| 来源： |
国金证券基金研究中心 |
发布时间： |
2010年09月06日 14:36 |
作者： |
王聃聃;张剑辉 |
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基金投资操作建议
从持仓结构、风格搭配寻找超额收益——开放式基金投资建议
本周市场延续震荡行情，随着经济增速放缓日渐明朗，阶段政策环境也有望保持稳定，流动性供应亦预期保持弱平衡局面。A 股市场经过前期的估值修复，有望保持震荡走势。政策及政策预期将更多左右股指的波动区间及波动节奏，并为市场输入结构性机会，但板块、主题间轮动切换速度或将保持高位，对于采取组合投资的基金而言不易把握。建议投资者更多通过组合内基金持仓结构、风格的搭配从α角度寻找超额收益。在 “低波动、分化升级”的市场环境中，延续我们前期一直所强调的关注兼具“对个股成长性判断能力”和“策略把握估值波动能力”的管理人旗下的产品。另外，目前来看小盘股相对大盘股的溢价再度攀升到高位，随着大盘股半年报的阶段密集披露，大盘股相对稳定业绩带来的低估值也有望对其市场价格形成一定的支撑，而前期以基金为代表机构投资者对大盘股的集中减持也为其再度增持留下了空间，因此从风险控制角度出发，现阶段在基金组合风格搭配上可适度搭配大盘/中盘风格基金。
关注折价及年化收益率具有比较优势的品种——封闭式基金投资建议
传统封闭式基金折价大幅上升，截止 2010 年8 月27 日，26 只传统封闭式基金折价攀升至18.05%的平均水平。在平均剩余存续期4.15 年的背景下，传统封闭式基金简单平均到期年化收益率达到4.90%（复利）左右，已经回升至今年年初水平，具备一定的吸引力。尽管半年报显示基金分红能力较弱，但三季度以来，在周期性行业引领反弹的背景下不排除部分收益兑现的可能。因此，在A 股市场没有深幅调整的情况下，9、10 月份可考虑小幅增持折价及到期年化收益率具有一定比较优势，且分红潜力（尤其关注三季报）相对较大的传统封闭式基金。从剩余存续期角度出发，建议侧重剩余3～5 年产品。
(国金证券基金研究中心 基金周报 08.27-09.02）
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