| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年11月25日 09:20 |
作者： |
婧文 |
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⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文
汇丰银行23日发布11月中国制造业采购经理人指数(PMI)，初值为48，低于上月终值51。这一数据不仅跌破50的“荣枯线”，更创下32个月以来最低。随着经济逐步下滑，部分基金经理开始担忧企业盈利状况，但就市场而言，基金经理认为，未来政策扩张或将改善市场对未来经济的预期。
广发基金副总经理朱平认为，从今年三季度开始的企业盈利下滑趋势远没有结束，明年在经济减速的背景下，上市公司净资产收益率要下降，大盘表现可能比今年好一些，个股存在结构性机会。
交银施罗德预计，经济下滑速度最快的阶段即将过去，作为宏观经济平滑器的货币政策即将发挥作用。尽管短期内企业盈利可能会继续下滑，但是资本市场给予企业的估值预期将会提升，因为接下来每一次可能的政策扩张都会改善市场对未来经济的预期。因此，市场继续大幅下跌的可能性相对不大。
“虽然上市公司盈利必然会受到经济减速的影响而下调，但这一因素或多或少已经反映在股价中，而流动性得以改善仍然是市场估值保持稳定甚至有所提升的重要驱动力。”国泰事件驱动基金经理王航认为，对事件驱动策略而言，正确、及时应对远比正确的预判重要，接下来需要重点跟踪通胀数据以判断是否已经形成趋势性下降，同时关注12月中央经济工作会议是否有更明确的放松信号或更大力度的放松措施。行业配置上仍会重点把握由于重大行业政策变化所带来的行业性投资机会，并利用市场尚未形成共识、反应不足之际进一步增加配置。
中海基金认为，今年四季度到明年一季度GDP增速预期出现下调，对企业利润增速下滑的担心越发突出，担心货币政策只是微调，并不能阻止经济下行的势头。汇丰晋信基金认为，制约当前市场走势的核心要素是经济趋于疲软，明年一季度可能面对出口增速显著下降、消费增长乏力和固定资产投资开工大幅下滑三重因素叠加的负面冲击，近期房地产市场景气度的不断下滑，也加剧了投资者的担忧情绪。
就下一阶段的投资布局而言，农银汇理基金表示，10月底以来，在三季度业绩冲击告一段落以及宏观政策调整的预期下，市场迎来了一波明显的上涨。但是随着上周央票的超额发行以及微观信贷投放低于预期，市场对政策调整的力度产生了分歧，股市随之下跌。在经济基本面仍不明晰的背景下，建议配置防御性较好的白酒、服装行业，并关注受益未来经济转型的成长股。
大成基金认为，由于政策继续在向好的方向转变，国内经济超预期下滑的可能性在降低。大成基金对A股长远走势谨慎，认为在经济结构转型过程中，内需相关行业和新兴产业继续值得看好。
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