投资的思维往往容易陷入定式，2008年、2009年较为明显的单边趋势，使得众多专业投资者都曾憧憬今年的行情。不料2010年的开局则让我们看到了一个愈加复杂的投资环境，各类正面和负面因素交织在一起相互作用，使得单边趋势重现的可能性相对较低。此时，以平衡的思维去看待市场，更加注重资产选择上的精耕细作，或许是今年投资制胜的关键。

　　所谓“平衡”，可以从几个方面去理解：一是经济基本面和宏观经济政策的平衡，二是大类资产估值的平衡，三是流动性的平衡。

　　中国经济已经全面复苏是毋庸置疑的，2010年经济二次探底的风险微乎其微，相反，经济局部过热的风险在上升，所以，宽松的宏观政策开始趋紧是必然趋势，甚至在某些情况下，可能会出现超预期的紧缩。但与2007到2008年上半年宏观调控一味强调从紧不同，今年收紧的过程中，还有一条主线就是调结构：以鼓励消费、城镇化、区域协调发展、产业结构升级、节能减排、科技创新为核心的调结构政策今年可能会频繁出台，并给经济增长注入新的活力。所以，宏观调控转向和调结构构成了今年政策层面的两股不同力量，会使得今年消费、投资和出口这三驾马车对经济增长拉动的贡献更加平衡。

　　再看大类资产估值。目前，各大类的估值均相对合理，并不存在特别明显的高估或低估。就股票资产来看，目前A股的动态市盈率略高于20倍，处于相对合理的水平。就债券资产来看，目前10年期国债收益率在3.7％附近，已经高于2002年以来的平均水平，中长期债券收益率已经对未来通胀的上升作出了一定的反应，而部分企业债和公司债的收益率已经接近2008年的高点。因此，在大类资产的估值上，目前股票和债券两类资产的吸引力相对平衡，股票资产略微占优。

　　最后是流动性。2009年流动性异常宽裕，成为推高资产价格的重要动因，但这种情况在2010年很难再现。随着货币政策的收紧，货币供应的速度会明显下降，与此同时，今年股票和债券的融资需求将非常旺盛，这两方面的因素会使得超额流动性缺口明显收窄，整体流动性环境恢复到平衡状态。

　　综合考虑，宽幅震荡可能会成为各市场2010年运行的主基调。以此为出发点，投资布局要看三个方面：第一在投资指导思想上，今年需要灵活应对，更加注重风险和收益的权衡。要随时紧密跟踪基本面、政策面的变化和资产估值的变化，不断挖掘低估资产和回避高估资产。第二在资产配置上，在相对平衡的市场环境下，今年股票市场和债券市场都会呈现一定的投资机会。对于低风险偏好的投资者而言，可适度加大对债券等低风险资产的配置。第三在细类资产选择上，则需更加注重精耕细作挑选资产。对股票资产而言，主要是顺应宏观经济政策的方向，从消费、产业升级、区域发展、科技创新等方面寻找投资机会。对债券资产而言，在经济稳步向好的大趋势下，高票息的信用债券是低风险投资者可以选择的重点，如果通胀上升较快并促使整个债券收益率提高较快，下半年以后中长期债券也会出现阶段性的投资机会。