| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年05月14日 08:11 |
作者： |
王邦祺 |
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□上投摩根海外投资经理 王邦祺
2010年以来，全球表现最差的市场是南欧几个发达国家的市场，包括西班牙、葡萄牙、意大利以及公认最惨的希腊，每个市场以美元计价都有超过20%的跌幅。希腊市场的跌幅超过30%，并不令人意外。A股市场跌幅达17%，放眼全球仅比南欧这几个市场表现略好。虽然我们仍然看好中国市场的长期表现，但也不能否认海外资产在个人财富配置方面的重要性以及必要性。
希腊金融市场今年的状况堪称最惨，这个情形大家都很清楚，不过希腊个别企业的表现可能就不一定，希腊国家银行就是其中的一个典型。这家银行在希腊本土的获利大幅衰退，相对去年减少超过一半，不过这家银行在希腊隔壁的土耳其设立了一家银行叫Finansbank(FINBN TI)，是土耳其的上市银行，持有77%的股票，约46亿美元的市值，几乎等于它目前95亿美元市值的一半。
2009年，这家土耳其银行为希腊国家银行贡献了5.4亿美元的获利，比希腊国家银行自己在希腊赚的5.17亿美元还要多，随着希腊经济在未来5年可能持续萎缩，这个差距可能持续扩大。这项比较非常具有讽刺意味，原因是土耳其在以前的新兴市场中，财政纪律败坏，这也就是为什么土耳其本身的通货膨胀一直居高不下。
不过，新兴市场的时代真的来了。土耳其今年的GDP增长高达5.2%，比欧洲任何一个市场都好，财政纪律在过去三年也已经大幅改善，进步颇大。希腊国家银行这项投资可能是投资人未来看好这个标的的理由。虽然过去希腊是发达市场，土耳其才刚刚升上新兴市场，但是未来成长与衰退的差距只会越来越大。我们先前提过日本的汽车业因为在中国以及印度等新兴市场有所斩获，因此在2009年股价都大幅跑赢日经225指数。希腊市场也是一样，没有在新兴市场投资的希腊本国企业，可能在经营上会越来越艰难。
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