市场点评：政策刺激下市场强势反弹

    上周五在发改委连续两日批复逾万亿大型投资项目的刺激下，加上海外市场暴涨，A股市场出现大幅回升，当日上证综指收涨3.70%，深证成指收涨5.08%，两市成交均超过1100亿元，工程机械、水泥、有色、煤炭等强周期板块领涨。当周，上证综指累计上涨3.92%，创下年内最大周涨幅。

    市场的上涨来源于市场持续调整后的内生反弹动力与外部政策刺激的结合。经过连续四个月的下跌，市场本身处于超跌状态，并且市场情绪十分悲观，显示出底部特征，本身具备较强的反弹需求。在市场对迟迟未到的政策刺激不再报以期望的时候，发改委密集出台的大规模建设规划显著超出市场预期。另外，媒体报道的证监会召开“维稳”会议以及降税稳出口新政拟出台等都是市场上涨的刺激因素。

    根据9月初公布的PMI数据以及最新公布的8月份宏观经济数据，经济仍在持续下滑。8月份CPI同比涨幅2.0%， PPI同比创34个月新低，规模以上企业工业增加值较7月份继续回落，这些数据显示经济下滑的态势仍未得到遏制；8月份全国社会消费品零售总额增速比上月提高0.1个百分点，1至8月份全国房地产开发投资同比增速比1至7月份提高0.2个百分点，这两个数据显示经济总需求略有回升迹象。从政策的应对来看，8月份通胀的反复制约了货币政策的使用空间，房地产市场销量和价格的回升也促使监管层谨慎使用货币政策，致使降息降准迟迟没能出台。货币政策受制的情况下，财政政策成为主要的稳增长政策选择。对于市场而言，新的投资项目刺激对持续下跌的强周期板块无疑是一针强心剂，短期将促使市场活跃度上升，更长一些时间的市场表现则需要看规划中的基建项目能否得到融资资金的支持。

基金经理论市

    上周国内市场出现较大幅度反弹，主要因为：欧洲央行宣布购债；美国就业数据不佳提升政策宽松预期；国内众多基建投资项目陆续审批。盘面来看，上周五市场成交量明显放大，有色、煤炭、非银等周期性板块个股涨幅较大，场外资金入场迹象明显。短期来看，反弹持续的概率较大。

    8月经济数据陆续披露，PPI创34个月新低、工业增加值增速继续环比回落。数据显示经济基本面仍然较弱，处于寻底过程中。对于中长期的股票市场，维持此前观点不变，即：国内经济结构调整是个缓慢的过程，难以一蹴而就，在基本面持续走弱的情况下，市场难有反转行情。

    具体到投资策略上，预计短期周期板块继续反弹概率大，但持续的时间不会太长。中长期来看，板块和行业配置上仍然需要抓住经济结构调整的主线，选择盈利能力见底或者有所改善的行业，坚持自下而上、精选个股的策略。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）