| 来源： |
好买基金研究中心 |
发布时间： |
2012年06月04日 16:32 |
作者： |
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回顾5月份，我们认为机会大于风险。主要依据是政策偏积极，资金有余量，经济不太差。前半月在政策经利好的助推下延续4月的反弹，而2500点将形成较大压力。从5月的走势来看， 基本符合判断。市场在5月8日创出高点后，调头向下。
展望6月份行情，我们认为全月股市或先跌后涨，处于见底回升的阶段。
首先，从现阶段的大的格局来看，处于“经济减速，政策给力”的阶段。5月PMI大幅回落至50.4%，比4月份回落2.9个百分点，表明我国经济经过短暂回稳后有再次下行迹象，这也在一定程度上印证了4月份规模以上工业增加值较大幅度回落的情况。在经济疲弱超预期的情形下，管理层终于祭出传统的投资手段，一方面加快了项目的审批，另一方面推进“十二五”规划重大项目按期实施,启动一批事关全局、带动性强的重大项目,已确定的铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目,要加快前期工作进度。管理层对经济过快下滑担忧加剧，温总理在月中的调研中指出要把稳定经济增长放在更加重要的位置。
同时，我们认为宏观流动性可能已经见底，4 月份的金融数据显示货币信贷增速呈现震荡回落态势。其中，M1增速回落1.3 个百分点至3.1%，M2 增速回落0.6 个百分点至12.8%。由于贷款需求较少， 信贷也出现了一定下降。我们认为宏观流动性可能已经见底。在5月12日下调存款准备金率后，今年存准率也还有下调2-3次的可能。特别是，在CPI持续下滑之后，进入正利率区间后，央行下调基准利率的可能性也非常大。
在政策的刺激之下，经济减速的步伐有望放缓，我们仍然仍为经济在二季度见底的概率比较大。
其次，从股市的供给需求来看，6月份有望走向平衡。新基金资金供给将出现激增，6 月份资金供给端有明显改善。而资金需求方面，6 月份市场IPO、再融资和限售股解禁的需求压力较5 月份均有所减弱。6 月份市场资金缺口将收敛。但从短期来看，我们仓位测算模型显示，5月最后一周偏股型基金的持股仓位继续上升，平均涨幅为2.20个百分点，当前仓位为83.83%，标准混合型基金加仓力度较大，仓位提高了2.41个百分点，至76.20%，主动股票型的仓位也增加了2.07个百分点，至88.46%，处于警示位置。
总之，短期来看，经济同步数据较差、基金高仓位、欧债危机仍可能发酵，使得市场处于震荡筑底的过程，但随着政策的作用的显现，在下半月预期可能出现明显好转，将促使市场上涨。在基金的投资上，从一年的角度考虑，可以增加运作积极的基金，对于激进型的投资者仍可增配指数型基金。
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