| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年10月24日 10:48 |
作者： |
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□海通证券基金研究中心
2011年以来，资本市场震荡下跌。前三季度基金市场表现出三种不同的风格，一季度，中小盘风格行情转换为估值修复的大盘蓝筹风格；二季度，随着经济增长预期减速的迹象逐渐显现，市场风格逐渐向业绩稳定增长的中盘蓝筹股转移；三季度，业绩稳定增长的中盘蓝筹和业绩高增长的中小盘成长股表现较好。目前，虽然通胀有回落趋势，政策放松的可能性增加，但是经济增长下滑仍给市场带来压力。复杂的市场走势增加了基金管理难度，基金管理人综合管理能力是选择基金时首要考虑的要素。
诺安灵活配置
诺安灵活配置在海通二级分类中属于混合-灵活配置型基金，成立于2008年5月20日，截至2011年6月30日基金规模为31.88亿元。该基金操作灵活，紧跟市场热点，具有优秀的选股和行业配置能力。
诺安灵活配置近年来业绩表现出色，并且保持良好的稳定性。优秀的选股和行业配置能力对其业绩的贡献较大，该基金行业配置和持股相对分散，投资运作灵活多变，换手率较高，紧跟市场脉搏。
业绩持续性强：诺安灵活配置自成立以来业绩持续性较好，早在成立之初的2008年，虽然证券市场大幅下跌，但诺安灵活配置业绩就表现出良好的抗跌性，2008年下半年仅下跌了5.87%，在同类混合型基金中名列前茅。2009年市场大幅反弹，该基金也取得了骄人的业绩，净值增长73.72%，位列同类混合型基金前20%水平。2010年市场持续震荡，该基金表现出良好的适应性，同类混合型基金中排在前25%位置。2011年市场风格出现较为剧烈的转换,该基金依然保持了良好的业绩持续性。
市场洞察力敏锐，资产配置灵活：敏锐洞察市场、紧跟市场脉搏是诺安灵活配置成功的关键。2010年该基金全年基本保持了对“大消费”、“新兴产业”的战略性配置，获得了较好的绝对和相对收益。进2011年以来，诺安灵活配置一方面对仓位进行调整；另一方面，对持仓结构进行调整。
规模、集中度均衡适度：诺安灵活配置基金灵活多变的投资风格离不开其相对适中的规模以及对行业和个股的均衡配置。诺安灵活配置基金目前市值30亿左右，方便其进行一定的灵活操作。其投资集中度与市场平均水平相当，这种配置既能保持基金能获得一定收益，又能方便基金调仓，降低市场突变对基金业绩的短期影响,也为后续调整结构赢得主动。
大摩资源优选
大摩资源优选基金成立于2005年9月27日，截至2011年6月30日的基金规模为45.66亿元。该基金重点投资于各类资源行业中的优势企业，分享资源长期价值提升所带来的投资收益。
设立以来历经市场牛熊转换以及基金经理变更，业绩始终表现出色且持续性佳。其中在以震荡为主的2010年，右侧交易的敏锐调仓以及一定的选股能力铸就了该基金不俗的业绩。
业绩稳定，持续性好：虽然大摩资源基金更换了基金经理，但是更换前后其业绩持续性较好。该基金在冀洪涛和何滨各自的管理期内表现都较好，2006年和2007年在冀洪涛管理下净值增长分别高达115%和159%。2008年以来在何滨的管理下，该基金在全部股混型基金中表现都比较靠前。今年以来业绩表现仍然较为稳健，截至9月30日，同业77只基金中排名第10位，体现了其较好的延续性。
右侧交易，资产配置能力突出：大摩资源优选基金具有较强的资产配置能力，这是其获得良好业绩的重要因素。该基金是典型的右侧交易者，积极择时、顺势而为是该基金鲜明的特点。该基金较少对市场走势进行预判性操作，对市场的小波动采取了淡化资产配置的做法，但一旦市场运行趋势明确，该基金迅速对股票仓位进行大幅调整，增减仓有时甚至高达30个百分点以上。大摩资源基金在选股上有自己独特的见解，2009年以及2010年选股对业绩的贡献较2008年有明显提升。其所持有的重仓股与其它基金之间交叉持股较少，甚至有些股票仅被大摩资源单只基金持有，尤其偏好中小盘个股，在价值股和成长股之间采取了平衡选择的策略。在2011年的风格转换中，大摩资源优选业绩仍较为稳健，体现出良好的灵活性。二季度末，股票仓位降低到49.04%，大大减少了市场下跌风险。
