市场点评：负面因素叠加，扰动市场情绪

　　上周五A股市场的大幅下跌拖累了股指一周表现，上证综指周五收于3436.30点，周跌幅为5.35%，深证成指收于11961.70点，一周下跌5.83%，创业板指下落5.38%，收于2649.55点。市场仍保持较高的活跃度，整体日均成交额超过1万亿元。

　　上周绝大多数行业板块整体下跌，表现相对较好的有摩托车、包装、林木和日用化工等，而休闲用品、券商和港口等板块整体跌幅较大。概念主题板块中仅石墨烯、民营医院、次新股、移动转售、跨境电商5个板块逆势小幅上涨，其余概念全线下落，其中充电桩、迪士尼、北部湾自贸区、机器人等概念板块下跌幅度居前。

　　近期市场波动性明显增强，尤其是日内波动放大显示投资者心理出现较大波动，多空双方对市场前景产生较大分歧。经济层面，宏观经济数据的不景气和企业利润的下滑令投资者对于经济恶化的预期加重，投资者信心受到负面影响。资金层面，本次IPO重启后依然施行预缴款，卖老股、打新股的操作依然存在，对市场资金的冲击较大。按照2015年上半年IPO中签率计算，即将发行的十家上市公司，冻结资金在一万亿左右，对A股的流动性和投资者的心理均造成较大影响。

　　近日证监会已向各地证监局下发通知，取消券商自营股票每天的净买入要求，券商自营交易恢复正常，可灵活调整仓位。上周中信证券、国信证券和海通证券被立案调查。受此影响，前期领涨市场的券商股大幅下挫，市场热情受到打击。另外，证监会向证券公司下发通知，要求证券公司不得通过场外衍生品业务向客户融出资金，供其进行沪深证券交易所上市股票及新三板挂牌股票交易。此举意在消除通过证券公司收益互换业务所形成的融资杠杆。

　　基金经理论市：

　　上周上证综指下跌5.35%，创业板综指下跌3.86%。从成交量来看，创业板明显更加活跃，最近3个交易日每日成交额维持在1800亿以上，接近5月底高峰时期的成交量。

　　政策消息方面，主要有以下几个方面：1）上周二证监会向各地证监局下发通知，取消券商自营股票每天的净买入要求，券商自营交易恢复正常，可以灵活调整仓位。2）上周五证监会发布《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》，指出：“在正常审核状态下（因政策原因停发或者调整的除外），从受理到召开反馈会不超过45天，从发行人落实完毕反馈意见到召开初审会不超过20天，从发出发审会告知函到召开发审会不超过10天。” IPO审核速度明显提速，周期缩短；同时，初审会到发审会通知函以及发批文，这2段时间没有给出明确指引，为未来调整二级市场的股票供给留下余地。注册制有可能加快。3）上周央行投放1000亿MLF，并且下调6个月MLF利率10bp至3.25%，有助于降低本周IPO巨额打新的冲击。4）美元指数几年来首次突破100，本周人民币加入SDR在即，短期贬值压力有所增加。5) 场外收益互换暂停。证监会近日向证券公司下发通知，要求证券公司不得通过场外衍生品业务向客户融出资金，供其进行沪深证券交易所上市股票及新三板挂牌股票交易。

　　上周市场热点比较散乱，周五股市大幅下落，之前强势的新能源产业链上游相关个股进入短期调整；上周受土耳其击落俄罗斯飞机影响，军工板块高开回落，行情未能持续。前期恒大亚冠赛夺冠，但体育产业相关个股表现较平淡。

　　展望后市，市场不确定性短期有所增加，可以适当减配前期被炒作但未来业绩难以支持目前较高估值的主题性投资个股，关注打新对市场资金的抽血、美元加息、人民币加入SDR后的汇率波动等因素带来的影响。中期需要重点关注IPO和注册制相关政策对市场预期的影响。

　　（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）

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