| 来源： |
富国基金 |
发布时间： |
2012年02月10日 09:41 |
作者： |
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统计局数据显示，2012年1月全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨4.5%。，远超出市场的平均预期，食品价格同期上涨10.5%，比去年12月份的9.1%同比增幅加大1.4%。
本次CPI较高的可能原因是春节消费旺季带动了食品等的产品价格上涨，持续性不强。非食品价格上涨1.8%，相比去年12月继续走低。
点评：
1月份工业品出厂价格（PPI）同比增长0.7%，环比下降0.1%，符合市场预期。PPI同比增速自2011年7月以来一直在持续走低，从工业品走势看未来物价上涨的趋势依然是向下的。企业方面承受的原材料和采购成本下降趋势较居民消费更为明显和突出，这有利于整体物价水平的走低。
从2012年的趋势看，排除暂时无法分析的极端天气、石油和粮食价格大幅波动影响外，翘尾因素致使CPI年中的最高点或将出现在今年一季度。今年后三个季度中，CPI可能出现2-3%的同比涨幅情形。
在CPI走低预期带动和货币政策已出现宽松信号，同时再伴有养老金入市等积极股市政策的推动下，A股出现了200点以上的反弹。但1月CPI超出市场预期反弹，这将使降存准等政策宽松措施推迟，致使流动性预期打些折扣，对A股反弹的高度和时间的顺畅性将带来不利影响。短期对债市的资金预期亦有一定打压，债市可能借此现盘整格局。
不过工业成本继续走低，这仍将延续此前的部分机构对经济可能更早触底的判断，从而增加对强周期品种的配置。这个预期能否实现有待观察，我们认为可行的一种逻辑是，CPI的意外走高虽然可能压制短期的反弹，但通胀的下行趋势目前看未被改变，在未来更长时期的流动性向上和经济触底预期依然支撑部分乐观机构在一季度的提前配置，所以现阶段的逢低吸纳或是一个较好的策略。（全景网特约/富国基金）
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