谨慎看市信贷增速或将下降

    长信基金在最近发布的报告中指出，在2010年投资者还需多一份谨慎，注意规避各种不确定性所带来的风险，跟着市场节奏是比较稳妥的方式，不宜过于冒险。规避不确定性所带来的风险只是阶段性策略，明确的经济增长和企业盈利增长是能够推动市场上涨的。如果全球经济再出现一些波折和反复，导致以美联储为首的央行实质上推后宽松政策的退出，国内也实质上维持宽松货币政策，信贷再次放量，则市场可能又可以看好。

    友邦华泰沈涛对近期市场谨慎乐观，认为“2010年的A股市场很有可能呈震荡向上格局”。沈涛指出，目前大家最关心的就是V型走势后的经济态势，即所谓的后V型。乐观者认为，V型走势仍将继续，经济仍将高速增长；悲观者则认为，V型走势已经接近尾声，市场将会整理后再做决定。

    华商基金预期信贷过度宽松的状况会得到改变，信贷的收紧和房地产政策的收紧将在短期内对市场形成压力。而国有商业银行未来三年要达到新巴塞尔协议对资本充足率的更高要求，这必然使得银行面临较大的资金缺口。虽然认为短期市场面临压力，但经济好转日益明确之后，将对上市公司业绩增长构成有力支持，因此市场的调整，反而将会对场外资金入市提供较为有利的投资时机。

    对于日前召开的央行货币政策委员会2009年第四季度例会，景顺长城基金表示，今年的会议有三点值得注意：1、央行表示要"把握好货币信贷增长速度，引导金融机构均衡放款，避免过大波动"，意味信贷增速将会下降；2、调整信贷结构，特别是要抑制产能过剩，为重中之重；3、央行更加重视潜在信贷风险和宏观审慎管理，控制存贷比不高于75％。如果银行严格执行以上制度，对银行行业的影响短期偏负面，但也显示了政府对经济复苏的趋势的信心。

    交银施罗德预计明年的基建和工业投资增速都将出现明显下降。随着“促内需，调结构”政策的实施，我国今后的投资增速将放缓，消费增速会适度加快，我们预计经济增速可能将维持在8-9%的合理区间，而增长结构也将变得更为均衡。我们预计明年固定资产投资增速可能将从今年的32%降至25%左右。预计消费增速将继续维持在高位，成为今后经济增长的重要推动力。

投资主线围绕政策支持行业

    关于投资配置，交银施罗德认为，在扩张阶段，股票的回报率依然超过债券，是大类资产的主要配置品种，行业配置将转向中后周期行业，周期性价值行业将有超额收益，具体行业包括金融、钢铁、化工、消费，再结合目前的估值和明年“促内需、调结构”的背景，该基金预计金融、消费和低碳行业在明年可能有较好的表现。

    在谈到股票市场时，友邦华泰沈涛说，从宏观面看，中国经济10年的亮点应该是调结构更甚于保增长，因此相比09年的普涨局面，2010年的股市更可能呈现一种结构性的上涨。一方面，一些受政府扶持的行业可能受到市场的持续关注，如消费、电器、汽车、3G通信等；另一方面，一些受政策制约的行业可能会受到冷落，如部分产能明显过剩行业。此外，如果明年经济高速增长的趋势有所变化，强周期的行业波动可能会加大。

    展望2010年投资，长盛基金认为，2010年要根据政策的变化及时调整策略，重点在政策支持的产业和区域挖掘确定增长的企业，寻找市场系统性调整过程中出现的"估值洼地"，关注央企整合或整体上市的机会。除此之外，资本市场自身的三个因素也将给2010年的股市行情带来更多不确定性，譬如：融资融券和股指期货的推出，我国资本市场真正实现国际接轨，大盘蓝筹股可能会迎来整体性机会，证券公司和期货公司因交易量和手续费增加业绩大增等。

    摩根士丹利华鑫认为，经过上周的大幅下跌，房地产板块对于政策调整的利空也已消化大半，但反弹力度相当有限，因此市场短期很可能维持弱势震荡整理，出现跨年度行情的难度加大。此外，根据该基金的测算，今年以来房地产销售的火爆所带来的对家电的需求刺激能够持续到2010年3 - 5月。而且以LCD替代CRT为代表的家电更新换代也会给相关上市公司带来丰厚的盈利水平提升的机会。再基于政府拉动内需政策和市场的玉盘，该基金认为2010年的家电行业是一个增长确定性很强的行业，也是一个值得投资的行业。

（全景网/基金频道 实习生 李泽玲）