| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年06月11日 08:05 |
作者： |
王邦祺 |
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□上投摩根海外投资经理 王邦祺
近两年来，美国次贷危机引发的全球金融震荡，导致多个市场需要外来的资金援助。在希腊之前，共有四个市场得到国际货币基金组织（IMF）的协助，目前它们的状况如何？还有没有市场风险？
这四个市场中，一个是匈牙利，2008年11月得到162亿美元的贷款，以协助该市场融通相对庞大的预算赤字。该国政府除了削减开支外，还削减了公务人员的退休津贴。该国2009年GDP下滑了6.3%，2010年一季度恢复正成长，虽然失业率还高达11.8%，但是汇率下跌所引发的输入性通胀已经缓解，央行已经可以降利率，经济已往好的方面发展。2009年该市场大涨92%，在整个新兴市场列前三分之一。
第二个是乌克兰。国际货币基金组织于2008年11月拨出169亿美元的贷款，用来稳定该国的金融系统以及货币币值，无奈乌克兰国内局势动荡，2009年经济衰退15%。乌克兰政治、经济尚未稳定，国际金融界并没有把它算作是一个新兴市场，一般新兴市场基金不会投资它。
第三个是罗马尼亚。2009年5月得到175亿美元的贷款，主要是协助该市场调整公共部门的支出，以及稳定当地的金融系统。罗马尼亚2009年三季度年化衰退8.56%，四季度年化衰退5.89%，到了今年一季度衰退减缓到2.6%，情况也在逐渐好转，显示痛下决心改革，有效降低不必要的支出，降低币值多赚点钱，的确是将经济转危为安的不二法门。
第四个是波兰。这是一个比较像信用额度的支持，总金额为210亿美元，波兰实际使用的数字非常有限，但是对于稳定波兰货币的信心则有相当的帮助。波兰2009年四季度GDP已经有3.1%的增长，是东欧市场中表现最好的。
简单做两个观察，这四个市场都还保有自己的货币，当危机发生时，可以适时让自己的货币贬值，进而以出口的方式，增加各个市场自己的收入，这是他们第一个不同于希腊的地方；第二个不同的地方是，这四个市场还保有自己的制造业以及农业，不像希腊、葡萄牙以及西班牙，房地产一崩溃，就什么都没有了。波兰与匈牙利都在新兴市场的投资范围内，经济持续复苏，股市估值便宜，相对发达市场，新兴市场的灾后复原能力更令人期待。
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