在震荡市的投资背景下，投资者更应着眼于基金投资的长期增值，持有风险管理能力强、投资风格较为稳健的基金产品。

进入4月中旬，沪深股市在经历了半年多的窄幅震荡后，开始跨越震荡，呈现单边连续下挫的走势。

宏观政策调控成为下挫主因

市场为何会出现连续的下跌？英大证券研究所所长李大霄认为，多重因素导致股市的连续调整，但目前来看影响最大的因素是对房地产的调控。地产相关产业链市值占比很大，调控也会影响到人们对钢铁、水泥、银行等相关行业的判断。

自2010年4月21日以来，中国连续出台了自住房商品化以来最严厉的紧缩房地产需求的政策——对房贷新政的“二套房”的定义进行了解读，明确“二套房”是以房为限而不是以贷为限。以一线城市为代表的房地产市场迅速降温，成交量下降，房价上涨放缓甚至开始下跌。来自国家统计局公布的1～5月全国房地产市场运行情况显示，2010年5月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨12.4%，涨幅比4月份缩小0.4个百分点，这也是14个月以来涨幅首次回落。

“由于本轮受房地产调控政策严厉程度远超预期，金融地产等受政策影响较大的板块近期持续走弱。”中金研究报告同时指出，房地产开发投资的放缓，房地产销售的趋缓，可能使得房地产建筑、消费相关的原材料及投资品受到直接影响。同时，房地产市场的低迷带来对银行资产质量的担心，银行可能加大拨备力度，业绩上调的空间被限制。由于股票市场可能受调控影响而低迷，使得保险和证券行业的业绩也受到负面影响。

此外，货币政策逐渐由过度宽松到适度宽松常态化回归。从5月10日起，中国人民银行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调整后大型金融机构存款准备金率为17%，农村信用社、村镇银行暂不上调，维持原来的13.50%。这是央行年内第3次上调准备金率。

“准备金率的上调传递出政策紧缩的明确信号。”申银万国首席策略分析师桂浩明认为，虽然仅上调了0.5个百分点，属于微调，但是这反映了央行收紧流动性的态度，估计会对市场形成很大的冲击，未来股市需要调整一段时间才能消化这一政策。

国金证券研究报告认为，在经济与政策处于博弈阶段的背景下，A股市场总体仍会呈震荡格局。在政策收缩超预期的情况下，市场短期内存在一定的风险释放空间。

外部环境影响同样不容小觑

进入5月之后，愈演愈烈的欧洲主权债务危机引发全球金融市场大幅动荡。

德国、英国、法国股市2010年前5个月的跌幅分别为2.55%、6.34%、12.84%。受到主权债务危机困扰的几个股市跌幅更大，如希__腊股市跌幅高达27.37%、西班牙股市跌幅为22.21%；5月21日，美国道琼斯工业股票平均价格指数跌376.36点，跌幅为3.60%，创下2009年2月10日以来最大单日点数跌幅，而且也是2009年3月5日以来最大百分比跌幅；亚太股市受此影响更大，如日本股市2010年前5个月跌幅为10%，香港恒生指数前5个月跌幅超过12%，澳大利亚股市前5个月跌幅为11%；中国上证指数前5个月的年跌幅已经达到20%。（数据来源：Wind）

尽管在欧洲主权债务危机等利空影响下中国A股市场受到了一定冲击，但对中国经济而言，来自欧元区主权债务危机的影响实际上十分有限。来自新华社的报道认为，中国持有的希腊国债和希腊金融机构的资产相当有限，这意味着即便希腊最终陷入债务违约，对中国的直接影响也很有限。当然，如果希腊债务危机不能得到有效遏制，进而波及葡萄牙和西班牙等其他欧元区国家，那么中国面临的风险敞口势必会扩大。

与直接影响相比，希腊债务危机可能给中国带来的间接影响更值得警惕。欧盟委员会在春季经济预测报告中指出，希腊债务危机以及欧盟成员国财政状况普遍恶化将是威胁欧盟经济复苏的主要因素。欧盟目前是中国第一大出口市场，一旦复苏势头脆弱的欧盟经济再度被这场债务危机拖入困境，中国的出口形势将变得更加复杂。

银河证券首席经济学家左小蕾也同时表示，如果欧洲经济进一步恶化，不排除会出现“二次探底”现象，目前中国经济复苏的一部分希望寄托在外需恢复上，如果欧洲经济再次衰退，中国的出口就肯定会受到影响。