东方精选
东方精选在海通二级分类中属于混合-偏股配置型，截至2011年6月30日基金规模为57.74亿元。该基金呈现出有效择时、低换手率、分散持股的特点，适合具有中等风险承受能力的投资者持有。
东方精选历史上在牛市和震荡市中业绩持续优异，今年前三季度排名同类基金第一名。其基金经理对市场风格切换把握较为准确，能够灵活控制仓位和调整行业配置，并坚持自下而上精选成长股。
历史业绩良好，今年尤其突出：东方精选虽然历经基金经理变更，但是保持了较好的业绩延续性，东方精选在付勇基金经理管理期间（2006年1月11日至2010年2月12日），中长期业绩也表现突出，排名处同业8/43。现任基金经理庞飒管理以来，截至2011年9月30日，任期内基金业绩排名处同业2/77。该基金主要把握住了今年以来的蓝筹市场风格和保持了较低的仓位，获得了较好的效果。
基金经理资产配置能力出色：东方精选的基金经理庞飒经历过牛市、熊市和震荡市的考验，综合资产配置能力突出。东方精选仓位调整弹性较大，今年上半年连续两季度大幅减仓，权益类资产占比由88%下降到57%，有效规避了2季度以来的系统性风险。而减持最多的行业正是2季度以来下跌较多的机械等周期性行业，增持了食品、批发零售等消费类行业，组合结构得到了较好的优化。该基金经理管理汇添富优势接近5年的时间中（2005年5月22日至2010年2月6日）取得了374.59%的累积收益。
精选成长股，持续受益：东方精选基金在契约中明确说明重点投资于高速成长的优质上市公司，投资这类公司的股票的比例不低于基金股票资产的60%。在实施上，基金更倾向于自下而上精选业务清晰、战略明确、管理规范、财务透明的优质个股。
兴全全球视野
兴全全球视野在海通二级分类中属于股票-平衡型，截至2011年6月30日基金规模为28.92亿元。该基金呈现出积极择时、积极选股、集中持股的特点，适合具有较高风险承受能力的投资者持有。
兴全全球视野基金历史表现良好，长中短期基金业绩均处于同类基金前1/5的水平。基金投资风格稳健，坚持投资低估值板块和稳健成长类股票，选股能力较强，且持股较为集中，换手率不高。
业绩稳健,长期业绩突出：兴全全球视野基金凭借积极顺势的资产配置以及出色的选股能力，自成立以来业绩表现稳定。其基金经理资产管理能力突出，基金具备良好的风险控制能力，熊市业绩抗跌，牛市亦具有一定的进攻性，震荡市同样表现可圈可点。长中短期基金业绩在同类基金中处于前1/5水平，截至2011年9月30日，过去五年的累积收益同业排名第1/46。同时，该基金具备良好的风险控制能力，熊市表现较为抗跌：2008年业绩排名99只股票型基金第8位。在牛市中也具备一定的进攻性：今年以来，虽然曾遭遇双汇发展“瘦肉精”事件的拖累，但该股票在5-6月对基金业绩有较大贡献，基金整体表现仍位居231只股票型基金中的第9位，表现值得肯定。
资产配置对业绩贡献较大：行业配置方面，基金坚持稳健成长和低估值板块的平衡配置，且配置集中度较高。2010年超配的食品饮料和医药板块给积极业绩带来了较多的正面贡献。今年以来基金延续了低估值的思路，重配的金融和地产表现较好。
积极选股、积极择时：兴全全球视野偏好稳健成长的消费类股票以及价值被低估的蓝筹股，持股较为集中，换手率不高。在资产配置方面讲究积极择时，在市场发生变化时，基金调整仓位水平，一定程度控制下跌风险，分享上涨收益，前瞻性判断较准确。
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