市场点评 ：2015年成长板块大放异彩，短期多空因素交织

　　A股于2015年最后一个交易周整体下滑，上周一B股盘中大幅下跌引发市场恐慌情绪蔓延，加之今年1月初解禁减持的负面影响，投资者较为谨慎，市场交易清淡。上证指数收于3539.18点，一周下跌2.45%，深证成指上周收于12664.89点，周跌幅为2.43%，创业板指数周跌幅为2.89%，收于2714.05点。各行业板块整体悉数下跌，其中航运、证券、传媒以及房地产板块跌幅居前。

　　纵观2015年全年，中小盘成长板块较大盘蓝筹表现更加抢眼，创业板指数全年上涨84.41%，中小板指数全年涨幅为53.70%，上证综指上涨9.41%，沪深300指数上涨5.58%。全年表现最好的行业板块为软件及服务、通信和电子元器件等成长行业，而证券、保险、银行和煤炭等传统大盘蓝筹板块表现令投资者失望。

　　2016年年初A股将面临多空两方面因素的交织，消极方面存在股份减持禁令将到期、宏观经济下行及人民币贬值压力仍在，尚未成熟的熔断机制正式开始实施等。利多方面因素有市场资金依旧保持充裕活跃，政策面将在“十三五”规划的开局之年给予市场正面支持，“资产荒”背景下权益类资产对机构资金仍具有较强吸引力。

　　上市公司尤其是成长型公司的基本面情况同样受到重点关注。截至目前，共有1081 家上市公司公告2015 年报盈利预警情况，家数占比39%，市值占比32%。其中预增类占比仅为19%，为近10 个季度以来最低；业绩向好(预增、略增、续盈、扭亏)公司占比61%，暂高于去年三季度但低于去年同期，中小板、创业板和主板的业绩向好比例分别为71%、50%和33%。

　　基金经理论市：

　　上周一受B股盘中大跌恐慌情绪传导的影响，A股主要指数当日跌幅均超过2%，周一市场表现基本奠定了节前最后一周A股市场的基调。加之节前资金参与市场意愿不足，全周沪深300指数下跌2.79%、中证500指数下跌2.24%、创业板指数下跌2.89%。行业指数全线收跌，其中传媒、券商、地产、交运、农林牧渔、综合等板块跌幅居前超过3%。上周消息面相对平静，外围市场受节假日影响交投均较清淡。

　　2015年A股市场可谓大起大落，上半年波澜壮阔的牛市行情让A股投资者一度顿感幸福来得似乎太快，然而年中的市场突然大幅异动，两个多月时间一切又似乎回到原点，这期间的经历令无数投资者不堪回首甚至终生难忘，也着实给他们上了一堂刻骨铭心的风险教育课。市场的疯狂与凶险、人性的贪婪与恐慌演绎得淋漓尽致，背后反映的却是A股投资者投资理念的不成熟、风险意识的淡薄以及市场制度的不健全。随着A股市场开放度提高、市场化深入、制度不断完善，市场势必对投资者的专业性要求也越来越高。市场中的大部分风险最终由对风险理解最少的群体承担，对风险的理解在很大程度上决定了投资的成败，这也许是2015年所有市场参与者应该铭记的教训。

　　本周将迎来新的一年，客观来讲2016年A股市场较2015年具有更多不确定因素，预期收益不如2015年乐观。一方面市场估值总体水平较2015年初已有显著提升，另一方面2016年货币环境和改善空间前景也不能与2015年持续宽松的货币环境相提并论。但这并不意味着我们对A股的投资前景就此悲观，中国经济体量巨大，其转型过程之中也孕育着潜力巨大的新市场，优秀企业家带领下的优秀企业也必将深受其益。我们坚信，长期来看对优秀企业股权的持续投资的预期收益在大类资产中将会是最佳的。

　　（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）

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