| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年10月17日 10:10 |
作者： |
单开佳;倪韵婷 |
| |
□海通证券单开佳倪韵婷
我们认为四季度市场依然处于底部区域，并且将继续维持震荡走势，但是在接近年底或明年年初时，一些银行表外资金流向可能会提升A股市场资金供给，有望缓解A股市场资金紧缺的问题，考虑到预期的提前性，四季度末或为投资者提供一波反弹的行情。从A股市场的历史走势来看，往往呈现宽底尖顶的形态，也就是说底部区域相对时间较长，因此对于没有介入或者想增加股票混合型基金投资的投资者来说，四季度震荡筑底的过程依然提供了一个良好的建仓时机。此外，在市场资金变局信号出现时，可以利用交易型基金博取波段收益。资金面较大的压力使得货币基金收益处于高位，我们认为货币基金的收益可能将沿袭前期的高收益，投资者可将闲置资金配置货币市场基金。
在基金的大类配置上，股票混合型开放式基金建议采用均衡配置，近期多是一些结构性机会，在这样的预期下，应优选那些能够顺势调整仓位并且选股能力突出的股票混合型基金，同时兼顾规模因素，规模较小的产品较为灵活。当然选股择时都突出的基金毕竟是凤毛麟角，可以通过组合各种具有不同优势的基金品种达到较好的平衡配置效果；当前传统封闭式基金的折价率以及年化折价率仍处于历史中等偏低位置，今年以来市场整体呈现震荡走低，使得传统封闭式基金可分配收益了了，基于上半年封基可分配利润较少，且四季度市场维持震荡格局是大概率事件，我们估计今年的分红行情或将平淡；对于分级基金而言，当前市场上所有简单结构的高风险份额溢价均处于历史高位，尽管从中长期来看，当前市场或处于阶段底部，未来市场一旦反弹，高风险份额的确可以获得加速净值上涨，但当前过高的溢价整体将摊薄高风险份额的收益，加之我们判断四季度出现大涨的概率不大，因此高风险份额可能仅存在短期的交易性机会。目前各可配对转换的股票型低风险份额折价多超过20%，投资者不妨将其作为长期投资品种，除了每个运作周期可以拿到对应的高利息，未来还能分享到折价回归的收益；从四季度货币基金收益来看，考虑到当前资金面压力仍较大，货币基金收益率仍有望延续前期的高收益。对于兼顾资金安全及流动性的投资者而言，货币基金仍是目前较有效的现金管理工具。
在构建基金组合上，对积极型、稳健型以及保守型三类不同风险承受能力的投资者给予资产配置比例的建议。给予这三类投资者在权益类基金（包含股票、混合型基金以及交易型基金）一个配置比例区间，分别为积极型配置区间60-100%；稳健性30-80%，保守型10-40%，均衡配置比例分别为80%、55%和25%。当我们判断市场上涨概率较大时，我们会在权益类基金上配置较高的比例，反之则降低比例。本期建议积极型投资者可以配置75%的主动型股票混合型基金，10%的交易型基金（含指数型基金），15%的偏债型基金；稳健型投资者可以配置55%的主动型股票混合型基金、5%的交易型基金（含指数型基金）、20%的偏债型基金、20%的货币市场基金；保守型投资者可以配置30%的主动型股票混合型基金、30%的偏债型基金、40%的货币市场基金。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
