2011年10月投基策略:立足稳健 搭配灵活型品种 |
| 来源： |
国金证券基金研究中心 |
发布时间： |
2011年10月10日 11:14 |
作者： |
王聃聃;张剑辉 |
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立足稳健，搭配灵活型品种——权益类开放式基金投资建议
出口不确定性、地产投资拐点等因素使得经济持续减速的风险逐渐加大，需求回落也进一步推动企业盈利预期下滑，盈利风险或带来估值的被动上升，不排除需求和盈利出现超预期下滑的可能。在政策紧缩的基调难发生改变的背景下，建议适当保持防御和谨慎的策略。
就基金投资组合的构建，我们认为投资者可适当控制风险，选择风险水平适中的稳健型品种作为核心配置，随着市场在底部区域逐渐消化不利因素，可通过定投、分批买入等方式逐渐提高风险、进行中长期布局。
对于稳健型品种的选择，一方面，建议投资者结合基金历史操作，关注风险控制能力突出、风险水平适中的品种，并结合历史业绩进一步筛选投资管理能力突出的基金。另一方面，投资者还可从基金持仓组合角度对稳健型基金进行选择，并从防御性角度出发可关注组合的估值水平。从相对收益角度，可适当关注对通信、公用事业、石油石化、机场、铁路等防御+低估值的板块的基金。
当前市场环境中我们认为部分次新基金具备建仓优势，一方面市场处于估值底部，次新基金具备低成本布局的优势；另一方面，在市场宽幅震荡行情中，次新基金股票仓位一般较轻，调仓成本更低。
此外，在预期市场继续宽幅震荡的环境中，投资者可在上述核心配置稳健型品种的同时，适当搭配操作风格灵活的基金，尽管在紧缩基调难改变的背景下市场难有趋势性机会，但在底部区域波动过程中也不乏阶段性机会，因此，优选操作风格灵活的基金有助于投资者分享市场波动过程中的部分机会。
窄幅波动走势或延续——固定收益类开放式基金投资建议
尽管经济基本面继续利好于债券市场，欧债因素也成为支撑市场的正面因素，但流动性紧张依然制约着债市走强，考虑到政策转向的可能性较小，资金面紧张的局面难改观，同时我们认为10月债市在内部经济、通胀等方面出现超预期利好和利空的可能都不大，整体来看债市收益率可能将依旧保持窄幅波动的走势，较难形成趋势性投资机会。
中长期来看，债券基金仍具有配置价值，一方面随着通胀顶点已过、加息周期进入尾声，债市对政策变化的敏感性下降，另一方面经过充分调整，债市收益率已位于历史顶部，较高的息票收入也增加了绝对吸引力。品种选择上，考虑到信用债仍难摆脱弱势格局，对于国债、金融债等信用风险比较低的利率产品持有较多的基金可侧重关注。此外，债券封闭式基金较高的折价安全垫优势可适当关注。
自下而上关注具有比较优势的品种——封闭式基金投资建议
考虑到目前市场弱势震荡，整体折价率优势不足，投资者短期可适当谨慎。从个体角度出发，可选择投资管理能力、折价率具备相对优势的品种进行中长期布局。
高杠杆基金具有高风险收益的特点，考虑到市场弱势震荡，建议短期适当谨慎。尤其是在目前基金溢价率普遍较高的状态下，假如市场存在超跌反弹的交易性机会，较高的溢价率或将制约其表现。
（具体内容请见附件）
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