| 来源： |
申万菱信 |
发布时间： |
2011年11月23日 10:55 |
作者： |
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10月末A股市场的一波上涨可谓“昙花一现”，近期各类代表指数连续下挫。其中，截至11月21日，上证指数连续四连阴，短期的政策微调似乎并没有减缓A股市场震荡下行的步伐。A股短期何去何从，2012年投资机会又该如何？
我们认为，从当前经济周期、政治周期等方面观察，市场向上动力依然不足。我们对短期内（至少六个月）市场持谨慎态度，后市将延续前期的震荡调整格局，但不乏结构性机会。其中，消费类行业、或者具有稳定成长型的行业可能具有较好的投资机会。
具体而言，首先，从经济周期来看，前期政策虽有微调，但是欧债危机和海外经济复苏艰难等压制行情的外部因素依然存在，内部不利的因素则包括：中国经济正在艰难转型中、增长速度放缓是不争的事实、融资规模偏大的新股发行等等。其次，从政治周期来看，2012年不仅是中国政府的换届年，国际上法国、德国等主要国家同样如此。历史数据表明，股市上涨需要稳定的政策扶持，而换届年往往伴随着较强的不确定性。因此，我们对未来6个月的市场走势相对谨慎。同时，关注2012年一季度企业数据将是判断明年市场走势的另一个重要指标。如果明年一季度企业经济数据较差，那么在明年一季度至二季度之间，可能是市场的一个低点。
基于对经济、政策、以及中国发展模式必须转变的判断，我们认为，今后政策会更多地转向支持内需和支持创新，基金投资组合相对看好内需消费和成长创新。在行业配置上，后市将具体看好的领域有：1）受益于消费升级和食品安全要求提高的食品饮料行业；2）有特色的中药类公司；3）科技产业和新兴产业；4）化工行业中受益于十二五规划的新材料产业。（全景网特约/申万菱信基金）
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