再次向上。
海外，欧盟峰会达成重要进展。EFSF和ESM均可直接向银行注资，欧央行将领导对欧元区各国银行的监管， EFSF和ESM也允许在公开市场购买国债。欧盟峰会成果给予欧元对美元指数形成利好。美元指数上周跌回至82以下，给商品市场一定支撑，原油价格大幅上涨，国际市场贵金属整体上涨。总体而言，欧盟的稳定使得大宗商品市场短期风险略有缓解，但整体全面向上仍缺乏足够动力，维持震荡的可能性更大。
欧债危机的缓解，对国内资本市场的影响是短暂的，且更多的是情绪上的，它并不能改变我国经济本身的运行规律。我国经济仍然需要一个漫长的“去杠杆化”过程，才能重归繁荣。
中国物流与采购联合会公布6月PMI为50.2%，比上月下降0.2个百分点，6月汇丰PMI初值为48.1%，比上月下降0.3个百分点。经济运行态势略好于前期，季调后的PMI出现一定回升。5月工业企业收入增速低于成本增速，造成利润增速继续减弱。但收入成本呈现收敛迹象，利润陷入更快的负增长的压力有望得到一定缓解。分行业来看，油气开采行业利润增速继续向零收敛;农副食品加工业维持相对稳定;化学原料及制品、黑色金属压延、通用设备、通信计算机和电子设备等行业维持负增长;电气设备从负增长中略有回升;电力、热力生产行业利润维持了较高的增速，并略有上升。
资金面上，票据贴现利率的连续上行，央行逆回购1250亿元，来缓解流动性的紧张。通胀的回落叠加继续偏弱的经济格局，令央行降准的时间窗口再次打开，债券市场，尤其是中低级信用债和可转债或将迎来较好的介入时机。
整体而言，经济的企稳筑底，企业的盈利回升是市场关注的重点。当前，上市公司二季报预警，业绩增速难言乐观。当企业成本下降速度快于收入下降速度时，利润才会改善，市场转向才有基础。当前反弹将在一定意义上为下半年从容布局赢得宝贵时间。(全景网特约/博时基金宏观策略部总经理魏凤春)
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