市场点评：

　　上周四证监会与香港证券与期货监察会发布联合公告，宣布开展沪港股票市场交易互联互通机制试点（简称沪港通），将允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。公告发布的当日，以蓝筹股为主的沪深两市主板应声大涨。

　　沪港通包括沪股通和港股通两部分：沪股通是指投资者委托香港经纪商买卖规定范围内的上海证券交易所上市的股票；港股通，是指投资者委托内地证券公司买卖规定范围内的香港联合交易所上市的股票。试点初期，沪股通的股票范围是上证180指数、上证380指数的成份股以及上交所上市的A＋H股公司股票；港股通的股票范围是香港恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港和上海上市的A＋H股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。投资额度方面，试点初期沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币，港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。

　　沪港通对A股市场来说其核心逻辑之一在于A股存在几十家相对H股折价的公司。沪港通实施后，由于资金在两地证券市场之间流动的自由度大为提升，上海市场将获得大量增量资金，因此将有利于A+H股上市且A股存在较大折价的公司。由于这些存在折价的公司基本上是上证市场中的权重股，其对指数的拉动作用明显，A股整体上将受益于沪港通的实施。沪港通对A股的另一直接利好就是带来券商佣金收入的提高，不过由于内地券商的体量较大，在港股同2500亿的额度下，内地券商的收入弹性可能并不大。此外，A股中在港股相对缺乏的品种，如中药、白酒、部分消费股、军工等由于其稀缺性可能会受到海外投资者的重点关注。

　　沪港通本质上是一种制度改革，我们认为这是我国资本市场改革体系中的一个组成部分，未来A股市场还有T+0、个股期权等制度改革需要推进。在这种制度改革预期的支撑下，蓝筹股估值将有所提升，A股可能会继续出现以蓝筹股为推动力量的脉冲式反弹。不过市场的中长期发展趋势还是建立在经济基本面基础之上，制度改革带来的短期市场情绪消退后，精选个股的重要性将再次显现。

　　基金经理论市

　　上周A股市场延续触底反弹的走势，蓝筹股在沪港通的利好推动下大涨，而得益于众多重组股（基本都是科技类重组）的示范效应，成长股表现也较好，并没有追随纳斯达克指数大跌。从指数表现看，上证综指上涨3.48%，深证成指上涨2.97%，中小板指上涨1.46%，创业板指上涨1.27%。从申万一级行业涨跌幅看，28个大类行业全线上扬，食品饮料、非银金融、家用电器、国防军工等涨幅居前，房地产、纺织服装、农林牧渔、机械设备等相对落后。

　　在表现较好的行业中，非银金融主要受沪港通利好推动，保险和券商股大涨；食品饮料经过前期的调整之后，目前又进入价值投资区间，而沪港通对于白酒类低估值高分红公司的股价也有促进作用；家电板块龙头公司业绩大幅增长，且板块估值较低，带动整个行业上行；国防军工则与发动机专项的推出预期有关。表现落后的行业中，房地产前期表现强势，李克强总理在博鳌论坛表示不会出台强刺激政策，上周开始弱势整理，表现尚属正常；纺织服装板块近期公告的业绩差强人意，投资者对行业的恢复缺乏信心。

　　当前稳增长预期和沪港通试点支撑了市场的反弹，这种反弹的稳定性并不强。尽管市场已经基本消化经济数据的不利因素，但即将公布的一季度数据可能还会带来一定冲击。我们认为未来的投资重点仍然是那些估值合理、市场潜力巨大的优质成长股；考虑到市场风险偏好下降，部分低估值的传统品种也值得关注。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）

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