| 来源： |
富国基金 |
发布时间： |
2012年02月20日 09:12 |
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2012年央行首次对温总理上周表态的政策预调微调要从一季度开始做出反应，中国人民银行18日宣布，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
10天前公布的CPI数据一度使市场对降存准的可能性出现较多一致的推迟预期，虽有政策执行者吹暖风，但央行不断释放的警惕通胀信息扰乱了对政策降存准的更准确推敲。
1月用电量数据同比降幅过大、虽经季调为正但进口数据大降14%以上、央行年度货币政策执行报告显示的大行贷存比51%以下及１月新增信贷仅7300多亿、再伴随汽车和房地产等的行业诸多不佳数据，种种迹象显示宏观经济1月来继续走低，多数行业底部徘徊甚至向更低迈进。经济活跃度较低、企业景气指数和企业家信心指数不断下降，这是调降存款准备金率的重要经济理由。
资金利率不断走高虽显示市场资金宽裕度较低，但四大行不高的贷存比下新增信贷并不理想，实体企业资金需求亦在减弱。补交存款准备金、一级市场资金需求和季度末考核等短期因素影响了资金平衡，在2月底调降存准率，是央行降低资金成本的重要手段，警惕通胀之意渐薄，稳定增长举措趋浓。
调降存款准备金率，预调微调始于一季度，全球性资金宽松趋势进一步蔓延。大宗商品和石油煤炭等原料燃料类的上游行业获得支撑的基础增强，市场对有色和煤炭等强周期板块配置的超预期上升，起始仍是归咎于资金和流动性的预期。
两个半月后再调降存准率，时间跨度远低于去年调升的节奏，放松的步伐符合稳健性原则。因此此次降存准对股指的影响在消息面上可能更多属于短线刺激，是否推进加速上涨有待考证。降存准将提升金融、房地产、煤炭和有色金属等周期性行业盈利和短线升势的催化预期。
近期的债市表现较股市逊色，CPI公布后利率债和高等级信用债收益率出现一波升势，上周债市表现整体仍偏弱。此次调降存准，机构投资者将进一步确认政策宽松趋势，除对债市的短期有一定正面刺激外，债市中期继续走强的基础进一步被夯实，但低等级和高收益信用债走高仍需经济回暖的支撑。（全景网特约/富国基金）
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