| 来源： |
富国基金 |
发布时间： |
2012年02月06日 09:41 |
作者： |
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A股市场：
春节后的第一个“开门绿”交易日对投资者信心影响持续了三天，致使本周(1.30-2.3,下同)股指前低后高，周四周五收复失地后本周略涨。7日回购显示的资金成本与股指走势较为合拍与一致，春节前的央行逆回购给1月31日和2月2日带来的3510亿元资金净回笼，股指遭遇到了小幅的压力。周五7日回购报收3.30%，下行103个BP，股指延续反弹趋势在流动性预期方面得到了佐证。
2月1日公布的制造业PMI指数仍像2011年四季度的GDP数据一样超预期，生产活跃、新订单增加、内需好于外需、产成品库存开始逐步低于原材料库存，制造业数据和前期公布的工业等经济数据叠加，政策放弃紧缩微幅宽松和消费较繁荣，经济“小阳春”行情使股指的下行趋势1月初即被扭转，推进养老金公积金入市和新股发行机制改革等积极的股市政策更是推动了股指反弹一步步走高。
CPI仍在警戒线之上，纵使外汇占款连降市场亦未等来期待的降存准措施，同时房地产投资拖累和整体经济仍处下降趋势，信贷投放并未有积极的流动性推升效应，M1、M2虽于底部抬升但幅度难有更高表现，这可能将压制市场反弹高度。从反弹行业和顺畅性来看，金融、煤炭、有色这些反弹的排头兵上涨亦呈此消彼长和犹犹豫豫状态。
从最基本的经济趋势看，工业成本和资金成本这两大变量依然挟制企业利润空间，被调控的房地产还将拖累经济下行，因此这波上涨仍具较大的不确定性。
美联储表态继续宽松政策至2014年、欧元区德意西班牙等国10年国债收益率连续下行，有利欧元夯实短期底部区域（中期难有定论），同时助推A股煤炭和有色等品种活跃；在降存准预期和政策红利推动下，银行保险依然是机构衷情板块；稳定的消费行业、医药和食品饮料更是弱周期反弹中不可忽视的一股力量。
债券市场：
节后第一周，尽管市场期待的存款准备金率下调并没有实现，但随着居民现金回流银行系统，银行间资金面逐渐趋于宽松，回购利率大幅下行。
债券市场整体依然向好。由于本周公布的中采PMI指数略超预期，以及缺乏新的刺激因素，利率类债券收益率出现小幅反弹，但幅度较小，随后在资金继续宽松局面下企稳。在利差持续扩大情况下，浮息类和信用类债券吸引力增大，再加上近期发行量下滑，各机构对此类债券需求旺盛。
2012上半年CPI下行趋势较为明显情况下，随着资金面的进一步缓解，预计未来债券市场的行情仍将持续。（全景网特约/富国基金）
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