| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年01月26日 10:23 |
作者： |
婧文 |
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⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文
随着新兴市场通胀的不断走高，国内外共同的紧缩氛围共同推动了政策紧缩预期的走强。在基金经理看来，这直接导致股市承压。
摩根士丹利华鑫基金投研团队表示，环顾一下海外的其他新兴经济体，印度已报出了超过18%的食品通胀率数据。当投资者正在预计印度央行可能因此再度加息时，近期巴西央行宣布将指标利率由10.75%上调至11.25%以应对通胀。这说明包括新兴经济体在内，许多国家和地区都面临严峻的通胀考验。在紧政策抗通胀的市场环境中，首先是高估值部分的风险释放，如果通胀控制不力，进一步的政策紧缩可能导致市场转而担忧经济增长受到冲击。
在摩根史丹利投研团队看来，影响近期市场走势的主要因素是：在央行再度上调存款准备金率之后，市场担忧管理层为压抑通胀水平会进一步加剧对于货币政策紧缩力度，而担心连续的市场弱势已经使机构心态转为谨慎。
通过相关数据可以看出，未来经济增速的放缓将导致企业盈利增速的下降，并对市场的估值水平产生影响。在通胀形势并没有出现明显改善，政策紧缩还将维持一段时间。经济刚刚开始从高位向下滑落的时候，市场对新经济周期的期待有可能驱使资本市场倾向于部分周期类个股。而那些低估值增长相对稳定的蓝筹板块，虽然成长性较中小盘个股不能激发投资极高的投资热情，但在成长性不能完全覆盖高估值的板块中。这类个股相反正逐步被投资者关注。因此接下来，市场在考虑估值与成长的关系中，天平正慢慢倾向于估值。
新华基金认为，目前来看，具有低估值优势和受益行业政策的权重股受到市场关注，而中小盘股仍面临估值压力。在该基金投研团队看来，由通胀引发的政策面与资金面压力仍是困扰市场的主要因素，预计节前股指仍将维持震荡盘整格局，但个股行情渐趋活跃，具备业绩支撑及受益实质性政策实利好的个股值得关注。不过，节前市场反弹力度可能有限，节后展开真正反弹的可能性较大。
上投摩根基金公司副总经理侯明甫认为，无论是粮食价格还是油价的趋势看，全球恶性通胀出现的概率不高。在其看来，经济成长不可能要求通胀率维持在低水平上，而目前的CPI中枢往上移是非常正常的现象。
侯明甫认为，无论是粮食价格还是油价的趋势，全球恶性通胀出现的可能性不大。如果对CPI的成分进行独立价格走势分析，食品在C P I中占比35%-36%，因此食品价格波动对通胀压力非常大。而粮食的需求基本上会呈现比较稳定的增长，因此，粮食造成全球通胀问题的几率较低。
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