股市综述（2016年1月18日-2016年1月22日）

　　上周市场开盘即挑战了去年“股灾”低点2850点关口，周一低开跌破2850点“股灾底”之后，市场逐渐企稳反弹，并围绕2900点反复争夺。截止周五收盘，上证综指报收2916.56点，涨0.54%。风格指数方面，上证50、沪深300分别跌0.43%和0.17%， 中小板指与创业板指则分别涨1.04%、1.74%。

　　宏观数据点评

　　2015年GDP数据公布，全年增长6.9%基本符合市场预期。全年四个季度分别增长7%、7%、6.9%、6.8%，显示出经济下行的趋势仍未止住。纵观2016年，一方面全球经济复苏脚步再度放慢，另一方面国内供给侧改革力度加强，内外因素共同影响将使国内经济出现更大的不确定性，经济增速可能进一步放慢，预期全年经济增长为6.5%左右。但经济增速放缓并不代表中国经济形式的恶化，而是对于过去过分追求高速增长所催生泡沫的一种纠正。可以预见随着各项改革措施的加速出台，未来中国经济的增长质量将上一个台阶，同时经济转型也会为市场带来一些全新的机会。

　　展望（2016年1月25日-2016年1月29日）

　　上周市场虽然在“股灾底”上方企稳，但成交量依然维持地量，整个市场信心仍然比较脆弱，投资者做多意愿不浓。同时周边股市近期也出现了不同程度下跌，周三周四两天，日经225指数累计下跌6%，韩国综合指数下跌2.6%，恒生指数下跌5.6%，富时新加坡指数下跌4%，周边市场一片惨淡。这也将对A股后续的反弹形成压力。

　　尽管短期内或许看不到指数大幅反弹，但在3000点下方，尤其是2900点下方，个股的投资机会已经开始显现。我们看到自年初以来，已经有400多家公司发布了增持公告，说明在当前价格水平下，产业资本抄底意愿强烈。同时我们也看到，本轮下跌中泥沙俱下，许多高成长性的公司也被错杀至合理估值下方。许多高成长高估值的“成长股”经过这轮下跌，已经成为高成长低估值的优质“白马股”，其隐含的风险溢价非常高，能够以较低的风险为投资者带来较高的潜在回报。

　　因此，我们认为当前已经到了挖掘个股机会的良好时机，我们尤其关注包括医药、TMT、传媒、电力设备等行业龙头在内的低估值成长板块和个股的投资机会。

　　债券市场

　　受年底缴税、央行提高境外人民币参加行存准率的冲击，上周资金市场流动性收紧，回购利率全面加速上行。为维稳流动性预期，央行在上周再度进行MLF、SLF、SLO等操作，但仍难解资金之渴，隔夜、7天回购利率一度冲高到2.2%，2.69%之上。单日最高成交价亦有高达6%和5.5%。不过央行的巨额流动性投放表明了宽松的决心和力度，致使周四下午开始资金面逐步宽松，隔夜、7天等短期回购利率有所回调。预计下周资金面宽松仍有望继续维持，不必过分担忧。债券方面，建议投资者警惕煤炭钢铁类过剩产能信用债和有违约可能的民营企业债券的潜在风险，可以重点关注国债、国开债和去库存压力较小行业的债券。（全景网特约/汇丰晋信基金）