| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2012年06月19日 09:02 |
作者： |
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大摩华鑫：2300点一线的攻防
上周的市场跌宕起伏，上证综指日K 线阴阳交错，在宏观经济数据、海外市场的涨跌、保监会投资新政、房贷利率7 折等消息的影响下起伏不定，但是始终围绕在2300 点附近震荡，似乎真的存在市场多空双方在争夺指数点位的控制权。
2300点在去年四季度以来已经被市场赋予了一个特殊的意义， 普遍的观点认为由于在这个点位附近出台了众多的扶持政策，比如第一次降准，汇金公司对四大行的增持，郭主席关于蓝筹价值的谈论， 甚至包括近三年来的首次降息，2300点基本上被认为是政策底所在。另外从估值的角度来看，目前上证综指在2300点时全市场动态市盈率水平与2008年市场底部基本一致，因此2300点也被认为是市场的估值底。耐人寻味的是在自5月份市场下跌以来，权重股持续低迷，但是上周保险、银行等权重蓝筹板块轮番启动，带动大盘企稳，意味着一部分投资者认同目前市场点位上的投资价值。
当然，并不能简单认为在2300点附近出台一系列扶持政策就认为这是市场底部，事实上，所有政策的出发点是调控宏观经济，而不是为了救助资本市场。尽管政策在资本市场上仍然具有强大的影响力，但是经过多年的发展，政府作为监管者日趋成熟，更多的精力集中完善制度而不是主导市场的涨跌。在这种情况下过去政策对市场有很大直接影响的局面可能发生改变，投资者们需要观察政策对经济的影响，根据对经济的判断决定投资方向的选择。
大摩华鑫每周基金经理论市
上周大盘震荡上行，沪深300上涨1.73%。由于周末公布的经济数据好于预期，悲观预期得到修正，周一指数大幅上涨，受益于降息的地产板块表现较为突出。周二周三受外围市场涨跌影响较大，受益于保监会创新新政以及煤炭价格的大幅回落，保险板块与电力板块在周三表现突出。周五大盘小幅上涨，盘中震荡较大，显示市场有分歧，银行板块的上涨成为大盘企稳的重要力量。
在降息周期中，保险公司的股票和债券投资收益均有望回升，再加上近期保险投资领域拓宽的利好政策刺激，保险板块的上涨具备较为牢固的基础。电力板块上涨的逻辑在于煤炭价格下跌带来的成本持续下降以及降息带来的财务成本大幅下降。纵观今年各板块的市场表现，除了地产和券商以外，很难找到能够让市场形成趋势性看好预期的板块，大多都是政策刺激后昙花一现，如果新的政策刺激出现断档，那么大盘往往以下跌告终。目前经济基本面依然羸弱，政策的刺激效果短期还难以体现，市场短期缺乏方向指引。
在内部政策博弈和外部风险偏好降低的背景下，市场难以形成趋势性上涨态势。经济下行引发政策放松推动的上涨告一段落后，在布局经济复苏受益行业的同时，建议开始关注稳定成长的消费板块，比如旅游、白酒、医药等，以及由于成本下降和制度改革带来盈利能力改善的行业，比如电力。另外，周末希腊大选结果或对全球市场风险偏好产生影响，建议积极关注。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
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