| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年01月18日 09:37 |
作者： |
丁宁 |
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⊙记者 丁宁 ○编辑 张亦文
近期中小板的下挫引起市场的高度关注，从基金发表的观点看，不少基金都将“价值回归”作为时下讨论的一个重要命题。
在上海一合资基金公司投资总监看来，2011年大盘蓝筹股等前期处于低位的资产应该会面临重估或价值发现的机会，前期市场过于热衷的主题投资，新兴产业里如果很多股票业绩达不到之前市场乐观预期的话，这部分资产风险是比较大。
“尤其是中小盘股票，2011年会出现很大的分化。”摩根士丹利华鑫基金公司投资总监陈晓认为，“去年年底以来，大盘调整很多，一些成长性很好的中小板股票也下调了不少，下降空间已经不大。我现在担心的是创业板股票。很多公司IPO时，为了融资，可能把几年的盈利预测做得相对乐观，但其实可能公司自己都看不准后几年的成长情况，一旦实际成长速度达不到预期，那就很麻烦。从我们调研的情况来看，这方面有很大的风险。” 而泰达宏利领先中小盘基金拟任基金经理兼泰达宏利基金公司研究部总监陈少平则认为，尽管中小盘股票目前估值较高，但从美国经济转型期的历史来看，中小盘股的高估值有可能维持较长时间，直至经济转型期结束，因而，投资中小盘股更有可能长期获得良好收益。
“虽然目前中小盘股对大盘股的超额收益水平处于高位，但在时代背景、政策环境下，我们认为中小盘高估值仍将得以延续，传统产业在流动性相对紧缩的情况下逐渐边缘化。”上海某家合资基金公司解释：首先政府引导经济进行结构调整，新兴产业、消费将获得政策支持；其次国内货币政策整体将小幅收紧，但M2存量规模比较大，房地产投资受调控政策影响，不确定因素增加，投资机会越来越少，资金更多的还是选择进入股市，而新兴产业可能是他们的主要投资方向，对于成长性企业，市场愿意给它相对较高的估值。
“展望未来，周期性行业将依次趋向供需平衡。”华安基金表示，采用绝对估值法测算，当前公司股价已经基本反映最悲观和中性情况之间的预期，这类行业比较容易在一个非常差的预期基础上实现需求或盈利的大幅度超预期，其盈利也会迎来从悲观预期向历史均值回归的过程。华安基金预计，2011年投资周期和非周期股票可能获得比较均衡的收益。同时，城镇化和战略新兴行业的发展也会弱化传统行业的周期属性。
华安基金指出，积极寻找下一个长周期中的支柱性行业，将是2011年乃至未来几年的重要课题。“十二五”开局之年，将重点关注国内经济结构转型和产业结构调整过程中产生的新机遇，比如节能环保、信息技术及服务、高端装备制造业等。此外，人口结构变化带来的医药行业的长期投资机会，也是华安基金重点关注的方向。而未来居民收入实质性提高、并配合住房以及医疗领域保障的落实，也将为商业贸易零售及相关衍生领域带来新的投资机会
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