| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月08日 09:45 |
作者： |
王邦祺 |
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上投摩根海外投资经理 王邦祺
在一般投资者眼中，债券的投资风险虽然低于股票，回报率却似乎远远不及后者。其实，如果从长期回报的角度考虑，事实并非如此。
以美国股市为例，比较近20年来标准普尔500指数和美国国债每年复利再投资的回报率，其实差不了太多，大概都在9%左右，主要的原因在于股市波动性大，表现好时涨幅很大，表现不好时此前的收益就前功尽弃了。另一方面，债券的投资回报也没有想象的那么低。以十年期人民银行债券为例，每年大约有3%的固定回报。如果投资者不抽回本息，那么五年后的收益率并非只有15%，而是15.92%。假如债券的收益再高一点，时间再久一点，这种复利的威力就更大。
如果挑到值得投资的债券，报酬率就可能更高。例如，巴菲特伯克夏控股持有的2015年到期六年债，票面息4.85%，现在价格高了一点，每年回报也大概有4%，比同样是AAA等级的美国公债约2.5%的回报高1.5%。
因此，无论是可以提供投资人稳定现金流的特性，还是不论股票市场多空都可以保障资产价值的特性，对于投资人而言，如果配置了足够比例的债券，在股票市场的投资压力就会被有效分散。这就是债券在资产配置中必须被重视的原因之一。
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