本周股市综述（2016年2月29日-2016年3月4日）

　　本周A股“大落大起”，上证综指全周震荡收高，涨3.86%。风格指数方面，上证50、沪深300分别涨8.53%、4.95%，中小板指与创业板指则分跌0.68%、5.35%。

　　宏观数据

　　图1.统计局制造业PMI与财新制造业PMI双双回落

　　数据来源：Wind, 汇丰晋信，截至2016年2月29日

　　2016年2月制造业采购经理人指数(PMI)

　　春节因素致供求走软，制造业疲态加剧，2016年2月国家统计局制造业采购经理人指数（PMI）与财新制造业PMI走势不再分化，双双走低。其中统计局制造业PMI为49.0，较上月下滑0.4个百分点，已连续七个月在荣枯线之下，平2011年11月来新低；2月财新制造业PMI录得48.0,同样较上月回落0.4个百分点，创五个月新低，再次低于市场预期，已连续十一个月位于荣枯线以下。统计局PMI各分项指数中，生产量、雇员、新订单、出口订单几项指标出现不同程度的下降。财新PMI制造业持续萎靡，就业指数进一步恶化。本周央行再次降准虽有助于缓解企业融资压力，但稳增长仍需货币、财政宽松及改革同时发力。

　　央行降准

　　图2. 2015年以来央行历次降准情况

　　数据来源：华创证券，截至2016年3月1日

　　中国人民银行决定，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　我们认为：首先，此次降准意在释放流动性，缓解市场资金面紧张。春节之前流动性较为紧张，央行采取了MLF、SLF、逆回购等结构性的释放流动性的政策。而本周公开市场操作到期9300亿，降准释放的流动性可在一定程度上抵补基础货币缺口；其次，在时点的选择上，近期美联储加息预期大幅降低，人民币兑美元汇率走势已相对平稳，央行选在此时恰到好处，可避免市场对人民币进一步贬值预期的强化；而为期两天的2016年二十国集团（G20）财长和央行行长会议27日在上海闭幕，会议就全球经济风险有所上升、不应过度悲观及需要共同采取行动，促进全球经济持续复苏达成共识。今日中国央行的降准可视作中方对促进全球经济持续复苏所采取的重要举措；此外本次降准可释放6000-7000亿流动性，可对股市形成正面影响。

　　为进一步保稳增长，货币政策宽松力度料还将加码，后续降息降准仍就可期。

　　下周展望（2016年3月7日-2016年3月11日）

　　受近期有色金属、钢铁、禽畜等周期商品价格快速上涨等因素共振致周期股绽放，周期股本周带动大盘周中上行。其中有色金属、地产、煤炭、钢铁等领涨各板块，周涨幅均超3%。

　　2016年3月3日与2016年3月5日,全国政协十二届四次会议与十二届全国人大四次会议将在北京召开，会议将审议“十三五规划”，明确我国未来5年的发展蓝图。此外，以“去产能、降成本、去库存、降杠杆、补短板”为五大目标的“供给侧改革”细则有望在会后随后陆续出台。而过往“两会”期间，市场往往呈焦灼等待状态。展望三月，行情或有反复，仍将以震荡磨底为主。

　　影响近期走势的主要关注点：供给侧改革进程、注册制推出进程、人民币汇率的波动情况及美联储再次加息的预期。（全景网特约/汇丰晋信基金）